Η φούσκα των blue chips!

Ποιος ρωτάει σήμερα αν μια μετοχή της κατηγορίας των blue chips έχει χαμηλό ή υψηλό P/E; Ουδείς! Μας έχουν πείσει ότι αυτές είναι οι ”καλές” μετοχές και ως εκ τούτου δεν υπόκεινται σε τέτοιου είδους ”διακρίσεις”. Βλακείες! Η μόνη καλή μετοχή είναι εκείνη που την αγοράζουμε φθηνά και την πουλάμε ακριβά. Κι ό,τι έχει σήμερα P/E μεγαλύτερο του 20 είναι πανάκριβο...

Δημοσιεύθηκε: 5 Ιανουαρίου 2005 - 08:58

Ν. Γ. Δρόσος [email protected]

Ποιος ρωτάει σήμερα αν μια μετοχή της κατηγορίας των blue chips έχει χαμηλό ή υψηλό P/E; Ουδείς! Μας έχουν πείσει ότι αυτές είναι οι ”καλές” μετοχές και ως εκ τούτου δεν υπόκεινται σε τέτοιου είδους ”διακρίσεις”. Βλακείες! Η μόνη καλή μετοχή είναι εκείνη που την αγοράζουμε φθηνά και την πουλάμε ακριβά. Κι ό,τι έχει σήμερα P/E μεγαλύτερο του 20 είναι πανάκριβο...

Η αγορά καθορίζει τις τιμές των μετοχών. Ποιος μας δίνει, λοιπόν, το δικαίωμα να χαρακτηρίζουμε μια μετοχή φθηνή ή ακριβή; Είμαστε εμείς οι έξυπνοι και όλοι οι άλλοι βλάκες που συναλλάσσονται σ’ αυτές τις τιμές;

Όχι! Δεν είμαστε εμείς οι έξυπνοι. Θα θέλαμε, όμως, να θυμίσουμε στους θιασώτες της ”αγοραίας αντίληψης” ότι κάτι ανάλογο εξέφραζαν και το 1999, αλλά στη συνέχεια ζητούσαν τη σύσταση εξεταστικής επιτροπής για το Χρηματιστήριο ή ακόμη και την άμεση λειτουργία λαϊκών δικαστηρίων που θα έστηναν στον τοίχο τους ”απατεώνες” με συνοπτικές, πάντοτε, διαδικασίες.

Αυτό που έχει αλλάξει από το 1999 είναι οι παίκτες της αγοράς. Σήμερα δεν υπάρχουν τα λόμπι των μικρομεσαίων και έτσι δεν υπάρχει και ενδιαφέρον για τις μικρομεσαίες μετοχές. Έχει διαμορφωθεί ένα νέο στάτους στη Σοφοκλέους. Οι μεγάλοι παίκτες της αγοράς είναι πλέον οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές και οι Έλληνες συνεταίροι τους.

Είναι δικαίωμα των αγοραστών να αγοράζουν την Εμπορική και τον ΟΤΕ στα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Με τι κέρδη, όμως, και ποιες προοπτικές;

Δεν είναι αστείο οι διοικήσεις των εν λόγω εταιριών να εκδηλώνουν την εύλογη ανησυχία τους για το μέλλον των επιχειρήσεων και την ίδια στιγμή οι επενδυτές να συμπεριφέρονται λες και ανακάλυψαν χρυσάφι;

Τι περισσότερο, δηλαδή, συνέβη το 1999; Τότε που ανέβαιναν οι μετοχές του ”Ομίλου Μπατατούδη”, για παράδειγμα, ενώ όλοι γνώριζαν τη δραματική οικονομική θέση των επιχειρήσεών του;

Οι ”καλές” και οι ”κακές” μετοχές. Μεγαλύτερη ανοησία δεν έχει μέχρι στιγμής ανακαλυφθεί στην ιστορία των χρηματιστηριακών αγορών! Είναι ίσως το άλλοθι που αναζητά η αγορά προκειμένου να διαπραγματεύεται δίχως τύψεις μετοχές με P/E στο συν άπειρο...

Όλη αυτή η κατάσταση ευνοεί πλήρως τα σχέδια της κυβέρνησης, αλλά και των μεγάλων επιχειρήσεων. Οι υψηλές τιμές στα blue chips δημιουργούν προσδοκίες για υψηλά έσοδα από την πώληση μετοχών από το κράτος.

Οι υψηλές κεφαλαιοποιήσεις επιτρέπουν, επίσης, σε κάθε επιχειρηματία να υλοποιήσει με μεγαλύτερη άνεση τα επενδυτικά του σχέδια και μάλιστα σε περιόδους κρίσης. Όλοι είναι ευχαριστημένοι από το φαινόμενο...

Δεν μπορούμε να αποκλείσουμε το ενδεχόμενο μιας νέας ανόδου των τιμών των blue chips. Το 1999 ”φωνάζαμε” για τη ”φούσκα” από τις 4.000 μονάδες (σχετικά άρθρα στην εφημερίδα ΜΕΤΟΧΟΣ) και ο Γενικός Δείκτης αναρριχήθηκε στις 6.500! Ομοίως μπορεί να συμβεί και τώρα.

Ας μας συγχωρέσουν, όμως, οι οπαδοί των ”καλών μετοχών”, αλλά δεν θα τους ακολουθήσουμε στη συλλογιστική τους. Τουλάχιστον, όχι πριν δημοσιευτούν οι εξαμηνιαίες λογιστικές καταστάσεις του 2005 και διαπιστώσουμε πώς θα διαμορφωθούν τα P/E με την εφαρμογή των Διεθνών Λογιστικών Προτύπων.

Το πιο πιθανό είναι να αρχίσουν να μας λένε ότι τα P/E δεν παίζουν πλέον ρόλο στις επενδυτικές αποφάσεις. Κι ότι σημασία έχουν κάποιοι άλλοι δείκτες. Ας πούμε ο βαθμός εμπιστοσύνης κάποιου club θεσμικών επενδυτών στις διοικήσεις των εταιριών. Δικαίωμά τους. Πολύ απλά, δεν μας αφορά...

Θανάσης Μαυρίδης

[email protected]

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.