Τιμή στόχο τα 14,40 ευρώ θέτει για τη μετοχή της Alpha Bank, έκθεση της CSFB, συστήνοντας ”ουδέτερη στάση”. Στην έκθεση για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, με ημερομηνία 16 Ιανουαρίου, αναφέρονται τρεις λόγοι ”αγοράς” και τρεις λόγοι ”πώλησης” των τίτλων του ελληνικού ιδρύματος.

Να σημειωθεί, ότι με βάση την τιμή κλεισίματος της Alpha Bank στις 7/1 (11,54 ευρώ), η οποία και λαμβάνεται υπόψη κατά τη σύνταξη της έκθεσης, προκύπτει περιθώριο ανόδου της τιμής της μετοχή κατά 25%. Σήμερα (17/1) η τιμή της μετοχής διαμορφώνεται στα 11,26 ευρώ.

Ως λόγους για ”τοποθέτηση” στη μετοχή της Alpha υποδεικνύονται η οικονομική ανάπτυξη της χώρας που υποστηρίζεται από τα εισρέοντα κεφάλαια της ΕΕ και τους Ολυμπιακούς Αγώνες, η μικρή διείσδυση των ελληνικών ιδρυμάτων στο χώρο των δανείων, αλλά το momentum στον δανεισμό λιανικής.

Αντίθετα, ως λόγοι ”πώλησης” αναφέρονται η ενδεχόμενη πίεση που ενδεχομένως θα ασκηθεί στα spread ορισμένων τμημάτων δανειοδοτήσεων, η επαναγορά ιδίων μετοχών, στην οποία προέβη η τράπεζα σε ποσοστό 10% και η ”βάπτιση” του από τη διοίκηση ως treasury stock, κάτι που αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο να μεταβιβαστεί. Ακόμα, ως λόγος για πώληση τίτλων της Alpha αναφέρεται το solvency ratios, το οποίο αναφέρεται ως χαμηλότερο από των ανταγωνιστών της.

Το P/E (adjusted) της Alpha εκτιμάται στο 10,7 για το 2002, στο 9,6 το 2003 και στο 8,9 για το 2004. Ο ρυθμός ανάπτυξης των κερδών ανά μετοχή υπολογίζεται στο –22,9% για το 2002 και στο 11,6% το 2003, ενώ το 2004 αναμένεται στο 7,7%. Ακόμα, η μερισματική απόδοση αναφέρεται ότι θα είναι στο 3,6% για το 2002, στο 4% για το 2003 και στο 4,4% για το 2004.

Τα συνολικά έσοδα εκτιμώνται για το 2002 στο 1,20 δισ. ευρώ, ενώ το 2003 αναμένεται να αυξηθούν στα 1,298 δισ. ευρώ. Παράλληλα, αύξηση αναμένεται να εμφανίσει και το κόστος, αφού εκτιμάται ότι από τα 815 εκατ. ευρώ θα διαμορφωθεί στα 852 εκατ. ευρώ.

Για το σύνολο του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, προβλέπεται για το 2003 ανάπτυξη κατά 6%. Θετικότερο είναι, συνεχίζει η έκθεση, ότι με δεδομένο το χαμηλό ύψος των επιτοκίων, πρέπει να αναμένεται ο περιορισμός της χειροτέρευσης της ποιότητας των δανείων.

Συνολικά για τον κλάδο, η CSFB εκτιμά ότι θα εμφανίσει απόδοση ανώτερη από αυτή της αγοράς (overweight). Σε επίπεδο επιλογής μετοχών, η έκθεση αναφέρει ότι εξακολουθεί να προτιμά τα πιο ”αμυντικά ονόματα”.

Μιλώντας με... ”γεωγραφικό πρίσμα” η CSFB αναφέρει ότι θα εξακολουθήσει να αποφεύγει τις γερμανικές τράπεζες, καθώς αυτές αντιμετωπίζουν τη διπλή πρόκληση της οικονομικής επιβράδυνσης, σε συνδυασμό με τη ”δομικά αδύναμη κερποφορία”. Αρνητικός φαίνεται να είναι ο οίκος και για τις ιταλικές τράπεζες, με δεδομένη την επερχόμενη νέα μείωση επιτοκίων, ενώ αντίθετη άποψη έχει για τις ισπανικές. Οι μετοχές του κλάδου που, κατά την CSFB ξεχωρίζουν είναι οι HboS, SocGen, Banco Popular και Bank of Ireland.



Αναφορικά με τα μακροοικονομικά στοιχεία της ευρωζώνης, η CSFB περιμένει ”αδύναμη ανάκαμψη” των ρυθμών ανάπτυξης των 12 χωρών μελών για το 2003. Ο ρυθμός, ως μέσος όρος προβλέπεται στο 1,3% για το 2003, ενώ το 2002 ήταν στο 0,7%. Συγκεκριμένα για την Ελλάδα, προβλέπεται ότι το 2002 ο ρυθμός ανάπτυξης θα είναι 3,8%, και το 2003 στο 2,5%, ενώ ο πληθωρισμός θα μειωθεί από το 4% (2002) στο 3,3% (2003).