Τιτάν: Τι προσφέρει το αμερικανικό IPO στις προοπτικές του ομίλου

O όμιλος Τιτάν ανακοίνωσε χθες όχι μόνο τις οικονομικές επιδόσεις που σημείωσε το 2024, αλλά και τους όρους της δημόσιας εγγραφής της θυγατρικής του Titan America στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Συγκεκριμένα:

• Η εισηγμένη σημείωσε πέρυσι EBITDA 585 ευρώ, κέρδη τουλάχιστον 3,8 ευρώ ανά μετοχή, ενώ έκλεισε τη χρονιά με καθαρό δανεισμό 630 εκατ. ευρώ, ή δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA στο 1,1.
• Σε ό,τι αφορά την επικείμενη δημόσια προσφορά της Titan America στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, θα διατεθούν 24 εκατ. μετοχές (εκ των οποίων οι 9 εκατ. είναι νέες και οι υπόλοιπες 15 εκατ. ήδη υπάρχουσες) προς 15-18 δολάρια η μία. Μετά το τέλος της δημόσιας προσφοράς, η εισηγμένη θα έχει στην κατοχή της το 87% της Titan America ή 160.362.465 μετοχές της.

Πώς όμως μεταφράζονται όλα αυτά;

Πρώτον, από την έκδοση των 24 εκατ. μετοχών, ο εισηγμένος όμιλος θα αντλήσει μεταξύ 360 εκατ. δολαρίων (αν η τιμή διάθεσης είναι 15 δολάρια) και 432 εκατ. δολαρίων (αν τιμή διάθεσης είναι 18 δολάρια).

Αν υπολογίζουμε την ισοτιμία του ευρώ στο 1,04 δολάριo, τότε η εισηγμένη θα αντλήσει μεταξύ 346 και 415 εκατ. ευρώ. Αυτό με τη σειρά του σημαίνει πως ο καθαρός δανεισμός από τα 630 εκατ. ευρώ της 31ης Δεκεμβρίου του 2024 ψαλιδίζεται κατά τουλάχιστον 55% και ο δείκτης του καθαρού χρέους προς το EBITDA θα πέσει χαμηλότερα ή και αρκετά χαμηλότερα από το 0,5.

Δεύτερον, με δεδομένο ότι ο όμιλος κατάφερε πέρυσι να χρηματοδοτήσει ένα πρόγραμμα υψηλών επενδύσεων και παράλληλα να μειώσει τον καθαρό του δανεισμό (από τα 660 στα 630 εκατ. ευρώ) μετά και την άντληση φρέσκου χρήματος από την επικείμενη δημόσια εγγραφή, θα έχει τη δυνατότητα άνετης χρηματοδότησης όχι μόνο των υψηλών προγραμματισμένων επενδύσεών του αλλά και της υλοποίησης κινήσεων εξαγορών και απορροφήσεων άλλων εταιρειών.

Τρίτον, το 87% της Titan America που θα απομείνει στην εισηγμένη στο ΧΑ, θα αποτιμάται μεταξύ των 2,405 δισ. δολαρίων (ή 2,31 δισ. ευρώ, με τιμή διάθεσης τα 15 δολάρια) και των 2,886 δισ. δολαρίων (ή 2,775 δισ. ευρώ, με τιμή διάθεσης τα 18 δολάρια).

Άρα με την αποτίμηση της Τιτάν στο ΧΑ να υπολείπεται των 3,5 δισ. ευρώ (3,407 δισ., ή 43,5 ευρώ ανά μετοχή), ο υπόλοιπος εκτός της αμερικανικής θυγατρικής του όμιλος -παραγωγικές εγκαταστάσεις σε Ελλάδα, Βαλκάνια, Αίγυπτο, Τουρκία, Βραζιλία- αποτιμάται μεταξύ 632 εκατ. και 1,1 δισ. ευρώ.

Τέταρτο, με βάση την τρέχουσα αποτίμηση της Τιτάν στο ΧΑ, το P/E της μετοχής με βάση τα κέρδη του 2024 (τουλάχιστον 3,8 ευρώ ανά μετοχή) διαμορφώνεται κάτω από το 11,5. Επίσης, με βάση την περυσινή χρηματική διανομή του 0,85 ευρώ ανά μετοχή, η μερισματική απόδοση του τίτλου διαμορφώνεται οριακά χαμηλότερα από το 2%.

Πέμπτον, με βάση τις εκτιμήσεις των αναλυτών, η φετινή κερδοφορία του ομίλου αναμένεται να σημειώσει νέα άνοδο σε σχέση με πέρυσι. Επίσης, σε περυσινή ερώτηση αναλυτών για την πολιτική χρηματικών διανομών που θα ακολουθηθεί φέτος, η διοίκηση της Τιτάν είχε επισημάνει ότι ήταν ενωρίς για μια σαφή απάντηση, συμπληρώνοντας ωστόσο πως δεν βλέπει κάποιο λόγο το ποσό που θα μοιραστεί να είναι μικρότερο από το περυσινό (0,85 ευρώ ανά μετοχή). Αυτά δηλώνουν ότι οι δείκτες P/E και μερισματικής απόδοσης ενδεχομένως να κινηθούν σε ελκυστικότερο επίπεδο το 2025.

H τιμή της μετοχής της Τιτάν υποχώρησε χθες στο ταμπλό του ΧΑ κατά 3,33%, ή κατά 1,5 ευρώ, φτάνοντας στα 43,5 ευρώ, με τη συνολική χρηματιστηριακή αξία του ομίλου να διαμορφώνεται στα 3,407 δισ. ευρώ. Κύκλοι της αγοράς θεωρούν πως στην εξέλιξη αυτή ενδεχομένως να συνετέλεσε και η προσδοκία ορισμένων ότι η δημόσια προσφορά στις ΗΠΑ θα αφορούσε μεγαλύτερο ποσοστό της θυγατρικής Titan America.

ΥΓ: Οι παραπάνω υπολογισμοί ενδεχομένως να διαφοροποιηθούν ως ένα περιορισμένο βαθμό, εάν οι ανάδοχοι ασκήσουν το δικαίωμα προαίρεσης που τους δίδεται, προκειμένου μέσα σε τριάντα ημέρες να αγοράσουν επιπλέον 3.600.000 μετοχές της Titan America.