Κάποιοι παίζουν με τη φωτιά!

"Όπου λαλούν πολλά κοκόρια αργεί να ξημερώσει", λέει ο θυμόσοφος λαός μας και μάλλον έχει δίκιο. Το ίδιο ακριβώς ισχύει όταν μια χρηματοοικονομική ασθένεια δεν αντιμετωπίζεται στα πρώτα της στάδια.

Δημοσιεύθηκε: 5 Αυγούστου 2011 - 07:53

Dr Money

Όταν ο δείκτης Dow Jones καταγράφει την 9η μεγαλύτερη ημερήσια πτώση στην Ιστορία, όπως χθες, κάτι δεν πάει καλά.

Κάποιος θα μπορούσε να την αγνοήσει, ενώ κάποιος άλλος να την αποδώσει στην προεξόφληση άσχημων νέων από το ραπόρτο για τους απασχολουμένους (payroll) στις ΗΠΑ, το οποίο θα ανακοινωθεί σήμερα και θα εντείνει τους φόβους, αν δικαιωθούν οι "αρκούδες", για διπλή ύφεση της μεγαλύτερης οικονομίας του πλανήτη.

Όταν ο πρόεδρος της ΕΚΤ, κ. Τρισέ, ανακοινώνει ότι ενεργοποιείται ξανά το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων (SMP) από τη δευτερογενή αγορά και η τελευταία ουσιαστικά τον αγνοεί ανοίγοντας περισσότερο τα ιταλικά και τα ισπανικά spreads, κάτι δεν πάει καλά.

Όταν η κυβέρνηση ανακοινώνει ότι τα φέσια του Δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα στη χώρα μας αυξήθηκαν περισσότερο, στα 6,3 δισ. ευρώ, τον Ιούνιο, ο προϋπολογισμός βρίσκεται εκτός στόχου, η ύφεση βαθαίνει και ο εγχώριος τραπεζικός κλάδος προσπαθεί να επουλώσει τις πληγές του, κάτι συνεχίζει να μην πηγαίνει καλά.

Είναι αλήθεια ότι οι αγορές εμφανίζουν ενίοτε μεγάλες και απότομες διακυμάνσεις, που δεν έχουν τη ρίζα τους σε αλλαγή των θεμελιωδών οικονομικών δεδομένων.

Θα ήταν πολύ ευχάριστο αν το ίδιο συνέβαινε στην παρούσα φάση.

Όμως, δεν συμμεριζόμαστε αυτήν την άποψη.

Η ευφορία για τη συμφωνία για το αμερικανικό χρέος κράτησε λίγο.

Πιο λίγο κι από την ευφορία που επικράτησε μετά το ντιλ στη σύνοδο κορυφής της Ε.Ε.

Το μήνυμα ίσως είναι ότι το συμβιβαστικό ντιλ για την αύξηση του ορίου στο αμερικανικό χρέος δεν είναι τόσο καλό όσο αρκετοί το θεώρησαν αρχικά.

Κοινώς, υπάρχει ένα κοκτέιλ απογοητευτικών αριθμών και γεγονότων αυτό το διάστημα που κάνει τον φετινό Αύγουστο νε ξεχωρίζει. Τουλάχιστον μέχρι στιγμής.

Αν αφήσουμε στην άκρη την Ελλάδα, που είναι ένα μικρό ψάρι σε μια μεγάλη λίμνη, και τις ΗΠΑ, καθώς αναμένουμε τα νούμερα από το ραπόρτο για τους απασχολουμένους τον Ιούλιο, που θα ανακοινωθεί σήμερα, ο επόμενος σταθμός είναι η ΕΚΤ και η Ε.Ε.

Ρίχνοντας μια ματιά στις χθεσινές δηλώσεις του κ.Τρισέ και στις διάφορες αναφορές των διεθνών πρακτορείων περί αγοράς πορτογαλικών και ιρλανδικών ομολόγων από την ΕΚΤ, από τη μία πλευρά, και την αντίδραση των αγορών, από την άλλη, η χθεσινή παρέμβαση της ΕΚΤ δεν μπορεί να χαρακτηριστεί αποτελεσματική.

Τα spreads της Ισπανίας και της Ιταλίας διευρύνθηκαν περισσότερο, σε επίπεδα-ρεκόρ, ενώ της Ιρλανδίας αργά το απόγευμα ήταν εκεί περίπου από όπου ξεκίνησαν το πρωί.

