Σημαντική υπεραπόδοση, τόσο βραχυπρόθεσμα, όσο και μακροπρόθεσμα, έναντι του δείκτη S&P 500 παρουσιάζουν οι εταιρίες μεταλλείων χρυσού στις οποίες επενδύουν τα δύο ”ελληνικά” αμοιβαία κεφάλαια.

Οι σημαντικότερες θέσεις επί μετοχών ορυχείων χρυσού στις οποίες επενδύουν τα δύο Αμοιβαία Κεφάλαια παρουσιάζονται στον πίνακα 2.

Σε σχέση με τον δείκτη S&P-500, οι μετοχές αυτής της κατηγορίας έχουν υπεραποδώσει σημαντικά τόσο σε μακροπρόθεσμο επίπεδο όσο και σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο.

Η μέση απόδοση σταθμισμένη με την κεφαλαιοποίηση των εταιριών στην περίοδο της 5ετίας υπολογίζεται σε 154,95%, έναντι -13,37%. Από τις 27/5/2003 η σταθμισμένη απόδοση των εταιρειών κυμαίνεται στο 34,98% έναντι 16,36% για τον δείκτη S&P-500, αλλά από την αρχή του έτους οι μετοχές έχουν κινηθεί σε αρνητικό έδαφος κατά 14,35%, έναντι 0,83% θετικής απόδοσης του S&P-500.

Ένα εξίσου σημαντικό στοιχείο που παρατηρείται από το διάγραμμα τιμής του χρυσού και του αμερικάνικου δείκτη S&P-500, είναι ότι οι τιμές του χρυσού σχετίζονται αρνητικά με την πορεία του δείκτη S&P-500, δηλαδή όταν πέφτουν οι τιμές του χρυσού η επίδραση στις τιμές του S&P-500 είναι θετική, ενώ αντίθετα η ανοδική τιμή του χρυσού συνδυάζεται με την πτωτική πορεία του S&P-500.

Ωστόσο, εκτός από την εμφανή υπεραπόδοση των μετοχών ”χρυσού” μακροχρόνια, το στοιχείο που θα πρέπει να προβληματίσει τους επενδυτές είναι οι αποτιμήσεις των εταιρειών του χώρου.

Τόσο σε σχέση με τον δείκτη S&P-500 όσο και με την πλειονότητα των ευρωπαϊκών δεικτών, οι πολλαπλασιαστές κερδών που εμφανίζουν οι εταιρείες είναι πολύ υψηλοί.

Ο δείκτης- βαρόμετρο των μετοχών του χρυσού είναι ο δείκτης FTSE Sector Gold Mining. Η τρέχουσα αποτίμηση του δείκτη είναι 28,52 φορές τα κέρδη του 2004 και 19,01 τα κέρδη του 2005, ενώ η απόδοσή του μέχρι στιγμής στη διάρκεια του 2004 είναι της τάξεως του -18,6%.