Κίνδυνος φρένου στο ράλι των ευρωπαϊκών μετοχών

Το ράλι των ευρωμετοχών από την αρχή της χρονιάς έχει ουσιαστικά εξαντλήσει όλο το ανοδικό περιθώριο (upside) για φέτος, σύμφωνα με έρευνα του Bloomberg σε αναλυτές στρατηγικής.

Ο δείκτης Stoxx Europe 600 -ο οποίος σημείωσε άνοδο 4,5% έως σήμερα- θα κλείσει το 2025 στις 534 μονάδες, επίπεδο-ρεκόρ, σύμφωνα με τη μηνιαία έρευνα σε 20 αναλυτές στρατηγικής, δηλαδή μόλις 1% πάνω από το κλείσιμο της Τετάρτης. Η υπεραπόδοση αυτού του μήνα σε σχέση με τις ΗΠΑ φαίνεται να εξασθενεί στην καλύτερη περίπτωση, με την ήπειρο να στερείται καταλυτών για να επεκτείνει τα κέρδη, υποστηρίζουν.

Το εύρος των προβλέψεων παραμένει μεγάλο, με τους αναλυτές στρατηγικής της Deutsche Bank να έχουν τον πιο αισιόδοξο στόχο στις 590 μονάδες, υποδηλώνοντας άνοδο 12%. Οι «αρκούδες», με επικεφαλής τη UBS Group AG και την TFS Derivatives Ltd, αναμένουν ότι ο δείκτης αναφοράς θα πέσει 11% στις 470. Το ένα τέταρτο των ερωτηθέντων βλέπει τον Stoxx 600 να φτάνει ή να ξεπερνά τις 550 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους.

«Δεδομένων των πολιτικών γεγονότων και αβεβαιοτήτων σε διάφορα μέτωπα -γεωπολιτικά, δημοσιονομικά και νομισματικά- αναμένουμε ένα ασταθές έτος για την ευρωπαϊκή αγορά μετοχών», δήλωσε ο στρατηγικός αναλυτής της Société Générale, Roland Kaloyan, ο οποίος έχει στόχο τις 530 μονάδες για τον Stoxx 600 και βλέπει τον δείκτη αναφοράς εντός του εύρους των 500-550 μονάδων φέτος.

«Αναμένουμε ότι το μεγαλύτερο μέρος της απόδοσης θα έρθει το πρώτο εξάμηνο του 2025 λόγω των πιθανών κινδύνων από προσαρμογές στην κερδοφορία το 2026 και μειωμένης ισχύος πυρός των κεντρικών τραπεζών το δεύτερο εξάμηνο του έτους».

Μετά από μία από τις χειρότερες ετήσιες επιδόσεις του έναντι του S&P 500 που έχει καταγραφεί, ο Stoxx Europe 600 είχε ανανεωμένη επενδυτική υποστήριξη αυτόν τον μήνα. Η πολιτική αναταραχή στη Γαλλία και τη Γερμανία έχει κάπως «χωνευτεί», η οικονομική ανάπτυξη παραμένει θετική, ακόμη και αν είναι υποτονική, και η τόνωση της Κίνας θα μπορούσε να αποτελέσει πρόσθετο ενισχυτικό παράγοντα.

Επιπλέον, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα παραμένει επιφυλακτική και αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια τρεις έως τέσσερις φορές μέχρι το τέλος του 2025. «Μπαλαντέρ» παραμένουν οι πιθανοί δασμοί από τον Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος μέχρι στιγμής δεν στοχεύει στην Ευρώπη.

Τα αποτελέσματα της έρευνας, πάντως, έρχονται σε αντίθεση με τον ανοδικό τόνο στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, τα οποία έχουν το πλεονέκτημα των καλύτερων αποτιμήσεων. Ο Stoxx 600 διαπραγματεύεται περίπου 13,9 φορές στον δείκτη forward price-to-earnings, με discount ρεκόρ (40%) σε σχέση με τις ΗΠΑ, αλλά αυτό το χάσμα θα κριθεί από το εάν οι επιχειρήσεις της ηπείρου πετύχουν αύξηση 7% στα κέρδη ανά μετοχή (όπου βρίσκεται το consensus). 

Οι προσδοκίες για τα κέρδη για το έτος μπορεί να φαίνονται σχετικά υψηλές, ειδικά δεδομένης της υποτονικής οικονομικής ανάπτυξης της ηπείρου. Πολλοί αναλυτές στρατηγικής, συμπεριλαμβανομένων εκείνων της Société Générale, της UBS και της JPMorgan Chase & Co., βλέπουν πολύ χαμηλότερη αύξηση των EPS από αυτή που προβλέπει το consensus.