Αγορές: Νηνεμία πριν από την καταιγίδα;

Ο 93χρονος δισεκατομμυριούχος Γουόρεν Μπάφετ έχει κάνει πολλούς από εκείνους που τον πίστεψαν πλούσιους από τη δεκαετία του 1950 μέχρι σήμερα, ξεκινώντας από τους δύο γείτονές του. Δεν είναι λοιπόν τυχαίο που ακόμη και σήμερα, κάπου 40.000 άτομα πάνε στην Όμαχα της Νεμπράσκα μια φορά τον χρόνο για να ακούσουν τι έχει να πει.

Το πέτυχε, παραμένοντας πιστός στο επενδυτικό δόγμα της διακράτησης μετοχών που έχουν αγορασθεί φθηνά με κριτήριο τις αποτιμήσεις τους για μεγάλο χρονικό διάστημα και την πώλησή τους όταν ακριβαίνουν.  

Όταν λοιπόν η επενδυτική κοινότητα πληροφορείται ότι η εταιρεία του Berkshire Hathaway πούλησε το 13% των μετοχών της Apple τις οποίες κατείχε το 1ο τρίμηνο του 2024 και άλλες το 2ο τρίμηνο, ενώ πιο πρόσφατα πούλησε εκατομμύρια μετοχές της Bank of America (BofA), αρχίζει να προβληματίζεται. 

Σημειωτέον ότι η Berkshire Hathaway είχε αποκτήσει προνομιούχες μετοχές της BofA το 2011 και κοινές μετοχές από μετατροπή ομολόγων το 2017. Την τελευταία φορά που πούλησε μετοχές της BofA ήταν το 2019 και ο λόγος ήταν η συμμόρφωση με το κανονιστικό πλαίσιο που έκτοτε άλλαξε. Η θέση στην BofA είναι η δεύτερη μεγαλύτερη που έχει στο χαρτοφυλάκιό της.

Η προοπτική της αύξησης των ομοσπονδιακών φόρων επί των επιχειρηματικών κερδών στο 35% από 21% σήμερα -απόρροια της φορολογικής πράξης επί Τραμπ το 2017- έχει παίξει ρόλο, όπως άλλωστε παραδέχθηκε ο Μπάφετ. 

Όμως, πολλοί ισχυρίζονται ότι δεν είναι μόνο αυτό. Κι εδώ ακριβώς αρχίζουν τα προβλήματα. Η ΕΕ μπορεί να έχει τα προβλήματά της και κάθε εθνική χρηματιστηριακή αγορά, όπως η ελληνική, τις ιδιαιτερότητές της, π.χ. τον ρυθμό ανάπτυξης της εγχώριας οικονομίας κ.λπ. Όταν όμως βήχει η Wall Street, κρυολογούν οι υπόλοιπες αγορές.

Δεν είναι μυστικό ότι ολοένα και περισσότεροι συμμετέχοντες στις αγορές ανησυχούν. Κι αυτό γιατί διαπιστώνουν ότι ο αμερικανικός χρηματιστηριακός δείκτης S&P 500 συμπεριφέρεται όπως το 2007, πριν από τη μεγάλη χρηματοοικονομική κρίση.

Είναι αλήθεια ότι το μεγάλο ειδικό βάρος των εταιρειών υψηλής τεχνολογίας στον δείκτη S&P 500 τον έχει «τραβήξει» 50% και πλέον πιο πάνω από το χαμηλό του Οκτωβρίου του 2022. Το στόρι της τεχνητής νοημοσύνης (ΑΙ) έχει παίξει καταλυτικό ρόλο σ’ αυτό, με την υπόσχεση των υψηλότερων πωλήσεων και κερδών. 

Δεν είναι τυχαίο ότι μερικοί συγκρίνουν τη σημερινή κατάσταση με τη φούσκα των dot com το 2000. Όμως, οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες είναι πολύ κερδοφόρες σήμερα ενώ οι εταιρείες dot com έχαναν λεφτά τότε και απλά υπόσχονταν ένα λαμπρό κερδοφόρο μέλλον, που ποτέ δεν ήλθε. 

Όμως, αυτό που προβληματίζει περισσότερο είναι η συμπεριφορά  του S&P 500 το διάστημα Ιούλιος 2023-Ιούλιος 2024, με την περίοδο Ιούλιος 2006-Ιούλιος 2007. Κι αυτό γιατί αναλυτές όπως στο Seven Reports βρίσκουν ότι υπάρχει υψηλή συσχέτιση στις κινήσεις του S&P 500 μεταξύ των δύο περιόδων, της τάξης του 85%.

Και στις δύο περιόδους, ο αμερικανικός χρηματιστηριακός δείκτης ανέβηκε, σταμάτησε, υποχώρησε και σκαρφάλωσε ξανά σε επίπεδα-ρεκόρ, για να υποχωρήσει εκ νέου. Σήμερα, ο S&P 500 βρίσκεται χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό του στα μέσα Ιουλίου.    

Οι ομοιότητες επεκτείνονται στην αμερικανική οικονομία. Σήμερα, η οικονομία αναπτύσσεται αλλά ο ρυθμός επιβραδύνεται και η Fed ετοιμάζεται να μειώσει το βασικό της επιτόκιο (fed funds rate) από το φθινόπωρο. Το τελευταίο βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και πολλά χρόνια. Το 2007, η αμερικανική οικονομία εμφάνιζε παρόμοια συμπεριφορά και το επιτόκιο της Fed ήταν επίσης σε υψηλό πολλών ετών, ενώ η τελευταία το μείωσε για να βγάλει την οικονομία από την ύφεση και το τέλμα. 

Αν και κανείς ειδικός δεν προβλέπει την κατάρρευση της αμερικανικής οικονομίας όπως το 2007-2008, υπάρχουν κίνδυνοι που όλοι θα πρέπει να γνωρίζουν. Σε μια τέτοια περίπτωση, δεν ξέρεις αν αυτή τη φορά θα είναι διαφορετικά.

Γι’ αυτό φρονούμε ότι η σύσταση του Barron’s είναι η ορθή. Αν μεν έχεις αρκετά διαθέσιμα, μη βγεις επιθετικά αγοραστής μετοχών σ’ αυτή τη φάση. Αν όμως είσαι ήδη μέσα στην αγορά, μη σπεύσεις να πουλήσεις όλες τις μετοχές σου.