”Στα ίδια επίπεδα” (flat) βλέπει την ελληνική αγορά μετοχών για το 2003 έκθεση της Eurobank Securities, ενώ σύμφωνα με ”το καλύτερο σεναριο” προβλέπονται ”ήπια κέρδη”.

Είναι πιθανό, αναφέρεται, μια βελτίωση στις επιδόσεις των διεθνών αγορών σε συνδυασμό με πιθανή, εγχώρια ανάκαμψη της κερδοφορίας των επιχειρήσεων να ενεργοποιήσει το ”φρένο” της Σοφοκλέους και να αποτραπεί έτσι περαιτέρω υποχώρηση. Περιγράφοντας τη στρατηγική τοποθέτησης η έκθεση γράφει ”ότι το 2003 θα είναι η χρονιά των τίτλων μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Εξακολουθούμε να προτιμάμε το stock picking”.

Τα top picks της Eurobank για το 2003, όπως περιγράφονται στο report, είναι η Cosmote, η ΔΕΗ, ο ΟΠΑΠ, ο Τιτάνας, ο Ακτωρας, η Hyatt και Coca Cola 3Ε.

Οι παράγοντες που κατέστησαν το 2002 μια αδύναμη, νευρική και ευμετάβλητη χρονιά (αρνητικό διεθνές περιβάλλον, κακό επενδυτικό κλίμα εντός και μειούμενη εταιρική κερδοφορία) είναι ίσως δύσκολο να υπερκερασθούν- τουλάχιστον σε σύντομο χρονικό διάστημα, αναφέρεται στην ίδια έκθεση.

Εστιάζοντας στα μελλοντικά κέρδη των ελληνικών εταιριών, η έκθεση εκτιμά ρυθμούς ανάπτυξης των κερδών (EPS growth) της τάξης του 14%, κάτι που σε μεγάλο βαθμό θα αποδοθεί στην (αναμενόμενη) ανάκαμψη του τραπεζικού κλάδου, η οποία είναι πιθανό να στηριχθεί στον περιορισμό του κόστους. Η ορατότητα κερδών (earnings visibility) είναι τώρα χαμηλή, αναφέρει η Eurobank Securities, ενώ υπογραμμίζει το πρόσθετο ρίσκο από την εισαγωγή των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων.

Επιπροσθέτως, αναφέρεται ότι η Σοφοκλέους δεν είναι υπολογίσιμα φθηνότερη σε σχέση με ξένες αγορές, ώστε να προσελκύσει εισροές κεφαλαίων. ”Το ελληνικό Χρηματιστήριο”, τονίζεται, ”έχει ανάγκη την ουσιαστική διαφορά αποτιμήσεων, ώστε να προσελκύσει εισροές”.

Εξάλλου, σε κλαδικό επίπεδο, η έκθεση υιοθετεί ”ουδέτερη στάση” απέναντι στους περισσότερους κλάδους, όπως είναι αυτός των τραπεζών, της υγείας, των πετρελαίων και των μετάλλων. Καλύτερες αποδόσεις από το μέσο όρο της αγοράς εκτιμώνται για τον κλάδο των τυχερών παιχνιδιών, ενώ από τον τηλεπικοινωνιακό τομέα η προτίμηση είναι για την κινητή τηλεφωνία.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurobank Sec για το 2003, το P/E του γενικού δείκτη αναμένεται στο 11,2. Κατά τι ακριβότερος μοιάζει ο FTSE/ASE 20, ο οποίος αναμένεται να εμφανίσει P/E στο 12, ενώ η αντίστοιχη πρόβλεψη που αφορά το δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης κάνει λόγο για 12,7.

Σε άλλο σημείο της έκθεσης, αναφέρονται στοιχεία, από τα οποία προκύπτουν εκτιμήσεις για χαμηλότερο P/E της αγοράς (εξαιρουμένης της Παράλληλης) για το 2002 και το 2003, εάν δεν συνυπολογιστεί ο κλάδος των τραπεζών.

Συγκεκριμένα, το P/E 2002 για το σύνολο της αγοράς εκτιμάται στο 21,6 και αυτό του 2003 στο 16,8. Η μερισματική απόδοση για το 2002 εκτιμάται στο 3,9%, ενώ για το 2003 στο 4,2%, ενώ ο λόγος Price/ book value για το τρέχον έτος αναμένεται στο 2,2.

Των τραπεζών εξαιρουμένων, το P/E του 2002 και 2003 εκτιμάται στο 21 και το 16,2, ενώ ο λόγος Price/ book value για το 2003, στο 2,6. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Eurobank Securities η Παράλληλη αγορά εμφανίζεται ακριβότερη, αφού για το 2002 εκτιμά ότι το P/E θα διαμορφωθεί στο 25,9 και το 2003 στο 23. Η μερισματική απόδοση εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 2,2% και το 2,7% για τα έτη 2002 και 2003, αντίστοιχα.

Αναφορικά με τη ΝΕΧΑ, το P/E εκτιμάται στο 18,1 (2002) και στο 13,4 (2003), ενώ η μερισματική απόδοση εκτιμάται στο 1,8% και το 2,6%.