PwC: Έρχεται κύμα εξαγορών και συγχωνεύσεων

Εξαγορές και συγχωνεύσεις ύψους 3,3 δισ. διενεργήθηκαν το 2013 στην εγχώρια αγορά, με πρωταγωνιστές τις τράπεζες.

Σύμφωνα με μελέτη της PriceWaterhouseCoopers, πέρυσι πραγματοποιήθηκαν 15 συναλλαγές εξαγορών και συγχωνεύσεων, εκ των οποίων αυτές που συγκέντρωσαν τα μεγαλύτερα ποσά (1,7 δισ.) σχετίζονται με τις τράπεζες.

Η μέση αξία συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 257 εκατ. ευρώ, αισθητά ανώτερη σε σχέση με το 2012 (99 εκατ.) γεγονός που σύμφωνα με την PwC συνιστά σαφή ένδειξη αλλαγής πορείας.

Για φέτος, η εκτίμηση της εταιρίας είναι ότι τόσο ο αριθμός όσο και η αξία των deals θα είναι αισθητά υψηλότερη, καθώς στο πρώτο εξάμηνο έχουν ήδη κλείσει επτά συμφωνίες, συνολικού ύψους 3,4 δισ. ευρώ, εκ των οποίων όμως τρεις, ποσού 1,8 δισ. (Ελληνικό, ΔΕΣΦΑ, Αστέρας), υπόκεινται στη λήψη διαφόρων εγκρίσεων.

Σύμφωνα με τον κ. Κώστα Μητρόπουλο, εντεταλμένο σύμβουλο της εταιρίας, ο αριθμός των deals που μπορούν να γίνουν τα επόμενα χρόνια στην Ελλάδα δεν ξεπερνά τα 150, λόγω του μικρού μεγέθους των ελληνικών εταιριών.

Η εταιρία ελεγκτικών και συμβουλευτικών υπηρεσιών, PwC, ως πρώτη εταιρία παγκοσμίως σε αριθμό εξαγορών και συγχωνεύσεων στις οποίες έχει μεσολαβήσει, εκτιμά ότι η εκτίναξη του M&A θα διενεργηθεί το 2015, μετά δηλαδή την ολοκλήρωση του πανευρωπαϊκού stress test που θα σηματοδοτήσει και την ανάληψη ενεργητικότερης δράσης από την πλευρά των τραπεζών στις αναδιαρθρώσεις δανείων και επιχειρήσεων καθώς και πωλήσεις χαρτοφυλακίων μη εξυπηρετούμενων δανείων.

Άλλοι παράγοντες που θα βοηθήσουν στην ενίσχυση των συναλλαγών εξαγορών και συγχωνεύσεων είναι, σύμφωνα με την PwC, η σταδιακή αποχώρηση του ΤΧΣ από τις ελληνικές τράπεζες, η ανάγκη επενδύσεων από καλές εταιρίες, η συνέχιση των ιδιωτικοποιήσεων, η ανάπτυξη της δημόσιας ακίνητης περιουσίας και η συνέχιση των πωλήσεων non core assets από τις τράπεζες.

Το 2013, συναλλαγές 1,74 δισ. σχετίζονταν με τις τράπεζες, καθώς συμπεριλαμβάνονται η εξαγορά της Millennium και των υποκαταστημάτων κυπριακών τραπεζών από την Πειραιώς, αθροιστικού ύψους 924 εκατ. ευρώ, καθώς και οι πωλήσεις της Eurobank Properties και της Εθνικής Πανγαία, αθροιστικά 817 εκατ. ευρώ.

Ο δεύτερος βασικός πυλώνας ήταν οι αποκρατικοποιήσεις. Τα έσοδα του Δημοσίου από την πώληση του ΟΠΑΠ και των Λαχείων ανήλθαν στα 842 εκατ. ευρώ.

Οι υπόλοιπες συναλλαγές εστιάζουν κατά κύριο λόγο στους τομείς της ενέργειας (York Capital – ΓΕΚ Τέρνα, Third Point – Energean) καθώς και σε εταιρίες με ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία (Dufry – KAE και Rom Capital – S&B).

Η ανακοίνωση της PwC

Αλλαγή πορείας αναγνωρίζει η νέα μελέτη της PwC «Εξαγορές & Συγχωνεύσεις επιχειρήσεων στην Ελλάδα το 2013», καθώς παρά τις δύσκολες οικονομικές συνθήκες, οι ελληνικές επιχειρήσεις κατόρθωσαν να προσελκύσουν συνολικά σχεδόν 6,2 δισ. το 2013.

Η μελέτη της PwC επισημαίνει ότι 15 εξαγορές και συγχωνεύσεις (Ε&Σ) αξίας € 3,3 δισ. ολοκληρώθηκαν εντός του 2013, σε περιβάλλον έντονης και συνεχούς ύφεσης. Οι αναδιαρθρώσεις των τραπεζών και οι ιδιωτικοποιήσεις αποτέλεσαν τους βασικούς οδηγούς των συναλλαγών.

Παράλληλα, λόγω των πιεστικών συνθηκών στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα, μεγάλες ελληνικές εταιρίες αναζήτησαν χρηματοδότηση απευθείας από τις διεθνείς αγορές. Εκδόθηκαν 6 διεθνή ομόλογα, συγκεντρώνοντας περί τα 2,9 δισ., με επιτόκια κυμαινόμενα από 2,4% έως 9,8% και αποδόσεις εν γένει χαμηλότερες από εκείνες των ελληνικών κρατικών ομολόγων.

Εξετάζοντας το μακροοικονομικό περιβάλλον, η PwC υποστηρίζει ότι σήμερα ο δημόσιος τομέας και η οικονομία βρίσκονται σε πορεία ανάκαμψης, αποκαθιστώντας την εμπιστοσύνη στην Ελλάδα. Τα δημοσιονομικά μεγέθη έχουν βελτιωθεί σημαντικά με την επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος το 2013. Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις βρίσκονται σε εξέλιξη και αρκετές έχουν ήδη ολοκληρωθεί. Η εφαρμογή του μεσοπρόθεσμου προγράμματος σταθερότητας έχει συμβάλει στην ενίσχυση των προσδοκιών των αγορών, βελτιώνοντας τη ρευστότητα και γενικότερα τις επικρατούσες αντιλήψεις για την ελληνική οικονομία.

Αναλύοντας συγκριτικά τις Ε&Σ την περίοδο 2008-2013, η μελέτη της PwC καταδεικνύει ότι ο αριθμός και η αξία τους μειώνονται συνεχώς από το 2008 έως το 2012, αλλά το 2013 εμφανίζονται να ανακάμπτουν. Η μέση αξία των συναλλαγών το 2013 είναι υψηλότερη από τα χαμηλά επίπεδα του 2012 και προσεγγίζει τα επίπεδα του 2010.

Όσον αφορά τη μελλοντική δυναμική των Ε&Σ από το 2014 και μετά, σύμφωνα με την PwC, ο αριθμός και η αξία των Ε&Σ θα αυξηθούν με:
• τη σταδιακή αποχώρηση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) από τις ελληνικές συστημικές τράπεζες
• τις αναδιαρθρώσεις εταιρικών δανείων
• την εισροή ιδίων κεφαλαίων στις εταιρίες
• τις ιδιωτικοποιήσεις κρατικών εταιριών
• την ανάπτυξη της δημόσιας ακίνητης περιουσίας
• τις πωλήσεις μη βασικών περιουσιακών στοιχείων και μη εξυπηρετουμένων δανείων (NPLs) από τις συστημικές τράπεζες.

Στην αγορά μεσαίας κεφαλαιοποίησης οι ευκαιρίες αφορούν εταιρίες με υγιείς ταμειακές ροές και θετικές προοπτικές, αλλά και εταιρίες που χρήζουν αναδιάρθρωσης χρέους. Στον κλάδο του τουρισμού, περίπου 500 ξενοδοχειακές επιχειρήσεις χρειάζονται αναχρηματοδότηση, ενώ υπάρχουν ευκαιρίες ανάπτυξης νέων ξενοδοχειακών ακινήτων. Στις υποδομές, συναλλαγές μπορούν να γίνουν στον χώρο της παραγωγής ενέργειας, των ενεργειακών διασυνδέσεων και των μεταφορών (αεροδρόμια, λιμάνια, αυτοκινητόδρομοι). Τέλος, στον τραπεζικό χώρο οι ευκαιρίες για Ε&Σ βρίσκονται στην πώληση μη τραπεζικών δραστηριοτήτων και μη εξυπηρετουμένων δανείων (NPLs).

Το 2014 οι θετικές ενδείξεις της ανάκαμψης συνεχίζονται, καθώς μέσα στο πρώτο εξάμηνο έχουν ήδη ολοκληρωθεί η εξαγορά της Praktiker από τη Fairfax Financial Holdings, η συμφωνία της Oaktree Capital με τη Σάνη Α.Ε. για νέα αλυσίδα πολυτελών ξενοδοχείων στην Ελλάδα, η εξαγορά της ΜΕΒΓΑΛ Α.Ε. από τη ΔΕΛΤΑ Τρόφιμα Α.Ε., η απόκτηση του 100% της ΕΛΛΗΝΙΚΟ Α.Ε. από τη Lamda Development (υπόκειται σε έγκριση), η απόκτηση μέσω διαγωνισμού του 66% της ΔΕΣΦΑ Α.Ε. από την κρατική εταιρεα πετρελαίου του Αζερμπαϊτζάν Socar (υπόκειται σε έγκριση), καθώς και η εξαγορά του 90% της Astir Palace Α.Ε. στη Βουλιαγμένη από την Jermyn Street Real Estate Fund IV. Τέλος, η Eurobank Ergasias Α.Ε. κατάφερε να συγκεντρώσει €1,4 δισ. νέα κεφάλαια από στρατηγικούς επενδυτές.

Εντός του 2014, αναμένεται να ολοκληρωθούν η παραχώρηση τοπικών αεροδρομίων, μαρίνων και μικρών λιμανιών σε επενδυτικά σχήματα, η ιδιωτικοποίηση της ΕΥΑΘ, του ΟΛΘ και του ΟΛΠ, καθώς και η πώληση στρατηγικού ποσοστού του ΑΔΜΗΕ από τη ΔΕΗ. Όσον αφορά την έκδοση ομολόγων, η μεν Τράπεζα Πειραιώς συγκέντρωσε € 500 εκατ., η δε Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος € 750 εκατ., ενώ εκτιμάται ότι οι εταιρίες του FTSE-25 μπορεί να συγκεντρώσουν περί τα €2,5 δισ.

Η μελέτη της PwC καταδεικνύει ότι παρά τις συνέπειες της παρατεταμένης οικονομικής κρίσης, η ελληνική αγορά κατάφερε να απορροφήσει τους κραδασμούς και να διατηρήσει τη δυναμική της. Το γεγονός ότι μέσα σε πολύ δύσκολες οικονομικές συγκυρίες οι ελληνικές επιχειρήσεις κατόρθωσαν να προσελκύσουν σχεδόν € 6,2 δισ. επιβεβαιώνει ότι η ελληνική αγορά έχει τις προοπτικές και τη δυνατότητα να προσελκύσει σημαντικές ξένες επενδύσεις.