Μνήμες της φούσκας των dotcom ξυπνά ο «πανάκριβος» S&P 500

Oι αμερικανικές μετοχές έχουν εκτοξευτεί στα πιο ακριβά επίπεδα σε σχέση με τα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου εδώ και μια περίπου εικοσαετία, καθώς αυξάνεται η ανησυχία κάποιων επενδυτών για τις υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών και άλλων εταιρειών της Wall Street.

To ράλι που έχει σημειώσει η αμερικανική αγορά μετοχών, το οποίο οδήγησε τον S&P 500 σε νέα υψηλά την Πέμπτη, έχει ανεβάσει την απόδοση των μετοχών (forward earnings yield) του S&P 500 - με βάση τον δείκτη των εκτιμώμενων κερδών ως ποσοστό της τιμής των μετοχών  - στο 3,9%.

Την ίδια στιγμή το sell-off στα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου έχει εκτινάξει την απόδοση του 10ετούς τίτλου στο 4,65%.

Όπως μεταδίδουν οι Financial Times, αυτό σημαίνει ότι η διαφορά μεταξύ των δύο, μια μέτρηση της επιπλέον αποζημίωσης (risk premium) που απαιτεί ένας επενδυτής για το ρίσκο της διακράτησης μετοχών, έχει υποχωρήσει σε αρνητικό έδαφος και έχει φτάσει σε επίπεδο που δεν έχει καταγραφεί μετά τη φούσκα του dotcom το 2002.

«Οι επενδυτές λένε ουσιαστικά “θέλω να έχω αυτές τις κυρίαρχες τεχνολογικές εταιρείες και είμαι διατεθειμένος να το κάνω χωρίς πολύ risk premium”, ανέφερε στους Financial Times ο Μπεν Ίνκερ, διαχειριστής ενεργητικού στην GMO. «Πιστεύω ότι αυτή είναι μια τρελή συμπεριφορά» πρόσθεσε.

Αναλυτές ανέφεραν ότι οι υψηλές αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών, που έχουν χαρακτηριστεί «ως η μητέρα όλων των φουσκών», είναι απόρροια μεταξύ άλλων του φόβου των επενδυτών να αφήσουν εκτός χαρτοφυλακίου τους τις λεγόμενες μετοχές των Magnificent Seven.

H αποτίμηση των μετοχών σε σχέση με αυτή την ομολόγων είναι μόνο ένας δείκτης της υπερβολικής ευφορίας που ανησυχεί τους αναλυτές. Ένας άλλος δείκτης είναι η σύγκριση του δείκτη P/E των αμερικανικών μετοχών με τον αντίστοιχο των ευρωπαϊκών. 

«Υπάρχουν αρκετές "κόκκινες σημαίες" εδώ που θα έπρεπε να μας βάλουν σε σκέψεις. Το πιο ανησυχητικό είναι η διαφορά ανάμεσα στην αποτίμηση των αμερικανικών μετοχών και αυτών άλλων περιοχών» ανέφερε ο Κρις Τζέφρι στους Financial Times, επικεφαλής της μονάδας διαχείρισης ενεργητικού της Legal & General.