ΧΑ: 34 εισηγμένες που... γονατίζουν από την κρίση!

Οι έντονες επιπτώσεις της βαθιάς οικονομικής κρίσης αποτυπώθηκαν για μια ακόμη φορά στις λογιστικές καταστάσεις των εισηγμένων εταιρειών.

Έτσι, με βάση τα δημοσιευθέντα στοιχεία, από τις 183 εισηγμένες -πλην τραπεζών και ΑΕΕΧ- οι 83 (κάτι λιγότερο από τις μισές, 45%) υποχρεώθηκαν σε ζημιογόνο προ φόρων αποτέλεσμα και επίσης οι 34 (δηλαδή περίπου η μία στις πέντε!) εμφανίστηκαν στις 30/9/2015 να διαθέτουν αρνητικά ίδια κεφάλαια! Μάλιστα, ο αριθμός αυτός γίνεται ακόμη μεγαλύτερος, αν προστεθούν και εταιρείες που βρίσκονται εκτός διαπραγμάτευσης και δεν έχουν δημοσιεύσει μέχρι σήμερα αποτελέσματα εννεαμήνου (π.χ. Ηλεκτρονική, Ναυτιλιακή Εταιρεία Λέσβου, Spider).

Ακόμη πιο ανησυχητικό στοιχείο είναι ότι η πλειονότητα των εταιρειών με αρνητικά ίδια κεφάλαια εμφάνισε παράλληλα ζημίες τόσο σε επίπεδο προ φόρων, όσο και σε λειτουργικό επίπεδο (EBITDA).

Βέβαια, κάθε περίπτωση εταιρείας είναι ξεχωριστή, καθώς μεταξύ των επιχειρήσεων με αρνητικά ίδια κεφάλαια υπήρξαν:

• Εισηγμένες που εμφάνισαν κερδοφόρο αποτέλεσμα σε προ φόρων επίπεδο, όπως η ΑΝΕΚ, η Compucon, η Dionic και η Βωβός (στις δύο τελευταίες περιπτώσεις επέδρασαν και έκτακτοι παράγοντες).

• Εταιρείες που σημείωσαν θετικά λειτουργικά αποτελέσματα (EBITDA) μεταξύ των οποίων συγκαταλέγονται οι: Frigoglass, Forthnet, Lavipharm, Yalco, ΣΙΔΜΑ, Μπουτάρης, Τηλέτυπος, DIONIC και Τρόπαια (με τη συμβολή έκτακτων κερδών).

Χαρακτηριστικό στοιχείο είναι πως μεταξύ των εισηγμένων με αρνητικά ίδια κεφάλαια συγκαταλέγονται Όμιλοι με πολύ σημαντικά περιουσιακά στοιχεία, ισχυρά brand names, μεγάλα μερίδια αγοράς και σημαντική τεχνογνωσία στους τομείς που δραστηριοποιούνται.

Σε ορισμένες περιπτώσεις (π.χ. Forthnet), οι διοικήσεις των εταιρειών έχουν δεχτεί προτάσεις Ομίλων που ενδιαφέρονται να αγοράσουν είτε τις ίδιες τις εισηγμένες, είτε περιουσιακά τους στοιχεία.

Άλλες εταιρείες (π.χ. Frigoglass) έχουν ήδη συμφωνήσει πωλήσεις περιουσιακών τους στοιχείων, με στόχο την τόνωση της ρευστότητάς τους και τη δρομολόγηση καλύτερων προοπτικών.

Δεν λείπουν οι περιπτώσεις όπου στις εταιρείες αυτές (π.χ. Altec), οι βασικότεροι μέτοχοι είναι οι ίδιες οι πιστώτριες τράπεζες.

Και τέλος, στις πλείστες των περιπτώσεων έχουν εκπονηθεί και υλοποιούνται σειρά προγραμμάτων αναδιάρθρωσης, με στόχο οι επιχειρήσεις να περάσουν αρχικά σε θετικό EBITDA και στη συνέχεια σε κερδοφόρο αποτέλεσμα.

Η επόμενη μέρα

Όλοι συμφωνούν πως μεγάλος αριθμός από αυτές τις εταιρείες θα μπορούσε να επιβιώσει και να αναπτυχθεί, κάτω τουλάχιστον από συγκεκριμένες προϋποθέσεις. Σύμφωνα μάλιστα με παράγοντες της αγοράς, σε πολλές περιπτώσεις το μέλλον των εταιρειών αυτών θα εξαρτηθεί από τη στάση που θα κρατήσουν οι πιστώτριες τράπεζες και οι μέτοχοί τους.

Για παράδειγμα, η συμμετοχή των τραπεζών στα Ιχθυοτροφεία Σελόντα (κεφαλαιοποίηση χρεών) είχε ως αποτέλεσμα την επαναφορά των ιδίων κεφαλαίων σε θετικό έδαφος και την επιστροφή των αποτελεσμάτων στην κερδοφορία. Μια εξαγωγική δύναμη για τη χώρα φαίνεται πως διασώθηκε.

Για ορισμένες εταιρείες (π.χ. Δίας Ιχθυοκαλλιέργειες, Βωβός) έχει συμφωνηθεί ένα πλαίσιο στήριξης από τις τράπεζες, ενώ πολλές άλλες βρίσκονται στη διαδικασία των σχετικών συζητήσεων χωρίς να έχουν καταλήξει σε οριστικό αποτέλεσμα. Εκτιμάται πως μετά την ολοκλήρωση της επανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών οι συζητήσεις θα ενταθούν και οι πιστωτές θα λάβουν σημαντικές αποφάσεις για το μέλλον αρκετών εταιρειών.

Για πολλές επίσης εταιρείες έχει εκδηλωθεί αρχικό ενδιαφέρον ξένων επενδυτών, το οποίο όμως δύσκολα θα ολοκληρωθεί, αν προηγουμένως δεν σταθεροποιηθεί η κατάσταση στη χώρα (country risk) και αν οι πιστώτριες τράπεζες δεν προχωρήσουν στις κατάλληλες διευθετήσεις (επιμηκύνσεις και σε πολλές περιπτώσεις άμεσα ή έμμεσα κουρέματα δανείων).

Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, δύσκολα οι ξένοι θα τοποθετηθούν πριν εκπνεύσει το πρώτο τρίμηνο του 2016, καθώς περιμένουν πρώτα τη θετική αξιολόγηση της τρόικας, αλλά και ένα δίμηνο ομαλότητας στην πολιτική και οικονομική ζωή του τόπου.

ΥΓ1: Από τις εταιρείες του παρατιθέμενου πίνακα, τρεις (Τηλέτυπος, Alco Hellas και Compucon) έχουν εξαγγείλει αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών, χωρίς ωστόσο μέχρι σήμερα να έχουν ολοκληρωθεί.

ΥΓ2: Προφανώς, σε σειρά καυτών συζητήσεων με τις τράπεζες βρίσκονται και μερικές δεκάδες ακόμη εισηγμένες, που διαθέτουν θετικά ίδια κεφάλαια.