Δύσκολο το πρώτο τρίμηνο για τους επενδυτές

Οι επενδυτές δεν πρόκειται να αναπολήσουν ποτέ το πρώτο τρίμηνο του 2005. Οι χρηματιστηριακές αγορές επέδειξαν στην καλύτερη περίπτωση στασιμότητα και στη χειρότερη κινήθηκαν πτωτικά, ενώ υποχώρησαν και οι τιμές των ομολόγων. Το στοίχημα της πλειονότητας των αναλυτών και επενδυτών ότι το δολάριο θα υποχωρούσε αποδείχθηκε λανθασμένο.

Δημοσιεύθηκε: 5 Απριλίου 2005 - 11:42

του Philip Coggan, συντάκτη επενδύσεων των FT

Οι επενδυτές δεν πρόκειται να αναπολήσουν ποτέ το πρώτο τρίμηνο του 2005. Οι χρηματιστηριακές αγορές επέδειξαν στην καλύτερη περίπτωση στασιμότητα και στη χειρότερη κινήθηκαν πτωτικά, ενώ υποχώρησαν και οι τιμές των ομολόγων. Το στοίχημα της πλειονότητας των αναλυτών και επενδυτών ότι το δολάριο θα υποχωρούσε αποδείχθηκε λανθασμένο.

Φυσικά, υπήρχε η δυνατότητα αποκόμισης κερδών. Αυτοί που περίμεναν ότι το πετρέλαιο θα επέστρεφε και θα ξεπερνούσε εκ νέου τα 50 δολάρια το βαρέλι είχαν τη δυνατότητα να αποκομίσουν διψήφια κέρδη στηρίζοντας τον πετρελαϊκό κλάδο. Η ισχύς των τιμών των εμπορευμάτων σημαίνει ότι και ο μεταλλουργικός κλάδος έχει αποκομίσει κέρδη.

Ωστόσο, αυτοί που προχωρούν σε γεωγραφικά στοιχήματα είχαν δύσκολο έργο στο τρίμηνο. Μόλις τρεις χώρες από τον δείκτη FTSE All-World κατέγραψαν διψήφια κέρδη και είναι απίθανο να είχαν εμπιστευτεί οι επενδυτές τις Αίγυπτο, Πακιστάν και Αργεντινή με σημαντικό ”άνοιγμα”. Ορισμένες ανεπτυγμένες αγορές κατέγραψαν οριακά κέρδη, αλλά όχι για τον Αμερικανό επενδυτή.

Η πιο αποφασιστική κίνηση καταγράφηκε στην αγορά ομολόγων. Ενώ οι περισσότεροι επενδυτές εκτιμούσαν ότι οι αποδόσεις θα ενισχύονταν εφέτος, η αγορά κινήθηκε αρχικά εναντίον τους και έως τις αρχές Φεβρουαρίου η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ήταν χαμηλότερα από το 4%.

Μετά, αμέσως μετά το σχόλιο του προέδρου της Federal Reserve, Alan Greenspan, για τον ”γρίφο” των χαμηλών αποδόσεων, η αγορά τον ακολούθησε, με το 10ετές να ολοκληρώνει το τρίμηνο με απόδοση γύρω στο 4,6%. Τα spread των εταιρικών ομολόγων, τα οποία διαμορφώνονταν σε υπερβολικά στενά επίπεδα, άρχισαν να διευρύνονται.

Η υποχώρηση στην αγορά ομολόγων δείχνει να οφείλεται σε πληθωριστικές ανησυχίες. Αυτές οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό έχουν οδηγήσει τους επενδυτές να επικεντρωθούν στο αν η Fed θα επιταχύνει το ρυθμό αύξησης των επιτοκίων από τις αυξήσεις 25 μονάδων βάσης που έχει καθιερώσει στις τελευταίες επτά συνεδριάσεις της. Η αγορά φαίνεται να περιμένει μια ακόμη κίνηση 0,25% στη συνεδρίαση του Μαΐου.

Οι προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια φαίνεται ότι είναι ο βασικός παράγοντας στον οποίο οφείλεται το πρόσφατο ράλι του δολαρίου. Για μια ακόμη φορά, φαίνεται ότι μια ισχυρή αμερικανική οικονομία ακολουθείται από τις στάσιμες οικονομίες της Ιαπωνίας και της ευρωζώνης. Το δεύτερο τρίμηνο θα δείξει αν μπορεί να διατηρηθεί ένα τέτοιο σενάριο.

© The Financial Times Limited 2005. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation