Ξεκίνησε το ΙΡΟ της αμερικανικής θυγατρικής του TITAN Cement International. Πέραν των προοπτικών που προσφέρει η διαδικασία στις προοπτικές του ομίλου -όπως ενδελεχώς αναλύει ο Στέφανος Κοτζαμάνης-
και της αρνητικής υποδοχής από την κοινότητα με τη σημαντική διόρθωση της τιμής της μετοχής -για τους λόγους που σχολίασε ο ΧΑΜαιλέων- δίνεται «τροφή για σκέψεις».
Θα ξεκινήσω από την ενημέρωση των αναλυτών της 9ης Μαΐου 2024, όταν η διοίκηση έκανε λόγο για διάθεση ποσοστού 15%-25% -τελικά επιλέγεται να διατεθεί το μικρότερο. Παράλληλα οι πλευρές των βασικών μετόχων έκαναν λόγο για έσοδο ύψους 500 εκατ. $ -το ποσό που θα αντληθεί θα είναι μεταξύ 360 εκατ. (τιμή διάθεσης 15 $) και 432 εκατ. (τιμή διάθεσης 18 $).
Για ποιο λόγο λοιπόν να χαμηλώνει τον πήχη η διοίκηση; Το χθεσινό μείον 3,33% στα 43,50 ευρώ και μάλιστα με αυξημένες συναλλαγές 212 χιλ. τμχ. ήταν απόρροια πωλήσεων από βιαστικούς. Σύμφωνα με παράγοντα ο οποίος έχει (έμμεσο) ρόλο στη διαδικασία, η αλλαγή θα πρέπει να αποδοθεί στους αναδόχους Citi και Goldman Sachs.
Γιατί; Στο διάστημα αρχών Μαΐου 2024-τέλους Ιανουαρίου 2025, η αμερικανική αγορά έχει υπερτιμηθεί -δεν είναι τυχαίο πως σε όρους αποτίμησης η θυγατρική «τιμολογείται» ακόμη και στα 3,3 δισ. δολάρια, όταν ο μητρικός όμιλος έχει χρηματιστηριακή αξία 3,4 δισ. ευρώ. Discount TCI έναντι ΤΙΤΑΝ America και επειδή η Wall Strret υπεραποδίδει και εξαιτίας της υπερτίμησης που και λόγω Τραμπ αποκτούν τα US assets. Αλλά και των προοπτικών που δίνονται μέσω των πολιτικών που θα υλοποιηθούν.
Οπως εκτιμά ο ίδιος, οι ανάδοχοι προχωρούν σε ΙΡΟ για το 15% επειδή θεωρούν ότι λ.χ. σε ένα χρόνο, ένα επόμενο ΙΡΟ, έστω για πάλι 15%, θα μπορεί να πιάσει περισσότερα χρήματα. Μένει να φανεί βεβαίως.
Ωστόσο, από τη συγκριτική σχέση αποτιμήσεων TCI-TITAN America καταδεικνύεται πόσο βαθύ είναι το discount για μία εισηγμένη (όπως ο όμιλος ΤΙΤΑΝ) στο «ρηχό» Χρηματιστήριο Αθηνών, των μόλις 108 δισ. συνολικής κεφαλαιοποίησης.
«Μέτρο» που κατά την εκτίμηση αναλυτών δείχνει τη (δυνητική) υπεραξία/premium που θα μπορούσε να «τιμολογηθεί» ένας όμιλος εισηγμένος στο ΧΑ, από τη στιγμή που θα επιχειρούσε την εισαγωγή του σε ώριμο και με «βάθος» χρηματιστήριο, λόγου χάρη στο LSE και τον FTSE 100.