Τα πορτογαλικά spreads είχαν καλύτερη συμπεριφορά, συμπιεζόμενα κάπως.

Σαν να μην έφθαναν αυτά, είχαμε άδειασμα του κ. Μπαρόζο από Γερμανό αξιωματούχο στους "F.T.", μετά τις δηλώσεις του προέδρου της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, που κάλεσε για επανεξέταση του μηχανισμού EFSF, υπονοώντας προφανώς ότι η δύναμη πυρός του τελευταίου θα πρέπει να αυξηθεί.

Ο Γερμανός αξιωματούχος αμφισβήτησε κατά πόσον η επαναφορά της συζήτησης κάπου δύο εβδομάδες μετά τη σύνοδο κορυφής για τον μηχανισμό EFSF θα μπορούσε να καλμάρει τις αγορές.

Η ανταλλαγή υπογραμμίζει ακόμη μία φορά ότι οι Γερμανοί δεν είναι έτοιμοι να δεχθούν να αυξηθούν τα πυρομαχικά του EFSF.

Τι σημαίνουν όλα αυτά:

Προφανώς, ο κ. Τρισέ και οι συν αυτώ εκτιμούν ότι θα πάρει αρκετό χρόνο για να είναι έτοιμο το EFSF, ώστε να μπορεί να παρεμβαίνει στις αγορές, αλλά η τάση στα ιταλικά και στα ισπανικά spreads είναι αρκετά ανησυχητική για να περιμένουν μέχρι τότε.

Όμως, η παρέμβαση της ΕΚΤ δεν επικεντρώθηκε στα ισπανικά και στα ιταλικά ομόλογα, αλλά στα πορτογαλικά και στα ιρλανδικά και οι αγορές δεν ήταν μαζικές.

Προφανώς, ο κ. Τρισέ και η κομπανία θέλουν να λάβουν κάτι ως αντάλλαγμα από τις κυβερνήσεις της Ρώμης και της Μαδρίτης για να παρέμβουν και αυτό δεν μπορεί να είναι άλλο από πακέτα μέτρων για τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος και την προώθηση των διαρθρωτικών αλλαγών.

Επιπλέον, η ΕΚΤ, στην οποία οι αποφάσεις λαμβάνονται με συναινετικό τρόπο, δεν θα μπορούσε να προβεί σε μαζικές αγορές ομολόγων από τη στιγμή όπου η απόφαση είχε ληφθεί κατά πλειοψηφία.

Όμως, η Ιστορία των παρεμβάσεων στην αγορά διδάσκει ότι το κόστος είναι πιο μικρό και η αποτελεσματικότητά τους πιο μεγάλη όταν γίνεται στα αρχικά στάδια μιας κρίσης.

Είναι δεδομένο ότι, αν τα σημερινά υψηλά επίπεδα δανεισμού της Ιταλίας διατηρούνταν επί μακρόν, οι αγορές δεν θα θεωρούσαν εφικτή τη σταθεροποίηση και τη μείωση του δημόσιου χρέους της από τη στιγμή όπου ανέρχεται στο 120% του ΑΕΠ και η χώρα δανείζεται 220 δισ. ευρώ ετησίως για να το εξυπηρετήσει.

Αυτό πρακτικά συνιστά πρόσκληση για σπέκουλο.

Πού καταλήγουμε;

Είναι στο χέρι της Ιταλίας και της Ισπανίας, κάτι που είναι πιο δύσκολο λόγω εθνικών εκλογών τον Νοέμβριο, να λάβουν τα απαραίτητα μέτρα ώστε να λύσουν τα χέρια της ΕΚΤ για να παρέμβει, αγοράζοντας ομόλογά τους.

Όμως, ο χρόνος δεν είναι σύμμαχος.

Όσο πιο πολύ ξεχειλώνουν τα spreads, τόσο πιο δύσκολο θα είναι για την ΕΚΤ και την Ε.Ε. να τα μαζέψουν.

Dr. Money

* Συμφωνείτε ή διαφωνείτε με τον αρθρογράφο; Τι γνώμη έχετε;

To Εuro2day.gr ενθαρρύνει τον διάλογο και την έκφραση απόψεων από τους αναγνώστες. Σχολιάστε το άρθρο και πείτε την άποψή σας δημόσια για όσα συμβαίνουν και μας αφορούν όλους. Αν θεωρείτε το άρθρο σημαντικό, διαδώστε το με τα εργαλεία κοινωνικής δικτύωσης.

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.