ML: H ETE χρειάζεται ισχυρή ανάπτυξη του book value

Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η Εθνική Τράπεζα εκτιμάται ότι θα έχει pro-forma ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή περίπου 2,0 ευρώ, σε σχέση με την τρέχουσα τιμή των 4,5 ευρώ. Η Εθνική διαπραγματεύεται με premium έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών (2xNAV), με μέσο forward P/NAV στο 1,0x. Δεδομένου ότι η βάση για την τιμή strike του warrant είναι η τιμή προεγγραφής στην αύξηση κεφαλαίου(4,29 ευρώ ανά μετοχή), η Εθνική θα πρέπει να εμφανίσει σημαντική αύξηση της λογιστικής αξίας προκειμένου οι κάτοχοι των warrants να βρίσκονται σε θέση να εξασκήσουν τα δικαιώματά τους ("in the money"), με τους υφιστάμενους συναλλακτικούς πολλαπλασιαστές, σύμφωνα με τον διεθνή οίκο.

Αν και οι βραχυμεσοπρόθεσμες προοπτικές της Εθνικής είναι δύσκολες, ωστόσο η Bank of America Merrill Lynch θεωρεί πως η τράπεζα διαθέτει πλεονεκτήματα σε ότι αφορά την κερδοφορία και την λογιστική της αξία σε σύγκριση με τις άλλες τράπεζες, που προέρχονται κυρίως από την Finansbank. Σε ένα σενάριο "status quo", η Bank of America Merrill Lynch θεωρεί πως η Finansbank μπορεί να προσθέσει 0,5-0,7 ευρώ στα καθαρά έσοδα ετησίως, επιτρέποντας στην Εθνική να επιστρέψει στην κερδοφορία νωρίτερα από τους ανταγωνιστές της. αν η Εθνική προχωρήσει σε πώληση ποσοστού της Finansbank, αυτό θα μπορούσε να ενισχύσει σημαντικά το NAV.