Πού οφείλεται η έκρηξη στις αποδόσεις των ομολόγων

Οι παγκόσμιες αγορές ομολόγων βιώνουν μια σημαντική αλλαγή, με τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις ομολόγων να αυξάνονται απότομα σε πολλές χώρες, συμπεριλαμβανομένων των Ηνωμένων Πολιτειών. Αυτή η εξέλιξη έχει βαθιές επιπτώσεις για τις οικονομίες, τις χρηματοπιστωτικές αγορές και τους μεμονωμένους επενδυτές.

Με το σημερινό μας άρθρο, συνεχίζουμε την περιήγηση που εχουμε ξεκινήσει σε θέματα που αφορούν στην εξέλιξη των παγκοσμίων οικονομικών δεικτών  με έμφαση στην διεύρυνση του παγκοσμίου χρέους, θα εξερευνήσουμε τους κύριους παράγοντες που οδηγούν στην αύξηση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων ομολόγων, τις πιθανές οικονομικές συνέπειες και τι θα μπορούσε να σημαίνει αυτό για τις αγορές των μετοχών αλλα και τις στρατηγικές επένδυσης που πρεπει να υιοθετηθούν.

Α. Κατανόηση των αποδόσεων ομολόγων και της σημασίας τους

Οι αποδόσεις ομολόγων αντιπροσωπεύουν την απόδοση που αποκομίζουν οι επενδυτές από τις ομολογίες και είναι πάντα αντίστροφα σχετιζόμενες με τις τιμές των ομολόγων. Οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις ομολόγων, που μετρώνται συνήθως μέσω εργαλείων όπως η απόδοση 10ετούς κρατικού ομολόγου στις Η.Π.Α., είναι κρίσιμοι δείκτες των οικονομικών προσδοκιών.

Οι αυξανόμενες αποδόσεις συχνά σηματοδοτούν υψηλότερες προσδοκίες πληθωρισμού, αυξημένο κόστος δανεισμού ή επαναξιολόγηση του κινδύνου στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Οι επιπτώσεις εκτείνονται πέρα από τις αγορές ομολόγων, επηρεάζοντας τα πάντα, από τα επιτόκια στεγαστικών δανείων μέχρι τη δανειοδότηση εταιρειών και τις αποτιμήσεις μετοχών.

Β. Παράγοντες ανόδου των μακροπρόθεσμων αποδόσεων ομολόγων

Διάφοροι παράγοντες συμβάλλουν στην πρόσφατη αύξηση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων ομολόγων. Αυτοί οι παράγοντες είναι αλληλένδετοι και ποικίλλουν ανά χώρα, αλλά ορισμένα κοινά θέματα περιλαμβάνουν:

Συσσώρευση χρέους και δημοσιονομική πολιτική

Οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο, ιδιαίτερα σε ανεπτυγμένες οικονομίες όπως οι Η.Π.Α., έχουν προχωρήσει σε σημαντικά δημοσιονομικά κίνητρα για να καταπολεμήσουν τις οικονομικές υφέσεις, ειδικά κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19. Αυτό έχει οδηγήσει σε ιστορικά επίπεδα έκδοσης χρέους. Καθώς η προσφορά ομολόγων αυξάνεται, οι τιμές πέφτουν, ωθώντας τις αποδόσεις υψηλότερα.

Αναλογίες χρέους προς ΑΕΠ και δημοσιονομική βιωσιμότητα

Υψηλές αναλογίες χρέους προς ΑΕΠ εγείρουν ανησυχίες σχετικά με τη δημοσιονομική βιωσιμότητα. Οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να αντισταθμίσουν τον αντιληπτό κίνδυνο δανεισμού σε κυβερνήσεις με υψηλό χρέος.

Προσδοκίες πληθωρισμού

Οι επίμονες πιέσεις πληθωρισμού έχουν επίσης διαδραματίσει κρίσιμο ρόλο, με την αύξηση των τιμών του πετρελαίου και την αύξηση μισθών να συμβάλλουν σε αυτές τις ανησυχίες.

Οικονομική ανάπτυξη και πολιτική Κεντρικής Τράπεζας

Οι προοπτικές αργής οικονομικής ανάπτυξης μπορούν παραδόξως να ωθήσουν τις αποδόσεις υψηλότερα αν οι επενδυτές πιστεύουν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα διατηρήσουν τα επιτόκια ψηλά για παρατεταμένη περίοδο.

Γ. Πιθανές συνέπειες της συνεχιζόμενης ανόδου των αποδόσεων

Οι επιπτώσεις της διαρκούς αύξησης των μακροπρόθεσμων αποδόσεων ομολόγων είναι εκτενείς και σημαντικές:

Υψηλότερο Κόστος Δανεισμού

Η αύξηση των αποδόσεων αυξάνει το κόστος δανεισμού για κυβερνήσεις, εταιρείες και καταναλωτές.

Προβλήματα στην αγορά κατοικίας

Οι υψηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις επηρεάζουν άμεσα τα επιτόκια στεγαστικών δανείων, καθιστώντας την κατοικία λιγότερο προσιτή.

Επιπτώσεις για τις αγορές μετοχών

Οι αγορές μετοχών είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες σε αλλαγές στις αποδόσεις ομολόγων.

Δ. Στρατηγικές επένδυσης σε περιβάλλον υψηλών αποδόσεων

Ευκαιρίες στα ομόλογα

Με την αύξηση των αποδόσεων, τα ομόλογα προσφέρουν υψηλότερη δυνατότητα εισοδήματος:

• Δημιουργία στρατηγικών επένδυσης σε ομόλογα: Κατανείμετε τις επενδύσεις σας σε διαφορετικές λήξεις για να διαχειριστείτε τον κίνδυνο επιτοκίων.
• Εστίαση στην πιστωτική ποιότητα: Τα ομόλογα υψηλής ποιότητας παρέχουν ασφαλές καταφύγιο με ελκυστικές αποδόσεις.
• Προστασία από τον πληθωρισμό: Οι Τίτλοι Προστασίας από τον Πληθωρισμό (TIPS) μπορούν να προστατεύσουν από τις επίμονες πιέσεις τιμαριθμικών αναπροσαρμογών.

Τα συμπεράσματα

Η άνοδος των μακροπρόθεσμων αποδόσεων ομολόγων αντικατοπτρίζει βαθιές δομικές και κυκλικές δυνάμεις, συμπεριλαμβανομένων των δημοσιονομικών ανισορροπιών, των προσδοκιών πληθωρισμού και των παγκόσμιων οικονομικών μεταβολών.

Οι επενδυτές θα πρέπει να παραμένουν σε εγρήγορση, να διαφοροποιούν τα χαρτοφυλάκια τους και να εστιάζουν σε στρατηγικές που ευθυγραμμίζονται με την ανοχή κινδύνου τους και τους χρηματοοικονομικούς στόχους τους.

* Ο Νίκος Χαβούτης είναι διευθυντής της συμβουλευτικής εταιρείας SoZone Limited ([email protected]).