XA: Εντεκα μετοχές παντός καιρού

Tα τελευταία τρία χρόνια αρκετά έχουν αλλάξει στην ελληνική αγορά –και όχι μόνο τη χρηματιστηριακή. Αυτό που δεν φαίνεται, όμως, να αλλάζει στο ορατό μέλλον είναι η μεταβλητότητα: είτε γιατί η πραγματική οικονομία δεν μπορεί να ξεκολλήσει από τα χαμηλά επίπεδα στα οποία έχει βρεθεί, είτε γιατί δεν γνωρίζουμε την επόμενη μέρα μετά το «τέλος των μνημονίων», είτε γιατί το παγκόσμιο σκηνικό μεταβάλλεται θεαματικά (κυρίως λόγω Τραμπ και πλέον λόγω Ιταλίας), τα σημεία αναφοράς συνθέτουν ένα πολύπλοκο παζλ.

Σε αυτό το σκηνικό το «ερώτημα του εκατομμυρίου» είναι αν, κατ’ αρχάς, το Χρηματιστήριο της Αθήνας προσφέρεται τώρα για επενδύσεις και, κατά δεύτερο, με ποιον τρόπο επιλέγουμε μετοχές. Για αυτό το λόγο επιχειρούμε να δώσουμε κάποια βασικά σημεία της κατάστασης τώρα, για να κάνει τις απαντήσεις λίγο πιο εύκολες!

Η προσπάθεια αλλαγής σελίδας στα ελληνικά ομόλογα και τις ελληνικές μετοχές έχει παγώσει προσφάτως αφού δεν υπάρχουν εξελίξεις που να αφορούν τα εσωτερικά μέτωπα για το χρέος και τη μεταμνημονιακή εποχή. Επιπροσθέτως στην εξίσωση έχει προστεθεί το ζήτημα της Ιταλίας.

Παρότι οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να βλέπουν το ποτήρι μισογεμάτο για την ελληνική οικονομία, προβληματίζονται για τον ρόλο του ΔΝΤ, αλλά και από τις εξελίξεις στη γειτονική χώρα. Πλέον η αγορά είναι και πάλι σε φάση stock picking, αφού πολλές από τις μετοχές που στις αρχές του 2017 ήταν εξόφθαλμα φθηνές, πλέον έχουν ανατιμηθεί σημαντικά. Η γενική ιδέα για τις μετοχές παντός καιρού είναι επιχειρήσεις με χαρακτηριστικά όπως ισχυρές ταμειακές ροές, χαμηλό δανεισμό σε σχέση με τα λειτουργικά κέρδη και πιο ελκυστικούς δείκτες EV/EBITDA σε σχέση με τις αντίστοιχές εταιρείες στο εξωτερικό, ικανές να ανατιμηθούν από την πτώση των αποδόσεων των ομολόγων και το de-risking της αγοράς

Με βάση τις προβλέψεις των αναλυτών για τα έτη 2018-2019, η υψηλή κεφαλαιοποίηση διαπραγματεύεται με 16,3 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2018, 1,88 φορές την εσωτερική αξία και με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 2,7%. Η βελτίωση για το 2019 είναι επίσης σημαντική, αφού ο δείκτης θα εμφανίσει P/E της τάξεως των 14 φορών, EV/EBITDA 6 φορές και μερισματική απόδοση λίγο υψηλότερη από 3%.

Πιο αναλυτικά:

-Για την Coca Cola HBC, οι αναλυτές εκτιμούν ότι την ερχόμενη διετία τα λειτουργικά κέρδη θα ξεπεράσουν το 1 δισ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη τα 500 εκατ. ευρώ το 2019 από 426 εκατ. ευρώ πέρυσι. Παρά την άνοδο των μεγεθών, η μετοχή της εταιρείας θα συνεχίσει να είναι διαπραγματεύσιμη με δείκτες αποτίμησης υψηλούς σε σχέση με τις ομοειδείς εταιρείες, αφού ο δείκτης P/E ξεπερνά τις 20 φορές τη διετία και ο δείκτης EV/EBITDA το 2019 προσεγγίζει τις 11 φορές.

-Η μετοχή του ΟΤΕ παραμένει το top pick στην ελληνική αγορά μετοχών για το 2018 με βάση το δείκτη EV/EBITDA, αφού την περίοδο 2018-2019 θα παραμείνει αρκετά χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές της στις 5 φορές περίπου. Ωστόσο, σε όρους κερδοφορίας η μετοχή εμφανίζει υψηλότερους δείκτες P/E με 20 φορές φέτος και 18 φορές το 2019, με αυξημένες επιστροφές για τους μετόχους.

