Με ισχυρό «μαξιλάρι» κεφαλαίων θα βρεθούν, μετά την ολοκλήρωση των εξαγορών και της ανακεφαλαιοποίησης, οι τρεις από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, ενώ η αγορά περιμένει να δει τι θα συμβεί με την Εθνική, η οποία χρειάζεται περισσότερα κεφάλαια και η διοίκησή της έχει υποβάλει σχετικό αίτημα.

Μετά την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης, η Alpha, η Πειραιώς και η Eurobank θα διαθέτουν βασικά εποπτικά κεφάλαια που θα ξεπερνούν κατά 4,5 δισ. ευρώ το ελάχιστο απαιτούμενο όριο (9%). Πρόκειται για «μαξιλάρι» κεφαλαίων που έχει σχεδιαστεί ώστε να απορροφηθούν τυχόν ζημίες ως το τέλος του 2014 και κυρίως για να αντιμετωπιστεί το άγχος της περαιτέρω αύξησης των επισφαλειών.

Η αρχιτεκτονική, άλλωστε, του σχεδίου ανακεφαλαιοποίησης προβλέπει να προικιστούν οι τράπεζες με την αναγκαία κεφαλαιακή υπερεπάρκεια ώστε, ακόμη και μετά από ενδεχόμενες ζημίες, το Core Tier I να μην υποχωρήσει κάτω του 9% έως το τέλος του 2014 και επομένως να μη χρειαστεί καμία συστημική τράπεζα πρόσθετη κεφαλαιακή ενίσχυση.

Πρόκειται για στοιχείο κομβικής σημασίας και για τους ιδιώτες επενδυτές, οι οποίοι θα σταθμίσουν το αν θα συμμετάσχουν ή όχι στις ΑΜΚ με κριτήριο, μεταξύ άλλων, και το αν οι τράπεζες κεφαλαιοποιούνται επαρκώς για να αντέξουν στο σημερινό αβέβαιο και επικίνδυνο περιβάλλον, όπως βέβαια και την πρόθεση και την ικανότητά τους -όπως θα φανεί από τα business plans και τις παρουσιάσεις- να παραγάγουν νέα κεφάλαια μέσω συνεργειών και πωλήσεων assets.

Υπό το παραπάνω πρίσμα, το Euro2day ακτινογραφεί σήμερα την κεφαλαιακή (υπερ)επάρκεια των τραπεζών, όπως θα διαμορφωθεί μετά την ολοκλήρωση των ΑΜΚ και της έκδοσης υπό αίρεση μετατρέψιμων ομολόγων (CoCos) αλλά και τα έξτρα μαξιλάρια που θα τους προσφέρουν ο αναβαλλόμενος φόρος και η συμμετοχή των υβριδικών τίτλων και των ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης στην ανακεφαλαιοποίηση.

Με βάση την απόφαση της Τράπεζας της Ελλάδος, οι συστημικές τράπεζες οφείλουν να αποφασίσουν τις αυξήσεις κεφαλαίου εντός του Απριλίου και να έχουν δηλώσει έως τις 15 του μηνός αν και πώς θα εξασφαλίσουν την κάλυψη του 10% των ΑΜΚ από ιδιώτες επενδυτές.

Η Alpha και η Πειραιώς έχουν κινήσει ήδη τις σχετικές διαδικασίες. Η πρώτη για ΑΜΚ έως 4,576 δισ. ευρώ, εκ των οποίων κεφάλαια ως 550 εκατ. ευρώ μπορούν να καλυφθούν από ιδιώτες, και η δεύτερη για αύξηση κεφαλαίου ύψους 7,33 δισ. ευρώ, με τους ιδιώτες να καλύπτουν έως 733 εκατ. ευρώ.

Με τη σειρά τους, τα διοικητικά συμβούλια της Εθνικής και της Eurobank συγκαλούνται σήμερα για να ορίσουν γενικές συνελεύσεις για την πραγματοποίηση δύο χωριστών αυξήσεων κεφαλαίου, μετά και την αναστολή της συγχώνευσης.

