Όταν πηγαίναμε μικροί στο σχολείο μας έλεγαν ότι αν θέλεις να λύσεις μια εξίσωση με δύο αγνώστους, η μόνη επιλογή που έχεις είναι να ορίσεις μόνος σου μια τιμή στον έναν άγνωστο και μετά να πας να βρεις τον δεύτερο… Δύο λύσεις ανεξάρτητες μεταξύ τους δεν υπάρχουν.

Αυτά τα λόγια των δασκάλων μας τα θυμηθήκαμε όταν ακούσαμε κάποιους κύκλους στην αγορά να υποστηρίζουν ότι «η πώληση της Aspis Bank και του μεγαλύτερου μετόχου της -της Commercial Value- είναι δύο διαδικασίες παράλληλες, που δεν σχετίζονται μεταξύ τους»...

Ας δούμε, λοιπόν, πού υπάρχει το λάθος σ’ αυτήν την άποψη.

Σενάριο πρώτο: Ας υποθέσουμε, για παράδειγμα, ότι προηγείται το deal της Commercial Value (ακούγονται επαφές με μεγάλο πολυεθνικό όμιλο, που διαθέτει παρουσία και στην Ελλάδα).

Ο αγοραστής δεν θα πρέπει να γνωρίζει αν η εταιρία που θα εξαγοράσει θα είναι (ή δεν θα είναι) ο μεγαλύτερος μέτοχος μιας τράπεζας που δρομολογεί μια μεγάλη αύξηση κεφαλαίου;

Θα θέλει τη συμμετοχή στην Aspis Bank και, αν τη θέλει, θα είναι διατεθειμένος να βάλει ακόμη πιο βαθιά το χέρι στην τσέπη και να «σκάσει», πέρα από το τίμημα της εξαγοράς της C.V., και κάμποσες δεκάδες εκατ. ευρώ επιπλέον, προκειμένου να καλύψει την ΑΜΚ της Aspis Bank;

Αν τώρα ο αγοραστής δεν θέλει την Aspis Bank, τότε είναι προφανές ότι αν δεν γίνει το deal στην ΑΣΠΤ, δεν θα γίνει ούτε και το deal στην C.V…

Σενάριο δεύτερο: Ας υποθέσουμε ότι προηγείται το deal της Aspis Bank. Ο νέος βασικός μέτοχος που θα προκύψει πώς θα είναι βέβαιος ότι θα συνεχίσει η τράπεζά του και στο μέλλον να συνεργάζεται στρατηγικά με την Commercial Value, αφού δεν θα ξέρει καν ποιος θα είναι ο επόμενος ιδιοκτήτης της;

Άρα λοιπόν, για να είναι τα δύο deals… κάπως ανεξάρτητα, θα πρέπει να ισχύουν δύο προϋποθέσεις: α) να προηγηθεί το deal της ΑΣΠΤ και β) το νέο αφεντικό της τράπεζας να μην ποντάρει στις συνέργιες που θα προκύψουν από την Commercial Value.

Και ο τρίτος... άγνωστος

Με δεδομένο λοιπόν ότι θα πρέπει να προηγηθεί το deal της Aspis Bank από εκείνο της Commercial Value, ας πάμε να δούμε πώς έχει η κατάσταση στην αύξηση κεφαλαίου της τράπεζας.

Θεωρητικά, μέχρι σήμερα, υπάρχουν (το πολύ…) δύο ενδιαφερόμενοι να καλύψουν την έκδοση: ίσως ο όμιλος Ρέστη και ίσως το distress fund Apollo Management International.

Και εδώ μπαίνει ο τρίτος άγνωστος της εξίσωσης που είναι η Τράπεζα της Ελλάδος: θα δώσει την απαιτούμενη άδεια σε κάποιο από τα δύο σχήματα, ή σε κάποιο τρίτο που θα παρουσιαστεί;

Γιατί αν δεν τη δώσει, είναι πολύ πιθανό να μη γίνει ούτε το deal στην Aspis Bank ούτε στην Commercial Value…