Τα έκτακτα κέρδη που αλλάζουν την πραγματική εικόνα, οι ζημίες που κρύβονται "κάτω από το χαλί", τα ακίνητα-"θαύμα" και άλλα πολλά που προκύπτουν από την ανάγνωση των λογιστικών καταστάσεων - Δώδεκα χαρακτηριστικά παραδείγματα εισηγμένων.

Ολοκληρώθηκε το σαββατοκύριακο η δημοσίευση των λογιστικών καταστάσεων εννεαμήνου των εισηγμένων εταιριών, χωρίς ούτε αυτή τη φορά να λείψουν τα περιβόητα "μαργαριτάρια".
Σε άλλες περιπτώσεις, τα έκτακτα γεγονότα κατάφεραν να αλλοιώσουν την "πραγματική εικόνα".

Αρκετές φορές, επίσης, κάποιες... λεπτομέρειες των λογιστικών καταστάσεων που... στριμώχνονται κάπου στα ψιλά έχουν σημαντική αξία για τους επενδυτές.
Μερικές από αυτές τις θα παρουσιάσουμε σήμερα στο Euro2day.gr για δώδεκα εισηγμένες της Σοφοκλέους.

Τεχνική Ολυμπιακή: Μύθος τα περί κερδοφορίας στην Ελλάδα

Η κερδοφορία των 368 εκατ. ευρώ αποτελεί φυσικά εικονική πραγματικότητα, καθώς δεν είναι επαναλαμβανόμενη και προέρχεται από το γεγονός ότι ο όμιλος της Τεχνικής Ολυμπιακής δεν αναμένει πλέον να ανακτήσει ούτε ένα ευρώ από τη θυγατρική του στις ΗΠΑ.

Ωστόσο, όπως προκύπτει από τα αποτελέσματα του εννεαμήνου και σε αντίθεση με την επικρατούσα γενικότερη αντίληψη, ο εισηγμένος όμιλος δεν είναι κερδοφόρος ούτε και στις εγχώριες δραστηριότητές του, με εξαίρεση το καζίνο.

Συγκεκριμένα, όπως φαίνεται από τα στοιχεία του εννεαμήνου, η κατασκευαστική δραστηριότητα υποχρεώθηκε σε ζημία 15 εκατ. ευρώ (!), ο ξενοδοχειακός κλάδος κέρδισε μόλις 219 χιλιάδες, το καζίνο έκλεισε με κέρδη 4,8 εκατ. ευρώ, οι μαρίνες έχασαν 555 χιλιάδες, ενώ από τις λοιπές δραστηριότητες, οι ζημίες ανήλθαν σε 16,9 εκατ. ευρώ!

Έτσι εξηγείται πώς οι ζημίες του ομίλου στο εννεάμηνο από συνεχιζόμενες δραστηριότητες εκτινάχτηκαν στα 24 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 3,1 εκατ. κατά το αντίστοιχο περυσινό διάστημα.

Το ερώτημα βέβαια που μπορεί να τεθεί είναι πώς η κατασκευαστική δραστηριότητα της Τεχνικής Ολυμπιακής κατέγραψε στο εννεάμηνο τόσο μεγάλη ζημία, όταν το συντριπτικά μεγαλύτερο κομμάτι της, η εισηγμένη Μοχλός, σημείωσε μέσα στο ίδιο χρονικό διάστημα κέρδη 4,79 εκατ. ευρώ. Μια πιθανή απάντηση είναι ότι σε επίπεδο ομίλου αφαιρούνται από τη Μοχλός οι ενδοεταιρικές συναλλαγές…

Δομική Κρήτης: Τα ακίνητα-"θαύμα"!

Εδώ και αρκετά χρόνια η Δομική Κρήτης παρουσιάζει λειτουργικές ζημίες και έρχεται κάθε φορά ένα έκτακτο γεγονός για να μετατρέψει το τελικό αποτέλεσμα σε κέρδος. Τόσο πέρυσι όσο και φέτος, τα κέρδη έχουν προέλθει από τις απίστευτες αναπροσαρμογές στις εύλογες αξίες των ακινήτων της εισηγμένης, σε μια περίοδο όπου τέτοιες κινήσεις σπανίζουν!

Ας πάρουμε όμως τα πράγματα από την αρχή. Ο κύκλος εργασιών στο εννεάμηνο αυξήθηκε από τα 9,6 στα 13,8 εκατ. ευρώ και τα προ φόρων αποτελέσματα έκλεισαν στις +336 χιλιάδες ευρώ. Για να επιτευχθεί όμως αυτό το αποτέλεσμα χρειάστηκε η αναπροσαρμογή της εύλογης αξίας ακινήτου κατά 3,04 εκατ. ευρώ! Χωρίς αυτή θα ήταν ζημιογόνο.

Η ιστορία με τα επενδυτικά ακίνητα ξεκινά από το 2007. Στις αρχές του 2007 η αξία των ακινήτων αυτών ανερχόταν σε 1,75 εκατ., για να ακολουθήσουν πέρυσι νέες αγορές 2,24 εκατ. και στη συνέχεια ανοδική αναθεώρηση της εύλογης αξίας κατά 7,78 εκατ. ευρώ!

Δηλαδή, η Δομική Κρήτης επένδυσε συνολικά το 2007 στα ακίνητα αυτά γύρω στα 4 εκατ. ευρώ και στο τέλος της ίδιας χρονιάς (της περυσινής) η αξία των ακινήτων αυτών στα λογιστικά της βιβλία είχε αναγραφεί στα 12 εκατ. ευρώ…

Και σαν να μην έφτανε αυτό, το 2008 γίνονται νέες αγορές ακινήτων 1,76 εκατ., προκύπτει μέχρι σήμερα νέα λογιστική ανατίμηση της εύλογης αξίας τους κατά 3,04 εκατ. κι έτσι η αποτίμηση των ακινήτων στα βιβλία της Δομικής Κρήτης έχει αναρριχηθεί στα 16,86 εκατ. ευρώ.

Η διοίκηση της εισηγμένης εταιρίας δίνει τη δική της εξήγηση γιατί η αξία των ακινήτων (ειδικότερα γι' αυτό στα Μάλλια της Κρήτης υποστηρίζει ότι η Δομική Κρήτης εκμεταλλεύεται τον νόμο για τις ΠΕΡΠΟ [Περιοχή Ειδικά Ρυθμιζόμενης Πολεοδόμησης], που απαιτεί εκτάσεις ανώτερες των 100 στρεμμάτων). Σύμφωνα δηλαδή με τη Δομική Κρήτης, η κατά 40% θυγατρική της Πανόραμα Μαλλίων αγόρασε από πολλούς μικρούς ιδιώτες εκτάσεις σε χαμηλές τιμές, επειδή οι τελευταίοι δεν μπορούσαν να αξιοποιήσουν το θεσμικό πλαίσιο για τις ΠΕΡΠΟ.

Το ενδιαφέρον επίσης είναι ότι στην επικείμενη γενική συνέλευση της Δομικής Κρήτης μέσα στον Δεκέμβριο θα κληθεί να αποφασιστεί η πώληση του 25% των ακινήτων αυτών που κατέχει η εισηγμένη σε μέλη της οικογένειας των βασικών της μετόχων.

Πήγασος: Έκτακτα κέρδη εις διπλούν!

Το 2008 εξελίσσεται σε ιδιαίτερα δυσμενή περίοδο για τα μέσα μαζικής ενημέρωσης. Ωστόσο, η Πήγασος εμφάνισε καθαρά κέρδη 6,9 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με ζημία κατά την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.

Η αλήθεια βέβαια είναι ότι η Πήγασος αύξησε τον κύκλο εργασιών της από τα 145,4 στα 172,9 εκατ. ευρώ. Όμως, τα καθαρά κέρδη προήλθαν τελικά κυρίως από δύο μη επαναλαμβανόμενους παράγοντες: πρώτον, από την πώληση ακινήτου στην Παιανία (13,7 εκατ. ευρώ) και δεύτερον από την πολύ αυξημένη συμμετοχή των κερδών της Τηλέτυπος, λόγω των έκτακτων κερδών που σημείωσε η τελευταία εξαιτίας και της πώλησης του συνδρομητικού καναλιού Nova.

