Η ανακοίνωση της Hellas On Line για δρομολογούμενη αύξηση κεφαλαίου μάλλον μπέρδεψε παρά διαφώτισε τους επενδυτές.

Το μόνο που μάθαμε είναι αυτό που… ήδη ξέραμε. Ότι δηλαδή η HOL πηγαίνει για ΑΜΚ, πράγμα που φαινόταν, πρώτον, από τις μεγάλες προκαταβολές έναντι μελλοντικής αύξησης κεφαλαίου που είχε ήδη δώσει η Intracom Συμμετοχών και, δεύτερον, από την κοινή λογική: τα ίδια κεφάλαια ήταν (χωρίς τις προκαταβολές) αρνητικά και δεν υπήρχαν επαρκή διαθέσιμα για επενδύσεις και κεφάλαιο κίνησης.

Πάμε τώρα να δούμε τι δεν μάθαμε.

Α. Η αύξηση κεφαλαίου θα γίνει με τη συμμετοχή των μικρομετόχων, ή όχι; Η ανακοίνωση μιλά για έκδοση έως και 31.109.014 νέων μετοχών με σκοπό να αντληθούν έως και 43 εκατ. ευρώ. Από αυτόν τον συνδυασμό φαίνεται να προκύπτει ότι η τιμή διάθεσης των νέων τίτλων θα είναι ανώτερη του 1 ευρώ, όταν η τρέχουσα τιμή στο ταμπλό δεν είναι ούτε 50 λεπτά! Άρα…

Β. Κατά πόσον προτίθενται να συμμετάσχουν στην έκδοση οι δύο βασικότεροι μέτοχοι, Intracom Συμμετοχών και Vodafone; Πέρα από τα 11 εκατ. ευρώ που έχει καταβάλει η πρώτη, ουδέν… Γιατί άραγε θα πρέπει να περιμένουμε μέχρι την επικείμενη γενική συνέλευση για να μάθουμε τις προθέσεις των βασικών μετόχων;

Γ. Αν ήταν να συμμετάσχουν οι βασικοί μέτοχοι πλήρως και να μην προσελκυστεί νέος στρατηγικός επενδυτής, δεν θα τους συνέφερε να βάλουν χαμηλότερη τιμή διάθεσης των νέων τίτλων (π.χ. 30 λεπτά) αντί να υποχρεωθούν να καταβάλουν πολλαπλάσιο τίμημα ανά νέα μετοχή;

Το σίγουρο είναι ότι τα 11 εκατ. που έχει ήδη προκαταβάλει η Intracom Συμμετοχών δεν φτάνουν ούτε… για στραγάλια. Άλλωστε, η ίδια η διοίκηση της HOL επισημαίνει πεντακάθαρα ότι 12 εκατ. ευρώ (τα 11 που έχουν προκαταβληθεί συν άλλο ένα) χρειάζονται μόνο για κεφάλαιο κίνησης μέσα στο 2010!

Και ότι για το 2011 χρειάζονται κάμποσα εκατ. για πρόσθετα κεφάλαια κίνησης και πολλαπλάσια κεφάλαια για νέες επενδύσεις…

Υ.Γ.: Συνεκτιμήστε και κάτι τελευταίο. Μη φανταστείτε ότι από τον όμιλο Intracom περισσεύουν τα μετρητά και δεν έχουν τι να τα κάνουν! Η μητρική εταιρία συμμετοχών έχει (στοιχεία 30ής/9/2010) καθαρό δανεισμό 15,5 εκατ. ευρώ και ο όμιλος καθαρό δανεισμό πάνω από 300 εκατ. ευρώ και δείκτη κυκλοφοριακής ρευστότητας ελαφρά χαμηλότερο της μονάδας.