Χρυσός: Επένδυση ή καταφύγιο;

Όταν απεβίωσε ο Γάλλος διπλωμάτης Ταλεϊράνδος, ο εχθρός του, Αυστριακός πρίγκιπας Μέτερνιχ, φέρεται να δήλωσε: ”Αναρωτιέμαι τι εννοούσε με αυτό”. Αντίστοιχα, οποιαδήποτε ξαφνική μεταβολή στην τιμή του χρυσού σπάνια αποδίδεται στην ισορροπία προσφοράς και ζήτησης, αλλά αναζητούνται βαθύτερα νοήματα στις οικονομίες των χωρών και τις κεφαλαιαγορές.

Δημοσιεύθηκε: 14 Οκτωβρίου 2005 - 11:13

του Philip Coggan

Όταν απεβίωσε ο Γάλλος διπλωμάτης Ταλεϊράνδος, ο εχθρός του, Αυστριακός πρίγκιπας Μέτερνιχ, φέρεται να δήλωσε: ”Αναρωτιέμαι τι εννοούσε με αυτό”. Αντίστοιχα, οποιαδήποτε ξαφνική μεταβολή στην τιμή του χρυσού σπάνια αποδίδεται στην ισορροπία προσφοράς και ζήτησης, αλλά αναζητούνται βαθύτερα νοήματα στις οικονομίες των χωρών και τις κεφαλαιαγορές.

Για ένα μικρό διάστημα ο χρυσός αντιμετωπιζόταν απλώς ως μέθοδος hedging στο δολάριο που υποχωρούσε, με το κίτρινο μέταλλο να ενισχύεται ελάχιστα σε ευρώ ή σε γεν. Όμως αυτό άλλαξε στο τρέχον έτος, με τον χρυσό να κινείται υψηλότερα έναντι όλων των βασικών ισοτιμιών.

Οπότε, τι σημαίνει αυτό; Παραδοσιακά, ο χρυσός αντιμετωπίζεται ως hedging σε επικείμενα υψηλότερα επίπεδα πληθωρισμού (ο ρόλος που επιτέλεσε και στη δεκαετία του ’70). Όμως, όπως εξηγεί ο Richard Cookson της HSBC, δεν έχει καταγραφεί κάποια διασύνδεση μεταξύ πληθωρισμού και των τιμών του χρυσού τα τελευταία χρόνια. Όταν ο χρυσός έφθασε στο χαμηλό των 255 δολ. τον Απρίλιο του 2001, ο δομικός πληθωρισμός στις ΗΠΑ ήταν υψηλότερος από τα τρέχοντα επίπεδα.

Φυσικά, οι αγορές θα μπορούσαν να περιμένουν υψηλότερα επίπεδα πληθωρισμού. Όμως εάν συμβαίνει κάτι τέτοιο, δεν φαίνεται στις αγορές ομολόγων. Τα επίπεδα πληθωρισμού στα ομόλογα μακροπρόθεσμης ωρίμανσης που συνδέονται με τον πληθωρισμού διαμορφώνονται στο 2,6% και δύσκολα θα μπορούσε να θεωρηθεί ότι υποδηλώνουν πανικό.

Η άλλη πιθανή χρήση του χρυσού είναι ως hedging ως προς μια επικείμενη οικονομική κατάρρευση. Ο χρυσός θα διατηρήσει την αξία του όταν όλες οι υπόλοιπες επενδυτικές κατηγορίες θα βυθίζονται. Εάν οι επενδυτές ανησυχούσαν για ένα τέτοιο σενάριο, κάποιος θα περίμενε ξεπούλημα στις επενδύσεις με τον μεγαλύτερο δείκτη κινδύνου. Ωστόσο κάτι τέτοιο δεν έχει συμβεί.

Οπότε, ίσως η άνοδος της τιμής του χρυσού να μην έχει κάποια ευρύτερη σημασία. Ορισμένοι το αντιμετωπίζουν απλώς σαν αποτύπωση της ανισορροπίας προσφοράς και ζήτησης. Η ζήτηση για κοσμήματα ήταν ισχυρή στο πρώτο εξάμηνο του 2005, ενώ τα επίπεδα της νέας παραγωγής υποχωρούσαν καθ’ όλη τη διάρκεια του 2004.

Ωστόσο, μια ακόμη πιθανότητα, την οποία επιλέγει και ο Cookson της HSBC, είναι ο χρυσός να αποτελεί ένα ακόμη κερδοσκοπικό ”παιχνίδι”, ιδίως τώρα που το πετρέλαιο έχει χάσει την ορμή του. Οπότε, ο χρυσός ”είναι η τελευταίος, σε μια μεγάλη σειρά επενδυτικών κατηγοριών, που εκτινάχθηκε στα ύψη”, επισημαίνει.

© The Financial Times Limited 2005. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation