Χρηματιστήριο: «Χαρτιά» για όσους πάνε... κόντρα στο ρεύμα

Σε μια περίοδο ιστορικά πρωτόγνωρων μετοχικών διακυμάνσεων και αυξημένου κινδύνου στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, πολλοί επενδυτές ψάχνουν για να εντοπίσουν τα αμυντικά και τα επιθετικά χαρτιά του ταμπλό.

Τα αμυντικά ώστε να περιορίσουν τις απώλειές τους σε περίπτωση που τελικά η πολιτική κατάσταση οδηγηθεί σε εκλογές τον Ιανουάριο του 2015.

Και τα επιθετικά είτε για όσους αισιοδοξούν πως τελικά οι εκλογές θα αποφευχθούν, είτε έστω για εκείνους που πιστεύουν ότι η αγορά θα κάνει κάποια τεχνική διόρθωση μετά τη χθεσινή -ή κάποια μελλοντική- κατρακύλα.

Το μόνο βέβαιο είναι πως το θεωρητικό εργαλείο του δείκτη beta πολύ λίγα μπορεί να προσφέρει στην περίπτωσή μας.

Όπως επίσης αξιοπρόσεκτο είναι πως μετοχές οι οποίες διεθνώς εντάσσονται στις αμυντικές επιλογές, στην τρέχουσα εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά εμφανίζουν εντελώς αντίθετη συμπεριφορά και συγκαταλέγονται μάλλον στις μετοχές υψηλής μεταβλητότητας (επιθετικές).

Για παράδειγμα, οι κατασκευαστικές εταιρείες που διαθέτουν μεγάλο ανεκτέλεστο υπόλοιπο υπογεγραμμένων συμβάσεων, αντί να συμπεριφέρονται ως αμυντικοί τίτλοι, το τελευταίο εξάμηνο χάνουν πολύ περισσότερο από το Γενικό Δείκτη, καθώς η δραστηριότητά τους θεωρείται ότι διατρέχει κίνδυνο εξαιτίας της πολιτικής κατάστασης.

Τα κρατικόχαρτα επίσης, που κατά κανόνα έχουν ισχυρή ρευστότητα, δεν αντιμετωπίζουν ανταγωνισμό και δεν κινδυνεύουν από σημαντική πτώση της ζήτησης, έχουν γκρεμιστεί το τελευταίο εξάμηνο (μόνο τα «λιμάνια» καταγράφουν καλύτερη επίδοση από το Γενικό Δείκτη), καθώς εκτιμάται πως οι προσπάθειες ιδιωτικοποιήσεων θα ματαιωθούν και επίσης υπάρχει ο φόβος μιας χαλαρότερης διοίκησής τους στο μέλλον.

Πέραν αυτών όμως, η ΕΧΑΕ είναι από τη φύση της επιθετικό χαρτί, καθώς οι επιδόσεις της είναι άρρηκτα συνδεδεμένες με την αξία των χρηματιστηριακών συναλλαγών, η οποία με τη σειρά της ανεβαίνει όσο ψηλότερα κινείται ο Γενικός Δείκτης.

Και φυσικά, στα επιθετικά χαρτιά συγκαταλέγονται και οι τράπεζες, επειδή η μελλοντική πορεία του ΑΕΠ επηρεάζει πολλαπλά τα οικονομικά τους αποτελέσματα.

Τα στοιχεία άλλωστε του παρατιθέμενου πίνακα αποδεικνύουν του λόγου το αληθές, καθώς στο τελευταίο εξάμηνο οι προαναφερθείσες μετοχές έχουν κατά κανόνα υποαποδώσει έντονα σε σύγκριση με το Γενικό Δείκτη.

ΥΓ.: Βέβαια, συχνά τα πραγματικά αμυντικά ή επιθετικά «χαρτιά» αναδεικνύονται εκ των υστέρων στο ταμπλό και όχι από τη θεωρία και την ιστορική πορεία των τιμών τους.