Τα πιο έξυπνα ”στοιχήματα” του 2006

Ένα ”εύφορο” πεδίο για σημαντικά κέρδη το 2006 ήταν αναμφίβολα τα εμπορεύματα. Όμως εξαιρετικές ευκαιρίες εμφανίστηκαν και σε μετοχές, ομόλογα και πιο ”εξωτικά” χρηματοοικονομικά εργαλεία. Πού προέκυψαν για εφέτος οι μεγαλύτερες ευκαιρίες και ποιοί ήταν αυτοί που επωφελήθηκαν;

Δημοσιεύθηκε: 23 Δεκεμβρίου 2006 - 12:05

του Gillian Tett

Όταν ο Brian Hunter, ο trader της Amaranth Capital, τοποθετήθηκε εντελώς άκαιρα στα παράγωγα του φυσικού αερίου νωρίτερα εντός του έτους, η είδηση για τις ζημιές ύψους 6 δισ. δολ. που κατέγραψε κυριάρχησε στις διεθνείς αγορές.

Αυτό που προσέλκυσε λιγότερη προσοχή -εν μέρει επειδή ήταν καλά κρυμμένο- ήταν αυτοί που επωφελήθηκαν από τα προβλήματα της Amaranth. Η Centaurus Capital, ένα ακόμη hedge fund, για παράδειγμα, κατέγραψε εξαιρετική απόδοση στο έτος, κυρίως επειδή ”στοιχημάτισε” σε αντίθετη κατεύθυνση από τις τοποθετήσεις της Amaranth.

Eν τω μεταξύ, οι JP Morgan και Citadel έχουν επίσης αποκομίσει σημαντικά κέρδη τους τελευταίους μήνες αγοράζοντας κάποιες από τις ζημιογόνες θέσεις της Amaranth σε υπερβολικά φθηνά τιμήματα.

Η ιστορία αυτή αποκαλύπτει δυο σημαντικά ζητήματα για τις αγορές: Ότι για κάθε μεγάλο χαμένο υπάρχει άπου αδιαμφισβήτητα και ένας νικητής και δεύτερον, ότι αυτοί που προχωρούν σε εξαιρετικές κινήσεις συχνά διστάζουν να τις αποκαλύψουν από φόβο μήπως προσελκύσουν είτε τη ζήλια των υπόλοιπων, είτε την προσοχή των εφοριακών, είτε ένα ”κύμα” κακοτυχίας.

”Αυτό που μαθαίνει ένας trader στη δουλειά είναι ότι ανεξαρτήτως ικανοτήτων, χρειάζεται και πολλή τύχη”, σχολιάζει ο Satyajit Das, πρώην trader και συγγραφέας του βιβλίου Traders, Guns and Money. ”Συχνά, οι επιτυχημένοι διαχειριστές δεν μπορούν να εξηγήσουν ακριβώς πώς έβγαλαν χρήματα”.

Πού προέκυψαν για εφέτος οι μεγαλύτερες ευκαιρίες για σημαντικά κέρδη; Ένα ”εύφορο” πεδίο ήταν αναμφίβολα τα εμπορεύματα, όπου προέκυψαν εντυπωσιακές ευκαιρίες για τους επενδυτές.

Η Redkite για παράδειγμα, το hedge fund με έδρες στο Λονδίνο και τη Νέα Υόρκη, έχει αποκομίσει εντυπωσιακά κέρδη εφέτος στοιχηματίζοντας σε άνοδο της τιμής του χαλκού. Το ίδιο ”στοίχημα” απέδωσε και για την Touradji, ένα ακόμη αμοιβαίο κεφάλαιο εμπορευμάτων, που φημίζεται για τις ιδιαίτερα επιθετικές του κινήσεις.

Στον κόσμο των μετοχών, μια από τις εξυπνότερες κινήσεις που θα μπορούσε να είχε κάνει κανείς εφέτος ήταν να προβλέψει την κατάρρευση των μετοχών online τζόγου, όπως της World Gaming και της SportingBet. Σύμφωνα με την Trader Monthly, η Kynikos Associates, το hedge fund που διαχειρίζεται ο Jim Chanos, φαίνεται ότι ήταν από αυτούς που το έπραξαν.

Ένα ακόμη ”έξυπνο” στοίχημα ήταν στα νέα χρηματοοικονομικά προϊόντα, με πολλά funds να αποκομίζουν κέρδη παίζοντας το ”παιχνίδι” του event arbitrage -την πρακτική των κερδοσκοπικών τοποθετήσεων στα credit default swaps. Η λονδρέζικη Cairn Capital, για παράδειγμα, αποκόμισε σημαντικά κέρδη από ένα τέτοιο στοίχημα στη βρετανική εταιρία GUS.

Όμως έξυπνες τοποθετήσεις προέκυψαν και σε κάποια φαινομενικά βαρετά πεδία. Όπως επισημαίνει ο Lawrence Mutkin της Morgan Stanley, οι επενδυτές που στοιχημάτισαν στην εξομάλυνση της καμπύλης αποδόσεων στην ευρωζώνη, αποκόμισαν σημαντική απόδοση στο έτος.

Μια ακόμη τοποθέτηση που ωφέλησε ομίλους όπως η Pimco είναι η στρατηγική ”negative basis”, η οποία αξιοποιεί το γεγονός ότι η πρόσφατη δίψα των επενδυτών για πολύπλοκα χρηματοοικονομικά εργαλεία ενίσχυσε τη μεταβλητότητα στις τιμές των παραγώγων σε σχέση με τα ομόλογα.

Στις αναδυόμενες αγορές, πολλά hedge funds ”σάρωσαν, επενδύοντας σε μεξικάνικες και βραζιλιάνικες μετοχές και ομόλογα μετά την κατάρρευση των αγορών την άνοιξη”, όπως αναφέρει τραπεζική πηγή των Financial Times.

Ωστόσο, αν και αυτές οι τοποθετήσεις αναμφισβήτητα οδήγησαν σε κάποιες υψηλές αποδόσεις για όσους ενεπλάκησαν, δύσκολα δείχνουν εντυπωσιακές σε πιο μακροπρόθεσμη βάση, καθώς αυτό που πραγματικά σηματοδότησε το 2006 είναι ότι η μεταβλητότητα ήταν ιδιαίτερα περιορισμένη στις περισσότερες επενδυτικές κατηγορίες.

Έτσι, κέρδη της τάξεως του 1 δισ. δολ., όπως αυτά που είχε αποκομίσει ο George Soros ”στοιχηματίζοντας” εναντίον της στερλίνας το 1992 ή o Paul Tudor Jones μετά την κατάρρευση των μετοχών το 1987, δεν έχουν προκύψει.

Ωστόσο, πολλοί τραπεζίτες προβλέπουν -ή ελπίζουν- ότι η μεταβλητότητα στις αγορές θα ενισχυθεί το 2007, ιδίως εάν το δολάριο συνεχίσει την πτωτική του τροχιά. Εάν συμβεί κάτι τέτοιο, χρειάζεται προσοχή στις τοποθετήσεις αλλά το 2007 θα είναι σίγουρα μια πιο ενδιαφέρουσα χρονιά, τουλάχιστον για τους traders.

© The Financial Times Limited 2006. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation