Αποπληθωρισμός απο την πίσω πόρτα

Η κατάσταση εξελίσσεται γρήγορα. Η ΕΕ ανακοίνωσε χθες την επιβολή δασμών σε αμερικανικά προϊόντα αξίας 26 δισ. ευρώ που εισάγει από τον Απρίλιο ως αντίποινα για τους αμερικανικούς δασμούς ύψους 25% σε χάλυβα και αλουμίνιο. Ο Καναδάς ακολούθησε επίσης με αντίμετρα σε αμερικανικά εισαγόμενα προϊόντα.

Απο την σκοπιά του, ο  πρόεδρος Τραμπ διαμήνυσε ότι θα απαντήσει στους δασμούς της ΕΕ, κάνοντας ειδική αναφορά στον τομέα των αυτοκινήτων. Το ερώτημα είναι αν οι δασμοί θα οδηγήσουν σε πληθωρισμό.

Ελπιδοφόρο σημάδι τα στοιχεία για τον αμερικανικό πληθωρισμό καθώς εμφάνισε μεγαλύτερη κάμψη απο την αναμενόμενη στο 2,8% τον Φεβρουάριο σε ετησια βάση.  

Σημειώνεται ότι οι υποστηρικτές της πολιτικής των δασμών στην κυβέρνηση Τραμπ ισχυρίζονται ότι δεν οδήγησαν σε αναζωπύρωση του πληθωρισμού στην πρώτη θητεία του. Όμως, οι δασμοί της διακυβέρνησης Τραμπ 1.0 δεν μπορούν να συγκριθούν με τους τωρινούς που είναι πιο εκτεταμένοι.    

Υπενθυμίζουμε ότι ο εναρμονισμένος πληθωρισμός στην ευρωζώνη διολίσθησε σε 2,4% τον προηγούμενο μήνα από 2,5% τον Ιανουάριο, ενώ στην Ελλάδα ανήλθε σε 3% έναντι 3,1% αντίστοιχα.

Είναι λογικό να αναμένει κάποιος ότι ο πληθωρισμός θα πάει πάνω με τους δασμούς εκ πρώτης όψεως. Όταν η τιμή ενός ηλεκτρονικού στοιχείου το οποίο εισάγεται από τον Καναδά στις ΗΠΑ και κόστιζε 100 δολάρια πάει 25% πάνω στα 125 δολάρια, οι ενδιαφερόμενοι αγοραστές ίσως δεν το αγοράσουν. 

Το ίδιο μπορεί να συμβεί με άλλα ηλεκτρονικά στοιχεια που αποτελούν τμήματα ενός μεγαλύτερου καταναλωτικού προϊόντος. Σ' αυτή την περίπτωση, είτε το κόστος των δασμών θα περάσει στον καταναλωτή, είτε θα απορροφηθεί από την επιχείρηση με μείωση του περιθωρίου κέρδους.

Προφανώς, η αύξηση της τιμής ενός εισαγόμενου ευρωπαϊκού αυτοκινήτου στα 50 χιλ. δολάρια  απο 40 χιλ. προηγουμένως στις ΗΠΑ λόγω δασμών το κάνει λιγότερο ελκυστικό στον  μέσο Αμερικανό στη νέα τιμή. Επομένως, ίσως δεν το αγοράσει. Επειδή το 80% των πωλήσεων νέων αυτοκινήτων στις ΗΠΑ γίνεται μέσω δανείου, θα μπορούσε κάλλιστα η πώληση με δάνειο να μην εγκριθεί.  

Όλα αυτά πιθανόν θα οδηγήσουν σε μείωση των πωλήσεων και των κερδών της ευρωπαϊκής επιχείρησης. Αν αυτά συμβούν σε μεγάλη κλίμακα, το αποτέλεσμα θα μπορούσε να είναι στασιμότητα ή ύφεση της  εθνικής οικονομίας. Αυτό είναι το ρίσκο των δασμών. 

Μετά απο μια εφάπαξ άνοδο των τιμών λόγω των δασμών θα έλθει η σειρά της κατανάλωσης. Αν η ζήτηση υποχωρήσει λόγω των υψηλότερων τιμών, η οικονομία θα μπορούσε να μπει σε ύφεση και οι δασμοί να μετατραπούν σε δύναμη αποπληθωρισμού.   

Οι αγορές έχουν αρχίσει ήδη να ζυγίζουν ένα τέτοιο σενάριο αν κρίνουμε από την αλλαγή στη συσχέτιση των αποδόσεων των μετοχών και των ομολόγων.   

Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.gr

FOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο Linkedin

Ιστορικά, το μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, η άνοδος των μετοχών συνοδεύεται από πτώση της τιμής των ομολόγων δηλ. άνοδο των αποδόσεών τους. Με άλλα λόγια, η συσχέτιση των αποδόσεων μετοχών και ομολόγων ήταν θετική. Σ' αυτή την σχέση στηριζόταν η κλασσική επενδυτική στρατηγική της τοποθέτησης του 60% ενός χαρτοφυλακίου σε μετοχές και του 40% σε ομόλογα.  Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν υπήρχαν κι άλλοι περίοδοι στο παρελθόν που η συσχέτιση ήταν αρνητική. 

Όπως μπορείτε να διακρίνετε στο σχετικό διάγραμμα, η συσχέτιση της απόδοσης των μετοχών και των ομολόγων έχει γυρίσει αρνητική το τελευταίο διάστημα καθώς οι συμμετέχοντες στις αγορές επικεντρώνονται περισσότερο στον ρυθμό ανάπτυξης και λιγότερο στον πληθωρισμό.  

Το μεγάλο ερώτημα είναι αν οι δασμοί θα οδηγήσουν σε αύξηση του πληθωρισμού όπως είναι η βασική υπόθεση ή σε αποπληθωρισμό. Οι ένορκοι δεν έχουν βγάλει ακόμη απόφαση.