-Για τον ΟΠΑΠ, οι αναλυτές εμφανίζονται ιδιαίτερα θετικοί για την πορεία των μεγεθών του την επόμενη διετία αφού εκτιμούν σημαντική αύξηση στα λειτουργικά αποτελέσματα. Για το 2018, εκτιμούν EBITDΑ στα 365 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 177 εκατ. ευρώ. Σημαντική αύξηση και το 2019. Η μετοχή αποτιμάται με 16,6 φορές τα κέρδη του 2018 και 14,4 φορές του 2019, με μερισματικές αποδόσεις σχεδόν 7% και 9% για την περίοδο 2018-2019.

-Για τη Μυτιληναίος, η αποτίμηση για τον όμιλο βάσει των προβλέψεων των αναλυτών για την περίοδο 2018-2019 είναι από τις χαμηλότερες στο Χ.Α. Χαμηλότερα από 7,5 φορές τα κέρδη του και κάτω από 5 φορές σε όρους EV/EBITDA, με μερισματικές αποδόσεις κοντά στο 4% και για τα δύο έτη. Οι αναλυτές προβλέπουν ότι η κερδοφορία θα κυμανθεί στα 180-190 εκατ. ευρώ την περίοδο 2018-2019 και τα EBITDA στα 335-350 εκατ. ευρώ.

-Για την Jumbo, οι αναλυτές προβλέπουν ότι την επόμενη διετία τα μεγέθη της θα συνεχίσουν να κινούνται ανοδικά και τα λειτουργικά κέρδη να ξεπερνούν τα 215 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται στα 150 εκατ. ευρώ περίπου. Η εταιρεία αποτιμάται με 13,5 φορές τα κέρδη του 2018 και 12,2 φορές τα κέρδη του 2019 και δείκτη EV/EBITDA το 2019 στις 7 φορές.

-Η μετοχή της Τιτάν για την περίοδο 2018-2019 εμφανίζει δείκτη P/E 18 φορές και 14 φορές αντίστοιχα τα δύο έτη, αφού οι αναλυτές προβλέπουν καθαρά κέρδη σχεδόν 100 εκατ. ευρώ φέτος και 130 εκατ. ευρώ το 2018. Τα EBITDA από 273 εκατ. ευρώ φέτος θα κινηθούν πάνω από 300 εκατ. ευρώ φέτος και στα 320 εκατ. ευρώ το 2018.

-Τα δύο διυλιστήρια, η Motor Oil και τα Ελληνικά Πετρέλαια, θα συνεχίσουν να παράγουν ισχυρά μεγέθη βάσει των προβλέψεων των αναλυτών. Για τις δύο εταιρείες προβλέπονται λειτουργικά κέρδη άνω των 500 εκατ. ευρώ και άνω των 700 εκατ. ευρώ αντίστοιχα και κέρδη μετά φόρων άνω των 250 εκατ. ευρώ και άνω των 275 εκατ. ευρώ. Με αυτές τις επιδόσεις, οι μετοχές τους είναι διαπραγματεύσιμες με δείκτης τιμής προς κέρδη γύρω στις 8-9 φορές τη διετία 2018-2019 και δείκτη αξίας επιχείρησης προς λειτουργικά κέρδη περίπου 5 φορές και σημαντικό discount σε σχέση με τα άλλα διυλιστήρια. Οι μερισματικές αποδόσεις τους προβλέπονται άνω του 6,5% για τη Motor Oil και στο 5% για τα Ελληνικά Πετρέλαια.

-Η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή αποτιμάται βάσει των προβλέψεων των αναλυτών με 13 φορές τα κέρδη της για το 2018 και 11 φορές το 2019, αρκετά χαμηλότερα από αντίστοιχες εταιρείες. Για το 2019 προβλέπεται θετική ταμειακή ροή πάνω από 100 εκατ. ευρώ.

-Η Σαράντης επίσης σημειώνει άνοδο στα μεγέθη της την επόμενη διετία και οι δείκτες αποτίμησής της είναι 15,4 φορές τα κέρδη φέτος και 14 φορές το 2019. Τα κέρδη φέτος θα ξεπεράσουν τα 32 εκατ. ευρώ και τα 37 εκατ. ευρώ το 2019.

-Ο τίτλος της Aegean Airlines για τους αναλυτές αποτιμάται σε χαμηλά επίπεδα αφού ο δείκτης P/E την επόμενη διετία δεν ξεπερνά τις 10 φορές και ο δείκτης EV/EBITDAR την 1,5 φορά. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι θα παραμείνει o αρνητικός δανεισμός και τα κέρδη αθροιστικά στη διετία θα κυμανθούν στα 110-120 εκατ. ευρώ.