Εταιρικά Ομόλογα: Το κουπόνι του ΟΤΕ αλλάζει τα δεδομένα

Με τη νέα ομολογιακή έκδοση του ΟΤΕ, όπου οι προσφορές ξεπέρασαν τα 2,5 δισ. ευρώ, και την τελική τιμολόγηση να υποχωρεί τελικώς κάτω από τη ζώνη του 1% (στο 0,875%), είναι φανερό ότι ο δρόμος για νέες εκδόσεις και αναχρηματοδοτήσεις των εισηγμένων εταιρειών είναι πλέον ανοικτός.

H έκδοση του OTE έρχεται σε μια περίοδο όπου:

• H γενικότερη εκτίμηση είναι πως η περίοδος των ιδιαίτερα χαμηλών επιτοκίων θα συνεχιστεί σε επίπεδο Ευρωζώνης τουλάχιστον για τους επόμενους 24 μήνες, βάσει των νέων αποφάσεων της ΕΚΤ και της προσπάθειας της κεντρικής τράπεζας να τονώσει την οικονομία της Ευρώπης.

• Η ευρωπαϊκή αυτή τάση συνοδεύεται από αποκλιμάκωση του «κινδύνου της χώρας» στην Ελλάδα, με την απόδοση του δεκαετούς κρατικού ομολόγου να έχει υποχωρήσει στο 1,42%, παρότι η πρόσφατη έκδοση του επταετούς ομολόγου ήταν στο 1,9%. 

• Οι αποδόσεις των ελληνικών εταιρικών ομολόγων (είτε αυτά τελούν υπό διαπραγμάτευση στο ΧΑ είτε στο εξωτερικό) έχουν υποχωρήσει σε σαφώς χαμηλά επίπεδα. Άλλωστε, ενδεικτική είναι η πρόσφατη κίνηση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής να κάνει χρήση του δικαιώματος πρόωρης αποπληρωμής του εταιρικού της ομολόγου (επιστροφή χρημάτων «στο 101» τη Δευτέρα 22/7/2019) καθώς είναι πλέον σε θέση να αντλήσει περισσότερο μακροπρόθεσμα κεφάλαια με σαφώς χαμηλότερο κόστος.

• Οι νέες εταιρικές εκδόσεις από διακεκριμένες ελληνικές εταιρείες, με τελευταία την Aegean Airlines, έχει ως αποτέλεσμα τη βελτίωση της αναγνωρισιμότητας των νέων προϊόντων, την αύξηση της ρευστότητας στην αγορά και τη μεγαλύτερη διάθεση στους επενδυτές να «μάθουν» τη νέα αγορά.

Οι τιμές στις εγχώριες εταιρικές ομολογιακές εκδόσεις έχουν μειωθεί στο τρίτο τρίμηνο του έτους. Οι συνολικές αξίες που είναι διαπραγματεύσιμες, αν και παραμένουν χαμηλές, έχουν αυξηθεί σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 2019. Η μέση απόδοση για τις εκδόσεις των ελληνικών εταιρειών που είναι διαπραγματεύσιμες βρίσκεται περίπου στο 2,08% από 2,76% στις αρχές του χρόνου.

• Οι τραπεζικές εκδόσεις, με τη βοήθεια και της ανόδου που έχουν οι τιμές στο ταμπλό του Χ.Α., εμφανίζουν χαμηλότερες αποδόσεις από τις αρχές του έτους. Οι τιμές έχουν ενισχυθεί από 1,06% έως 1,73% και οι αποδόσεις στη λήξη είναι 0,72% για την Αlpha Βank με κουπόνι 2,5% και λήξη το 2023, 0,19% για τη Eurobank και λήξη το 2020 και τέλος, 0,09% για την Εθνική Τράπεζα, με λήξη το 2020.

• Τη μεγαλύτερη αύξηση σε όρους τιμής την περίοδο Ιανουαρίου - Σεπτεμβρίου σημειώνει η έκδοση της Τιτάν λήξης 2024, με κουπόνι 2,375%, τιμή 102,8 μ.β. και απόδοση στη λήξη 1,82%. Ενισχύεται επίσης σε μικρότερο βαθμό η έκδοση λήξης του 2021, με κουπόνι 3,5%, απόδοση στη λήξη στο 0,33%.

• Μεικτές μεταβολές στις αποδόσεις στη λήξη εμφανίζουν οι εκδόσεις του ΟΤΕ, με λήξεις το 2022, 2020 και 2019, με κουπόνια 2,375%, 3,5% και 4,375% αντίστοιχα. Πτώση για τις αποδόσεις στη λήξη (yield to maturity - ΥΤΜ) με 0,25%, 0,18% και 0,22%, αντίστοιχα.

• Η έκδοση της Housemarket (θυγατρική της Fourlis) επίσης κινείται ανοδικά, με τιμή 105,9 και απόδοση 2,08% από 4,12% τον Ιανουάριο.

• Για τα Ελληνικά Πετρέλαια, ανάκαμψη στις τιμές ομολόγων λήξεως το 2021 με κουπόνι 4,875%, η απόδοση στη λήξη μειώθηκε στο 0,88%.

• Για τη Μυτιληναίος, η έκδοση με λήξη το 2022 έχει σημειώσει σημαντική άνοδο και διαπραγματεύεται στις 102,10 μονάδες βάσης, με απόδοση στη λήξη στο 0,91% από 2,76% αρχές Ιανουαρίου.

• Για την Intralot, με λήξη το 2021 και κουπόνι στο 6,75% και την έτερη έκδοση με κουπόνι 5,25% και λήξη 2024, οι αποδόσεις στη λήξη (YTM) έχουν αυξηθεί αισθητά στο 22,40% και στο 27,19%, με την τιμή της μετοχής στο ταμπλό του Χ.Α. να έχει αυξηθεί ωστόσο 8% από τις αρχές του έτους.

• Τα ομόλογα Motor Oil των 350 εκατ. ευρώ με κουπόνι 3,25% και της Coral κινούνται με μικρές μεταβολές, με απόδοση στη λήξη στο 1,44% και 2,07%, αντίστοιχα.

• Τέλος, για την έκδοση του ΟΠΑΠ, το ΥΤΜ κινείται στο 1,46%, για τη Sunlight στο 1,47% και για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σε 2,80%.