Dow Jones: Tα γενέθλια και οι χρυσές δεκαετίες

Ο Dow Jones τον Μάιο έγινε 115 ετών και παραμένει κραταιός και ενεργός, παρά την… ηλικία του. Τα καλύτερα και τα χειρότερα χρόνια του. Οι αποδόσεις. Αναλυτικοί πίνακες για τον πιο "αγαπημένο" δείκτη.

Δημοσιεύθηκε: 31 Μαΐου 2011 - 07:51

Dow Jones: Tα γενέθλια και οι χρυσές δεκαετίες

Ο Dow Jones Industrial Average στις 26 Μαΐου έγινε 115 ετών και παραμένει κραταιός και ενεργός, παρά την… ηλικία του, σημειώνει σε άρθρο του με αφορμή τα γενέθλια στον ναό του χρήματος ο κ. John Prestbo editor και executive director της Dow Jones Indexes.

Ο Dow είναι δείκτης 30 μετοχών. Ξεκίνησε το 1896 ως μέσος όρος ουσιαστικά (average, εξ ου και το όνομα) μιας ντουζίνας μετοχών. Οι τιμές των 12 τίτλων προστέθηκαν και διαιρέθηκαν διά του 12. Κατέστη δείκτης το 1928, όταν ο υπολογισμός του σταμάτησε να γίνεται με την παραπάνω απλή πράξη. Τότε επίσης ο αριθμός των μετοχών του αυξήθηκε από 20 που ήταν μετά το 1916 στις 30.

Ήταν εύρημα του εκδότη εφημερίδας Charles H. Dow, ιδρυτή της εταιρίας Dow Jones & Co., που σήμερα εκδίδει μεταξύ άλλων και το MarketWatch.

Από το πρώτο καμπανάκι και μετά, ο Dow μέτρησε πάνω από 31.530 συνεδριάσεις μέχρι τις αρχές Μαΐου. Ενισχύθηκε 16.403 φορές, ή 52% του συνολικού χρόνου, και υποχώρησε 14.789, ή σε ποσοστό 47% του χρόνου. Έκλεισε αμετάβλητος μόνο 337 ημέρες, ή 1%. Τα δεδομένα δείχνουν ότι πράγματι η... φύση του είναι ανοδική, όμως όχι στον βαθμό που ονειρεύονται ορισμένοι.

Για την ακρίβεια, το εύρος των ημερήσιων απωλειών και κερδών εμφανίζεται σχεδόν ίσο. Τα κέρδη κατά μέσο όρο ήταν 0,72% για κάθε ανοδική συνεδρίαση και οι ζημίες 0,75% για κάθε πτωτική. Όμως, το ότι οι πτωτικές ημέρες ήταν λιγότερες σημαίνει ότι οι υποχωρήσεις του χρηματιστηρίου ήταν κατά κανόνα μεγαλύτερες από τις ανόδους.

Πράγματι, το εύρος των ανοδικών και πτωτικών τάσεων είναι εκείνο που καθορίζει συγκεντρωτικές χρηματιστηριακές εμφανίσεις. Αυτές οι τάσεις είναι που καθορίζουν τις ετήσιες αποδόσεις, οπωσδήποτε, αλλά και εκείνες ολόκληρων δεκαετιών.

Οι παρακάτω πίνακες επαληθεύουν πρακτικά αυτόν τον ισχυρισμό:

Τα καλύτερα χρόνια του Dow και η απόδοσή τους

ετοσ	Μεταβολή (%)
1915	81,66
1933	66,69
1928	48,22
1908	46,64
1954	43,96
1904	41,74
1935	38,53
1975	38,32
1905	38,20
1958	33,96

Τα χειρότερα χρόνια του Dow και η ζημία τους

ετοσ	Μεταβολή (%)
1931	-52,67
1907	-37,73
2008	-33,84
1930	-33,77
1920	-32,90
1937	-32,82
1914	-30,72
1974	-27,57
1903	-23,61
1932	-23,07

Οι καλύτερες και οι χειρότερες δεκαετίες του Dow

Λήξη 10ετίας	Συνολική μεταβολή (%)	Ετησιοποιημένη μεταβολή (%)
31/12/1999 (η καλύτερη)	317,59	15,37
31/12/1959	239,46	13,00
/31/121989	228,25	12,62
31/12/1929	131,73	8,77
31/12/1909	49,89	4,13
31/12/1949	33,21	2,91
31/12/1969	17,81	1,65
31/12/1919	8,26	0,80
31/12/1979	4,80	0,47
31/12/2009	-9,30	-0,97
31/12/1939 (η χειρότερη )	-39,54	-4,91

Είναι ενδιαφέρον το γεγονός ότι κανένα από τα καλύτερα χρόνια δεν υπάρχει στις τρεις τελευταίες δεκαετίες, ενώ το 2008 είναι το τρίτο χειρότερο έτος.

Το 1990 ο Dow απόλαυσε την καλύτερη 10ετία του και η δεύτερη καλύτερη ήταν αυτή του 1950. Οι μόνες πτώσεις που κράτησαν μία δεκαετία ήταν εκείνες στο Μεγάλο Κραχ του 1930 και στη μεγάλη ύφεση που βιώνουμε σήμερα. Και μία ιστορική σημείωση: η διαπραγμάτευση των μετοχών διακόπηκε το 1914 από τον Αύγουστο έως τις αρχές Δεκεμβρίου εξαιτίας του Α΄ Παγκοσμίου Πολέμου, με αποτέλεσμα αυτό το διάστημα να έχει μόνο την 7η χειρότερη θέση.