Η Alpha και η Πειραιώς ανοίγουν τον χορό της ανακεφαλαιοποίησης. Κοινό χαρακτηριστικό τους είναι ότι αμέσως μετά την ολοκλήρωση των αυξήσεων κεφαλαίου και ενδεχόμενης έκδοσης υπό αίρεση μετατρέψιμων ομολογιών θα διαθέτουν «ισχυρό» κεφαλαιακό απόθεμα.


«Μαξιλάρι» κεφαλαίων ύψους 2,7 δισ. για την Alpha

Η Alpha Bank θα διαθέτει βασικά εποπτικά κεφάλαια ύψους 5,2 δισ. ευρώ, που θα αντιστοιχούν στο 12,8% του σταθμισμένου ενεργητικού της, κατά την 31η Δεκεμβρίου 2012. Σε επίπεδο ομίλου (συμπεριλαμβανομένης της Εμπορικής) τo EBA Core Tier I θα ανέρχεται σε 7,9 δισ. ευρώ και θα αντιστοιχεί στο 13,7% του σταθμισμένου ενεργητικού Alpha - Εμπορικής.

Με βάση το σταθμισμένο ενεργητικό του ομίλου Alpha, στις 31/12/2012, ο όμιλος θα διαθέτει κεφαλαιακή υπερεπάρκεια ύψους 2,7 δισ. ευρώ.


Στο 1,1 δισ. το κεφαλαιακό απόθεμα για την Πειραιώς

Αντίστοιχα, ο όμιλος Πειραιώς (συμπεριλαμβανομένων της Γενικής και του υγιούς τμήματος της ΑΤΕ) μετά την ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης θα διαθέτει EBA Core Tier I ύψους 5,04 δισ. ευρώ που αντιστοιχεί στο 11,7% του σταθμισμένου ενεργητικού της 31ης Δεκεμβρίου. Θα διαθέτει, δηλαδή, κεφαλαιακό απόθεμα 1,1 δισ. ευρώ.

Τα νούμερα για την Πειραιώς αλλάζουν προς το θετικότερο, μετά την εξαγορά των ανακεφαλαιοποιημένων από το ΤΧΣ και την Κύπρο στοιχείων ενεργητικού και παθητικού των τραπεζών Κύπρου, CPB και Ελληνικής στην Ελλάδα. Το σταθμισμένο ενεργητικό αυξάνεται κατά 16 δισ. ευρώ και τα κεφάλαια κατά 1,5 δισ. ευρώ, για τα οποία, όμως, πλήρωσε 524 εκατ. ευρώ.

Ταυτόχρονα, η Πειραιώς πήρε δάνεια 23,9 δισ. ευρώ, με προβλέψεις 8 δισ. ευρώ και όλες τις καλύψεις, και αυτό σημαίνει ότι θα πρέπει να υπάρξει σημαντική περαιτέρω επιδείνωση για την ελληνική οικονομία και τους δανειολήπτες ώστε να εγγράψει νέες ζημίες από το παραπάνω χαρτοφυλάκιο δανείων.

Τέλος εκκρεμεί η ολοκλήρωση του deal εξαγοράς της Millennium που θα διενεργηθεί... αλά γαλλικά. Δηλαδή, οι Πορτογάλοι θα ανακεφαλαιοποιήσουν την τράπεζα πριν την πουλήσουν, βάζοντας κεφάλαια και για επισφάλειες, που βάσει του δυσμενούς σεναρίου της BlackRock θα προκύψουν στην τριετία


Στο 10,8% ο δείκτης Core Tier I για τη Eurobank

Εφόσον η Eurobank λάβει μέσω ΑΜΚ και CoCos κεφάλαια 5,83 δισ. ευρώ, όσα δηλαδή είχε εκτιμήσει η Τράπεζα της Ελλάδος, ο δείκτης EBA Core Tier I θα διαμορφωθεί στο 10,8% του σταθμισμένου ενεργητικού που είχε στις 31/12/2012.

Θα διαθέτει, δηλαδή, βασικά εποπτικά κεφάλαια 4,1 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα 680 εκατ. ευρώ θα είναι κεφαλαιακό απόθεμα. Σημειώνεται ότι η Eurobank θα πρέπει να προχωρήσει σε ΑΜΚ τουλάχιστον 4,9 δισ. ευρώ για να ανέλθει το Core Tier I σε 6% τουλάχιστον. Επομένως η συμμετοχή των ιδιωτών θα πρέπει να ανέλθει τουλάχιστον στα 490 εκατ. ευρώ.

Το capital buffer της Eurobank θα ενισχυθεί περισσότερο από την αναγνώριση του αναβαλλόμενου φόρου στο 20% του Core Tier I, από 10% που ίσχυε μέχρι πρόσφατα καθώς και από το «κούρεμα» των κατόχων υβριδικών τίτλων και ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης. Ενδεχόμενη δε εξαγορά μικρότερων τραπεζών ή απορρόφηση υγιών στοιχείων ενεργητικού θα χαρίσει στην τράπεζα και συνέργειες.


Το πρόβλημα αλλά και οι «άσσοι» της Εθνικής

Στον αντίποδα, η Εθνική, αν ανακεφαλαιοποιηθεί με τα 9,7 δισ. ευρώ, όπως έχει υπολογιστεί από την ΤτΕ, θα διαθέτει, σύμφωνα με τραπεζικούς αναλυτές, EBA Core Tier I που θα υπολείπεται οριακά του ελάχιστου απαιτούμενου ορίου 9%.

Η διοίκηση της Εθνικής έχει ζητήσει να επικαιροποιηθούν οι κεφαλαιακές της ανάγκες, και επιμένει στο παραπάνω αίτημα ζητώντας πρακτικά να αυξηθεί το ύψος των κεφαλαιακών της αναγκών.

Αν το αίτημά της δεν γίνει δεκτό θα προχωρήσει σε ΑΜΚ 9,7 δισ. ευρώ και θα ακολουθήσουν τους επόμενους μήνες κινήσεις που θα ανεβάσουν τον δείκτη EBA Core Tier I σε επίπεδα υψηλότερα του 11%. Παρότι επισήμως δεν επιβεβαιώνεται, οι ενέργειες αυτές θα σχετίζονται με πώληση θυγατρικών ή με διάθεση ποσοστών (Αστήρ Παλάς, διάθεση ποσοστού Finansbank κ.ά.).

Επιπρόσθετα, η Εθνική έχει τους «άσσους» του υψηλού αναβαλλόμενου φόρου και του επίσης υψηλού κεφαλαιακού οφέλους από το «κούρεμα» υβριδικών τίτλων και ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης. Στόχος της διοίκησής της είναι να υπάρξει κεφαλαιακό όφελος της τάξης του 50% - 100% από την εμπλοκή των υβριδικών τίτλων και των ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης στην ανακεφαλαιοποίηση.

Το πιθανότερο σενάριο είναι η τράπεζα να προτείνει στους κατόχους υβριδικών και τίτλων μειωμένης εξασφάλισης είτε την ανταλλαγή τους με μετρητά, αλλά σε discount της τάξεως του 50% σε σχέση με την ονομαστική τους αξία, είτε την ανταλλαγή τους με μετοχές στο 100% της ονομαστικής τους αξίας.

Σημειώνεται ότι για το σύνολο των συστημικών τραπεζών το όφελος από την αναγνώριση του αναβαλλόμενου φόρου στο 20% του Core Tier I ανέρχεται σε 1,5 δισ. ευρώ, ενώ από το «κούρεμα» υβριδικών και ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης οι τράπεζες θα μπορούσαν να εξοικονομήσουν πρόσθετα κεφάλαια της τάξεως του 1,15 - 2,3 δισ. ευρώ.


***To Εuro2day.gr ενθαρρύνει τον διάλογο και την έκφραση απόψεων από τους αναγνώστες. Σχολιάστε το άρθρο και πείτε την άποψή σας δημόσια για όσα συμβαίνουν και μας αφορούν όλους. Αν θεωρείτε το άρθρο σημαντικό, διαδώστε το με τα εργαλεία κοινωνικής δικτύωσης.