Τα θετικά αποτελέσματα των εισηγμένων για το 2006, οι τρέχουσες επιχειρηµατικές εξελίξεις σε επίπεδο εξαγορών και συγχωνεύσεων και η επέκταση των επιχειρήσεων στα Βαλκάνια εκτιµά η Praxis International ότι θα διατηρήσουν ζωηρό το επενδυτικό ενδιαφέρον στην εγχώρια κεφαλαιαγορά και διαµορφώνει τη δίκαιη αποτίµηση της αγοράς, σε επίπεδο Γ.ΧΑ, σε 5.040 µονάδες.

Με βάση τη συγκριτική αποτίµηση και τους πολλαπλασιαστές κερδών και λογιστικής αξίας 2007 ο Γ.ΧΑ διαπραγµατεύεται οριακό premium της τάξεως του 4,0% και 13,2% αντίστοιχα.

Από την άλλη πλευρά θα πρέπει να επισηµάνουµε ότι µε βάση το δείκτη PEG (Πολλαπλασιαστής κερδών προς ρυθµό ανάπτυξης των κερδών ανά µετοχή) προκύπτει ότι ο Γ.ΧΑ διαπραγµατεύεται µε σηµαντικό discount έναντι των κυριοτέρων διεθνών κεφαλαιαγορών, αφού για την περίοδο 2006-2008 ο µέσος ετήσιος ρυθµός ανάπτυξης των κερδών ανά µετοχή ανέρχεται για το Γ.ΧΑ σε 17,2% όταν µέσος ετήσιος ρυθµός ανάπτυξης των χωρών που περιλαµβάνονται στο δείγµα ανέρχεται σε 10,9%.

Με βάση το υπόδειγµα απόδοσης εταιρικών κερδών και οµολόγων ο Γ.ΧΑ δικαιολογεί πολλαπλασιαστή εκτιµώµενων κερδών 2007 17,8x, όταν η τρέχουσα τιµή του διαµορφώνεται σε 16,0x. To γεγονός αυτό διαµορφώνει τη δίκαιη αποτίµηση της αγοράς, σε επίπεδο Γ.ΧΑ, σε 5.040 µονάδες.

Η σχέση κεφαλαιοποίησης του συνόλου των εισηγµένων εταιριών ως προς το ΑΕΠ διαµορφώνεται στο τέλος του 2006 στο επίπεδο του 84% όντας σε υψηλότερα επίπεδα από την µέση τιµή του εν λόγω δείκτη κατά την τελευταία 10ετία (59,0%).

Πιθανή αύξηση του Risk Premium (Επασφάλιστρο κινδύνου) ωθούµενη κυρίως από πιθανές αρνητικές εκπλήξεις στο διεθνές µακροοικονοµικό περιβάλλον ή/και άλλες εξελίξεις, τόσο στις ανεπτυγµένες όσο και στις αναδυόµενες αγορές, ενδέχεται να οδηγήσει σε µείωση της ανάληψης επενδυτικού κινδύνου και κατ’ επέκταση σε διαστήµατα αυξηµένης µεταβλητότητας µέσα στο 2007.

Ένας κίνδυνος που ενδέχεται να αντιµετωπίσει η εγχώρια κεφαλαιαγορά µέσα στο 2007 είναι η φιλολογία για πρόωρες εκλογές, η οποία ενδέχεται να οδηγήσει σε παρατεταµένη προεκλογική περίοδο, ενδεχόµενο το οποίο µπορεί να έχει ως αποτέλεσµα να αδρανήσουν οι δροµολογούµενες αποκρατικοποιήσεις και οικονοµικές µεταρρυθµίσεις που έχει εξαγγείλει η κυβέρνηση.

Σε πρώτη φάση και ιδιαίτερα για το Α΄τρίµηνο του 2007 οι παράγοντες που θα καθορίσουν την τάση της εγχώριας αγοράς εκτιµούµε ότι θα είναι:

1. Η διαµόρφωση του επενδυτικού κλίµατος στις κυριότερες διεθνείς κεφαλαιαγορές.

2. Οι ανακοινώσεις των Business Plan της Εθνικής Τράπεζας και της Alpha Bank, τα οποία αναµένεται να ανακοινωθούν επίσηµα µέσα στο επόµενο διάστηµα, ενώ εκτιµούµε ότι σε ανάλογες κοινοποιήσεις προς την επενδυτική κοινότητα θα προβούν και οι άλλες µεγάλες τράπεζες του κλάδου, γεγονός το οποίο, πιθανολογούµε ότι θα δηµιουργήσει θετική αυτοτροφοδοτούµενη προσδοκία για τον κλάδο.

3. Οι εξελίξεις όσον αφορά την αποκρατικοποίηση του ΟΤΕ, γεγονός το οποίο ενδέχεται να κινητοποιήσει το ενδιαφέρον για τίτλους εταιριών που πιθανόν να εµπλέκονται σε µελλοντικές ιδιωτικοποιήσεις ή ιδιωτικές τοποθετήσεις (ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥ.ΑΠ, ΕΥΑΘ, Τ.Τ κτλ.).

Επίσης, ενδιαφέρον αναµένεται να παρουσιάσουν ο κλάδος της ενέργειας, ο κατασκευαστικός κλάδος λόγω των έργων που αναµένεται να προκηρυχθούν και να ανατεθούν, ο κλάδος της πληροφορικής λόγω της επιτάχυνσης στην ανάθεση των έργων του προγράµµατος ”Κοινωνία της Πληροφορίας”, καθώς επίσης και ο κλάδος της ακτοπλοΐας λόγω των εξελίξεων που εκκρεµούν.