Περνώντας στο θέμα της σχετικότητας, αν ο Dow δεν είχε αλλάξει καθόλου από το 1896, δεν υπάρχει αμφιβολία ότι θα είχε γίνει απομεινάρι μιας άλλης εποχής. Η σύνθεσή του μεταβάλλεται, όμως, ακολουθώντας την εξέλιξη της αμερικανικής οικονομίας.

Η σύνθεση του βαρόμετρου, με βάση τον αριθμό των εισηγμένων μετοχών, εξελίχτηκε ως εξής:

	1896	1916	1928	1960	2011	2011
Κλάδος	12 Μετοχές (%)	20 Μετοχές (%)	30 Μετοχές (%)	30 Μετοχές (%)	30 Μετοχές (%)	Βάση στάθμισης (%)
Βιομηχανίες	25,00	45,00	36,37	30,00	16,67	23,53
Τεχνολογία	-	-	-	-	16,67	16,61
Καταναλωτικές υπηρεσίες	-	-	-	6,67	13,33	12,83
Τράπεζες	-	-	-	-	13,33	10,22
Καταναλωτικά αγαθά	41,67	30,00	23,33	26,67	10,00	9,98
Υγεία	-	-	-	-	10,00	7,32
Πρώτες ύλες	8,33	15,00	13,33	23,33	6,67	4,26
Πετρέλαιο, Αέριο	-	5,00	10,00	10,00	6,67	11,14
Τηλεπικοινωνίες	-	5,00	-	3,33	6,67	4,11
Κοινωφελείς	25,00	-	3,33	-	-	-

Ειναι ενδιαφέρον το γεγονός ότι οι βιομηχανικοί τίτλοι (industrials) δεν ξεπέρασαν ποτέ το 45% του Dow, παρά το όνομά του. Για την ακρίβεια, ο χαρακτηρισμός industrial του δείκτη δόθηκε για να τον ξεχωρίσει από το γηραιότερο βαρόμετρο, που επικεντρωνόταν στους σιδηροδρόμους, οι οποίοι και ήταν οι μεγαλύτερες επιχειρήσεις του 1896 (ο Dow Jones Railroad Average, που είναι σήμερα ο Dow Jones Transportation Average).

Με ελάχιστο μόνο αριθμό μετοχών σε σχέση με όσους διατίθενται συνολικά στο αμερικανικό χρηματιστήριο, ο Dow κατορθώνει να καταλαμβάνει σχεδόν το ένα τέταρτο της κεφαλαιοποίησης της Wall Street, αφού περιλαμβάνει τεράστιες, αναγνωρισμένες επιχειρήσεις. Πράγματι, από το 1995 έχει αναπτυχθεί έτσι ώστε να καλύπτει, από το 17% της κεφαλαιοποίησης του αμερικανικού χρηματιστηρίου (όπως υπολογίζεται στον Dow Jones U.S. Total Stock Market Index, ο οποίος περιλαμβάνει όλες τις εισηγμένες μετοχές), το 24% στα τέλη του 2010.

Επιπλέον, ο Dow εκπροσωπεί ένα σημαντικό κομμάτι των μερισματικών αποδόσεων στις ΗΠΑ. Έως τον Μάρτιο του 2011, καταρτιζόταν αμιγώς από εταιρίες με πολιτική μερισματικής απόδοσης. Οι εκτιμώμενες συνολικές ετήσιες αποδόσεις μερισμάτων για τις 30 μετοχές του ήταν 93,2 δισ. δολ. στο κλείσιμο του α΄ φετινού τριμήνου, ή 40% του συνόλου των πληρωμών μερισμάτων του συνόλου της αγοράς.

Ο συνυπολογισμός της αγοράς μέσα από το πρίσμα των κορυφαίων και σημαντικότερων μετοχών δίνει στον Dow μία μοναδική προοπτική: κανένα γεγονός με οικονομική σημασία δεν μπορεί να συμβεί στις Ηνωμένες Πολιτείες -ή μάλλον στον πλανήτη- χωρίς να το αφουγκραστούν και να αντιδράσουν αυτές οι 30 μετοχές.

Πάνω από το 43% των εσόδων των εταιριών του Dow προέρχεται από περιοχές εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών μαζί με τις δύο (AT&T και Verizon Communications), οι οποίες ουσιαστικά δεν έχουν καθόλου πωλήσεις εκτός των ΗΠΑ. Οι εκτός των ΗΠΑ πωλήσεις των εταιριών του Dow πριν από 15 χρόνια αντιστοιχούσαν στο 39,6% των συνολικών εσόδων τους. Σήμερα, η Intel έχει το μεγαλύτερο ποσοστό εσόδων εκτός των ΗΠΑ (85%), ακολουθούμενη από την Coca Cola Co. και την Caterpillar (68% έκαστη).

Ο κ. John Prestbo συμπεραίνει ότι ο Dow συνεχίζει να έχει για τους επενδυτές τη βαρύτητα που είχε 115 χρόνια πριν και από ορισμένες απόψεις και παραπάνω. Μπορεί ο Dow 30 να μην εκπροσωπεί κάθε "χαρτάκι" που κυκλοφορεί στη Wall Street, αλλά συνολικά εκφράζει τις τάσεις της αμερικανικής και της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας.