Αυγ 24 2011

Ομόλογα: Η αγορά ξέρει κάτι παραπάνω από εμάς;

Τα στοιχεία του παρατιθέμενου πίνακα είναι χθεσινά και περιλαμβάνουν τις τιμές και τις αποδόσεις (yields) των ελληνικών κρατικών ομολόγων για όλες σχεδόν τις διάρκειες.

Οι τιμές στις στήλες των τιμών (2 και 3) δεν εκπλήσσουν από μόνες τους, καθώς ήδη έχουμε συνηθίσει στα χαμηλά επίπεδα των κρατικών τίτλων και επιπλέον η πορεία των τιμών γίνεται ολοένα και πιο πτωτική όσο αργότερα λήγουν τα ομόλογα.

Το ενδιαφέρον, αντίθετα, εμφανίζεται στις στήλες των αποδόσεων (4 και 5), καθώς:

Α. Αν ήθελε κάποιος να αγοράσει χθες από τους πωλητές ελληνικά κρατικά ομόλογα που λήγουν τον Αύγουστο του 2012 -δηλαδή σε έναν χρόνο από σήμερα- θα αποκτούσε τίτλους με απόδοση (yield) της τάξεως του 44,54%!

Τι σημαίνει αυτό; Ότι όσο και αν ο όγκος των συναλλαγών είναι περιορισμένος, η αγορά πιθανολογεί στην τιμολόγησή της κάποιο έντονα αρνητικό γεγονός μέσα στους επόμενους 12 μήνες!

Β. Το περίεργο είναι ότι η πορεία των yields καθίσταται ολοένα και πτωτικότερη όσο μακρύτερα λήγουν τα ελληνικά ομόλογα! Έτσι, η απόδοση 44,54% για τη λήξη του Αυγούστου του 2012 γίνεται 35,96% για τη λήξη του Μαρτίου του 2013, ή 30,14% για τη λήξη του Αυγούστου του 2014, 24,35% για τη λήξη του Αυγούστου του 2015 και… μόλις 16,12% για τη λήξη του Ιουνίου του 2020.

Η πτωτική καμπύλη των αποδόσεων ξενίζει, καθώς η αγορά δείχνει πολύ περισσότερο επιφυλακτική για τις κοντινές λήξεις (ακόμη και γι' αυτές που βρίσκονται μέσα στην περίοδο του μνημονίου) απ’ ό,τι το 2015, ή το 2017, ή, τέλος, το 2020…

Πρόκειται για ένα «κρυφό μήνυμα» των επενδυτών, ή απλώς για μια στρέβλωση της αγοράς των ελληνικών ομολόγων;

Τιμές και αποδόσεις ελληνικών κρατικών ομολόγων
Λήξη	Τιμές ομολόγων		Αποδόσεις ομολόγων
	BID	ASK	BID	ASK
8ος 2012	69,63	72,32	50,194	44,54
5ος 2013	61,88	63,88	38,521	35,965
8ος 2014	53,15	55,48	32,175	30,143
8ος 2015	53,77	56,49	26,108	24,353
7ος 2016	52,32	54,68	19,593	18,411
7ος 2017	52,67	54,92	17,937	16,974
7ος 2018	51,84	54,84	16,95	15,802
10ος 2019	52,67	55,01	17,973	17,115
6ος 2020	52,24	55,08	17,105	16,127
3ος 2026	45,74	48,01	14,365	13,713

Μιχαήλ Γελαντάλις

Γιώργος Παπανικολάου

Ομόλογα: Η αγορά ξέρει κάτι παραπάνω από εμάς;

ΣΧΟΛΙΑ ΧΡΗΣΤΩΝ

ΜΕ ΔΙΚΑ ΣΑΣ ΛΟΓΙΑ

ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΑ ΑΡΘΡΑ

ΑΡΧΕΙΑΚΑ

LIFESTYLE

Έλα να πάμε μια θεατρική VOΛΤΑ στην Αθήνα

ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ

ΧΠΑ

ΕΙΔΗΣΕΙΣ

ΑΓΟΡΕΣ

ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ

ΕΡΓΑΛΕΙΑ

SPECIALS

BLOGS

Δήλωση Απορρήτου και Προστασίας Δεδομένων Προσωπικού Χαρακτήρα