Ασφαλιστικές εταιρίες: Ζημίες… κάτω από το χαλί

Και οι τρεις εισηγμένες ασφαλιστικές εταιρίες εμφάνισαν μεγάλο ποσοστό των αρνητικών υπεραξιών που είχαν τα χαρτοφυλάκιά τους, χωρίς να επηρεάσουν τα αποτελέσματά τους, αλλά απευθείας (αρνητικά) στα ίδια κεφάλαιά τους. Έχουμε λοιπόν και λέμε, εξαιτίας αυτού του γεγονότος:

Η Ευρωπαϊκή Πίστη (από τις τρεις αυτή με το μεγαλύτερο ύψος ιδίων κεφαλαίων) εμφανίζει κέρδη 1,65 εκατ. ευρώ και βλέπει το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων της να μειώνεται μέσα στο εννεάμηνο του 2008 από τα 44,5 στα 36,8 εκατ. ευρώ.

Η ΑΤΕ Ασφαλιστική καταγράφει κέρδη 157 χιλιάδες ευρώ και τα ίδια κεφάλαιά της περιορίζονται από τα 32,6 στα 15,7 εκατ. ευρώ.

Και η Ασπίς Πρόνοια εμφανίζει ζημίες 28,9 εκατ. και τα ίδια κεφάλαιά της περιορίζονται γύρω στα 43 εκατ. ευρώ.

Betanet: Φέτος θυμήθηκε και τις προβλέψεις!

Απίστευτο κι όμως αληθινό! Η Betanet με κύκλο εργασιών 13,3 εκατ. ευρώ υποχρεώθηκε σε ζημίες 27 εκατ. ευρώ, δηλαδή ποσό υπερδιπλάσιο του τζίρου της…

Συγκεκριμένα, επικαλούμενη την κρίση, ενέγραψε στο πρώτο εννεάμηνο προβλέψεις για επισφαλείς - επίδικους πελάτες της 17,8 εκατ. ευρώ, όταν στο τέλος του 2007 ο λογαριασμός πελάτες και λοιπές απαιτήσεις ανερχόταν μόλις στα 29 εκατ. ευρώ. Δηλαδή, έκανε προβλέψεις για ποσό ανώτερο του 50% των απαιτήσεών της!

Η εισηγμένη δηλαδή υποστηρίζει ότι όλες αυτές οι απαιτήσεις των 17,8 εκατ. ευρώ ήταν σε γενικές γραμμές εισπράξιμες μέχρι το τέλος του 2007, ή καλύτερα μέχρι και το πρώτο εξάμηνο του 2008, αλλά στη συνέχεια λόγω της κρίσης… έγιναν επισφαλείς.  

Μάρμαρα Κυριακίδη: Από το κακό στο χειρότερο…

Το ευχάριστο γεγονός για την εισηγμένη εταιρία είναι ότι στο εννεάμηνο εμφανίζει θετικές ταμειακές ροές, μειώνοντας έτσι ελαφρά τον καθαρό δανεισμό της. Ωστόσο, μέσα στο 2008 το ένα τρίμηνο αποδεικνύεται χειρότερο του προηγούμενου. Έτσι, το πρώτο τρίμηνο έκλεισε με κέρδη 1,88 εκατ. ευρώ και με χρηματοοικονομικά έξοδα 1,11 εκατ. ευρώ, το δεύτερο τρίμηνο με ζημίες 1,11 εκατ. ευρώ και με χρηματοοικονομικά έξοδα 2,51 εκατ. ευρώ και το τρίτο τρίμηνο με ζημίες 2,26 εκατ. ευρώ και με χρηματοοικονομικά έξοδα 1,9 εκατ. ευρώ.

Συνολικά, λοιπόν, στο εννεάμηνο, ο εισηγμένος όμιλος διατήρησε σταθερό τον κύκλο εργασιών του στα 29,5 εκατ. ευρώ, αλλά υποχρεώθηκε σε ζημίες 1,5 εκατ. ευρώ.

ΑΤΤΙΚΑΤ: Ήταν στραβό το κλήμα…

Δεν έφταναν τα πολύ χαμηλά περιθώρια κέρδους και οι καθυστερήσεις πληρωμών του Δημοσίου που χαρακτηρίζουν τον κατασκευαστικό κλάδο, φέτος είχαμε και αρνητικές συγκυρίες που έπληξαν τα αποτελέσματα της ΑΤΤΙΚΑΤ. Έτσι, παρά το γεγονός ότι ο κύκλος εργασιών του ομίλου εκτοξεύτηκε από τα 124,5 στα 175,1 εκατ. ευρώ, τα περυσινά κέρδη εννεαμήνου των 775 χιλιάδων μετατράπηκαν σε ζημίες 2,7 εκατ. ευρώ.

Για την ακρίβεια, η περυσινή εικόνα ήταν ωραιοποιημένη, καθώς η ΑΤΤΙΚΑΤ είχε καταφέρει να γράψει έκτακτα κέρδη 5,2 εκατ. από πωλήσεις και υπεραξίες χρεογράφων. Αντίθετα, φέτος, η εισηγμένη όχι μόνο δεν έγραψε τέτοια κέρδη, αλλά υποχρεώθηκε και σε αντίστοιχες απώλειες 3,9 εκατ. ευρώ.

Πάντως, ο δανεισμός μέσα στο 2008 αυξήθηκε, όπως επίσης αυξήθηκε και το μέσο επιτόκιο με το οποίο επιβαρύνεται η εισηγμένη (στο 8,41% φέτος έναντι 7,57% πέρυσι). Για τους δύο αυτούς λόγους, οι χρεωστικοί τόκοι φέτος παρουσίασαν άνοδο από τα 6,86 στα 8,98 εκατ. ευρώ.

Atlantic: "Σοκ και δέος" στο τρίτο τρίμηνο!

Μέσα στο τρίτο τρίμηνο όχι μόνο εξαφανίστηκαν τα κέρδη του πρώτου εξαμήνου, αλλά οι ζημίες ήταν τόσες (5,82 εκατ.) ώστε το αποτέλεσμα του εννεαμήνου να καταστεί ζημιογόνο (-4 εκατ. ευρώ). Ο δανεισμός μειώθηκε κατά 1,6 εκατ., ωστόσο τα διαθέσιμα στο τέλος του εννεαμήνου ήταν κατά 9 εκατ. χαμηλότερα σε σχέση με την αρχή του έτους.

Alma Ατέρμων: Ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις

Μεγάλες μεν οι ζημίες (5,19 εκατ.), ωστόσο οι τραπεζικές υποχρεώσεις εμφανίστηκαν μειωμένες. Σύμφωνα με τον ορκωτό ελεγκτή, οι ληξιπρόθεσμες οφειλές στις 30/9/2008 ανέρχονται σε 16,9 εκατ. ευρώ, ενώ υπήρχε στο ενεργητικό της εισηγμένης απαίτηση σε καθυστέρηση ύψους 3,3 εκατ. ευρώ.

Τέλος, ο ορκωτός αναφέρει ότι δεν κατέστη δυνατή η επιβεβαίωση εσόδων ύψους 3,94 εκατ. και αντίστοιχων κερδών 1,4 εκατ. (αναφέρεται στις πλοιοκτήτριες θυγατρικές του εξωτερικού).

Spider: Έκτακτα κέρδη από ακίνητο

Στην αρχή του έτους η διοίκηση της Spider είχε προβλέψει για φέτος σαφή βελτίωση στις οικονομικές της επιδώσεις. Στο 9μηνο οι πωλήσεις αυξήθηκαν από τα 22,8 στα 27 εκατ. ευρώ και οι ζημίες περιορίστηκαν από το 1,39 εκατ. ευρώ στις 249 χιλιάδες ευρώ. Ωστόσο, η λειτουργική βελτίωση του αποτελέσματος είναι πολύ μικρότερη απ ό,τι φαίνεται.

Και αυτό γιατί η εισηγμένη εταιρία προχώρησε φέτος στην επανεκτίμηση της εύλογης αξίας ακινήτου της, εγγράφοντας έκτακτα κέρδη 685 χιλιάδων ευρώ.