Για τους φορείς χάραξης πολιτικής η ταχεία οικονομική ανάπτυξη είναι το Ιερό τους Δισκοπότηρο, αναφέρει στο «INVESTMENT QUARTERLY» η HSBC Global  Asset Management.

Η επίτευξη υψηλών ρυθμών οικονομικής ανάπτυξης, κατά προτίμηση σε κλίμα χαμηλού πληθωρισμού, είναι αυτό που συνήθως κάνει τους ψηφοφόρους να χαίρονται και τους πολιτικούς να επανεκλέγονται. Και από τη σκοπιά των επενδυτών, η έντονη οικονομική ανάπτυξη, ή η απουσία της, μπορεί να έχει μεγάλη επίδραση στις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις των χαρτοφυλακίων, αν και ο αντίκτυπος στην κερδοφορία των εταιρειών και στις καταβολές μερισμάτων δεν είναι πάντοτε σαφής.

Οι παραπαίουσες οικονομίες του αναπτυγμένου κόσμου και οι ταχέως αναπτυσσόμενες αναδυόμενες οικονομίες έχουν ήδη προκαλέσει μαζί μια δραματική μετατόπιση του κέντρου βάρους της παγκόσμιας οικονομίας.

Οι πολυπληθείς αναδυόμενες αγορές έχουν συμβάλει καθοριστικά στην αύξηση της παγκόσμιας ανάπτυξης τα τελευταία χρόνια, καθώς χώρες όπως η Κίνα, η Ινδία και η Ινδονησία αναπτύσσονται πολύ ταχύτερα από τις οικονομίες του αναπτυγμένου κόσμου. Θεωρούμε ότι πιθανότατα τούτο θα συνεχίσει να ισχύει, με την ανάπτυξη του αναπτυγμένου κόσμου να έχει ουσιαστικά κλειδώσει σε χαμηλά επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Ακόμη κι αν θεσπιστούν οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις για τη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας, πολλές χώρες της ευρωζώνης κινδυνεύουν από μια επανάληψη της ιαπωνικής εμπειρίας μετά τη δεκαετία του ’80, την οποία ακολούθησε μια δεκαετία (ίσως και περισσότερο) χαμηλής ανάπτυξης. Η μοίρα φαίνεται να επιφυλάσσει την ίδια τύχη και για το Ηνωμένο Βασίλειο.

Παρά την αντίστοιχη ανάγκη για δημοσιονομική εξυγίανση, το μέλλον δείχνει πιο ευοίωνο για τις ΗΠΑ. Οι αναδυόμενες οικονομίες έχουν τα δικά τους προβλήματα, όμως πιστεύουμε ότι κατά πάσα πιθανότητα θα συνεχίσουν να αναπτύσσονται ταχύτερα από τον ανεπτυγμένο κόσμο.

Τα ευνοϊκότερα δημογραφικά στοιχεία και η ταχεία αστικοποίηση μάλλον θα συνεχίσουν να στηρίζουν τις προοπτικές ανάπτυξης σε σχέση με τον αναπτυγμένο κόσμο, αν και για να είναι βιώσιμες αυτές οι οικονομίες θα πρέπει να προβούν σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις για την αύξηση της παραγωγικότητας.

Είναι κάπως παράδοξο και σε αντίθεση με τις κοινές αντιλήψεις, αλλά δεν υπάρχει πάντα σαφής σύνδεση μεταξύ της οικονομικής ανάπτυξης και της απόδοσης των χρηματαγορών.

Η υψηλή οικονομική ανάπτυξη είναι συχνά ευνοϊκή για την εταιρική κερδοφορία, καθώς σε τέτοιες περιστάσεις η ισχύς των εταιρειών ως προς τη διαμόρφωση των τιμών κατά κανόνα βελτιώνεται συμβάλλοντας στην αύξηση των εταιρικών κερδών? ωστόσο, η αρχική αποτίμηση μιας επένδυσης είναι επίσης κρίσιμη για την μακροπρόθεσμη απόδοση των μετοχών.

Λόγω του θετικού δείκτη ανάπτυξης καθώς και της τρέχουσας υποτίμησης σε ορισμένες περιπτώσεις, μακροπρόθεσμα αναμένεται ότι πολλά νομίσματα των αναδυόμενων αγορών είναι πιθανό να ανατιμηθούν έναντι των νομισμάτων του αναπτυγμένου κόσμου. Θεωρούμε ότι αυτή η ανατίμηση μάλλον θα κάνει ελκυστικότερες για τους επενδυτές των αναπτυγμένων αγορών τις συμμετοχές σε μετοχές και ομόλογα των αναδυόμενων αγορών που είναι συνομολογημένα στα τοπικά νομίσματα.

«Abenomics» - ένα νέο φαινόμενο στην Ιαπωνία

Η κυβέρνηση της Ιαπωνίας θέτει σταδιακά σε εφαρμογή τη στρατηγική της για την αντιμετώπιση του αποπληθωρισμού και την προώθηση της οικονομικής ανάπτυξης. Το αορίστου χρόνου και μεγάλης κλίμακας πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης που ανακοίνωσε η Τράπεζα της Ιαπωνίας στις αρχές Απριλίου, σύμφωνα με το οποίο η νομισματική βάση θα αυξηθεί κατά περίπου 140 τρισεκατομμύρια γιεν ή 1,5 τρισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ έως το τέλος του 2014, προορίζεται να είναι ο ακρογωνιαίος λίθος της οικονομικής πολιτικής που αναφέρεται ως «Abenomics», από το όνομα του πρωθυπουργού Σίνζο Άμπε. Θεωρούμε ότι αυτή η πολιτική έχει μια πιθανότητα να περιορίσει τον αποπληθωρισμό και τις προσδοκίες για ανατίμηση του γιεν, κάτι που κατόπιν θα έχει θετικό αντίκτυπο στις αναμενόμενες αποδόσεις στοιχείων ενεργητικού, τουλάχιστον για την ώρα, εκτιμά η HSBC.

Σε αυτό το τεύχος του Investment Quarterly εξετάζονται επίσης τα εξής:

• Οι μακροπρόθεσμες επιπτώσεις για τις επενδύσεις - η τάση των ομολόγων να αποδίδουν καλύτερα από τις μετοχές τα τελευταία χρόνια μπορεί να πλησιάζει στο τέλος της? μακροπρόθεσμα, με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις, οι μετοχές αναμένεται να σημειώνουν κατά πολύ καλύτερες επιδόσεις από τα ομόλογα, γεγονός που μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα μηδενικές ή ακόμη και αρνητικές πραγματικές αποδόσεις για τα επόμενα 10 χρόνια.

• Οι εκκολαπτόμενες αγορές (frontier markets) - οι χώρες με χρηματαγορές που τείνουν να φθάσουν στο επίπεδο των αναδυόμενων, τώρα ή σε κάποιο σημείο στο μέλλον.

• Η παγκόσμια αγορά συναλλαγματικών προϊόντων - ο προσδιορισμός της εύλογης αξίας ενός νομίσματος δίνει μια βάση για την πρόβλεψη των μελλοντικών μεταβολών των συναλλαγματικών ισοτιμιών, και πώς μπορεί να είναι δύσκολο να κατανοήσει κανείς με αξιόπιστο τρόπο τις αποτιμήσεις των νομισμάτων.