Η μεσοπρόθεσμη πτωτική τροχιά του δολαρίου δεν πρόκειται να μεταβληθεί από την βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη του αμερικανικού νομίσματος που συντελείται στην παρούσα φάση, γεγονός που θα επηρεάσει αρνητικά τα περιθώρια κερδοφορίας των ευρωπαϊκών εταιριών, όπως εκτιμά ο επενδυτικός οίκος JCF.

Συγκεκριμένα, όπως επισημαίνει η JCF σε έκθεση της στις 13/1/04, δυο παράγοντες συμβάλουν καθοριστικά στην τρέχουσα βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη του αμερικανικού νομίσματος. Πρώτον , οι διαφορές στα επίπεδα των επιτοκίων μεταξύ ΗΠΑ και Ευρώπης και δεύτερον, η παραδοσιακή εποχιακή στήριξη του δολαρίου στις αρχές του έτους.

Όπως εκτιμά ο οίκος, η υπόθεση των αναλυτών ότι η Federal Reserve θα προχωρήσει σε επιθετικότερη στάση στα επιτόκια μετά τη δημοσιοποίηση των στιγμιότυπων από τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, αναμένεται να λειτουργήσει υποστηρικτικά στο αμερικανικό νόμισμα σε βραχυπρόθεσμη βάση.

Ωστόσο, όπως επισημαίνει η JCF, οι αναγκαίες προσαρμογές στην αμερικανική οικονομία δεν είναι πιθανό να πραγματοποιηθούν μέχρι το τέλος του έτους, κάτι που θα επιδράσει αρνητικά στην αμερικανική ισοτιμία. Ως εκ τούτου, η υποβόσκουσα τάση του δολαρίου παραμένει πτωτική και το δολάριο θα συνεχίσει να υποτιμάται στιες συναλλαγματικές αγορές, μέχρι τη στιγμή που τα μειονεκτήματα μιας αδύναμης ισοτιμίας -εισαγόμενος πληθωρισμός και υψηλά επιτόκια μακροπρόθεσμου δανεισμού- θα ξεπεράσουν τα οφέλη.

Ωστόσο, τονίζει ο διεθνής επενδυτικός οίκος, αυτή η συγκυρία είναι αρνητική για τα περιθώρια κερδοφορίας των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων. Συγκεκριμένα, τα περιθώρια μπορεί να διευρύνονται τα τελευταία δυο χρόνια, αλλά ο συνδυασμός αδύναμου δολαρίου και αναπτυξιακής επιβράδυνσης στην Ευρώπη και παγκοσμίως, θα ασκήσουν πιέσεις που θα συρρικνώσουν τα περιθώρια κερδοφορίας των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων.