Το ανάποδο σενάριο για τις αγορές

Το 2016 ήταν η χρονιά των δύο διαφορετικών μισών για τη μεγαλύτερη αγορά ομολόγων στον κόσμο.

Την αμερικανική.

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου υποχώρησε στο 1,36% το περασμένο καλοκαίρι αλλά ξεπέρασε το 2,5% τον Δεκέμβριο του 2016.

Την τελευταία φορά που η απόδοση είχε σκαρφαλώσει σ’ αυτό το επίπεδο, το ημερολόγιο έδειχνε Οκτώβριος του 2014.

Την Παρασκευή, η απόδοση βρισκόταν στο 2,42%, ανακάμπτοντας από τα χαμηλά επίπεδα των προηγούμενων εβδομάδων.

Γεννάται λοιπόν το ερώτημα: Θα  μπορούσε το 2017 να μιμηθεί το 2016 από την ανάποδη;

Όχι, είναι η απάντηση, σύμφωνα με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών.

Για τους τελευταίους, η αμερικανική οικονομία θα αναπτυχθεί με ταχύτερο ρυθμό το 2017 σε σύγκριση με πέρυσι, επιταχύνοντας από το τρίτο τρίμηνο και μετά.

Η επεκτατική δημοσιονομική πολιτική που αναμένεται να υιοθετήσει η νέα αμερικανική κυβέρνηση υπό τον πρόεδρο Τραμπ βρίσκεται πίσω από αυτή την πρόβλεψη.

Η τιμολόγηση της αγοράς έχει λάβει υπόψη αυτό το σενάριο, ενσωματώνοντας περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed.

Τα τελευταία νέα από το μέτωπο της απασχόλησης ενίσχυσαν αυτή την αντίληψη καθώς έδειξαν ταχύτερη αύξηση των μισθών από την αναμενόμενη και μικρότερη αύξηση της απασχόλησης.

Επίσης, ο δείκτης του δολαρίου που μετρά την επίδοσή του έναντι 6 κύριων νομισμάτων ανέκαμψε κοντά στις 102 μονάδες, αν και παρέμεινε κάτω από το υψηλό των 14 ετών στις 103,820 μονάδες.

Όμως, τα πράγματα δεν είναι τόσο απλά.

Οι αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed σε συνδυασμό με την ενίσχυση του δολαρίου παραπέμπουν σε πιο σφιχτή νομισματική πολιτική τους επόμενους μήνες.

Επιπλέον, η αύξηση της τιμής του πετρελαίου δεν βοηθά τα αμερικανικά νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις.

Διαβλέποντας λοιπόν αυτούς τους κινδύνους, μια μειοψηφία αναλυτών έχει διαμορφώσει μια διαφορετική άποψη.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου θα είναι κοντά στο 2,5% τους επόμενους μήνες, εκτιμούν.

Όμως, οι πιο σφιχτές νομισματικές συνθήκες θα επιβραδύνουν τον ρυθμό ανάπτυξης, με αποτέλεσμα η απόδοση του ομολόγου αναφοράς να υποχωρήσει προς το 1,35% στα τέλη του 2017.

Κοινώς, θα έχει μια αντίστροφη πορεία σε σχέση με εκείνη που είχε το 2016.  

Το γεγονός ότι πολλά καλά νέα που σχετίζονται με την οικονομική πολιτική του νέου Αμερικανού προέδρου είναι ενσωματωμένα ήδη στις τιμές  καθιστά τα ομόλογα πιο ευάλωτα σε αρνητικές εκπλήξεις.

Δεν αποκλείεται λοιπόν η μεγαλύτερη αγορά ομολόγων στον κόσμο να έχει το 2017  τη μεταβλητότητα του 2016 αλλά από την ανάποδη.

Κοινώς, υψηλές αποδόσεις το πρώτο εξάμηνο και χαμηλές το δεύτερο.

Ιδωμεν.