BIS: Το άφθονο κρατικό χρέος κίνδυνος για τις αγορές το 2025

Σήμα κινδύνου για την υπερπροσφορά κρατικού χρέους εξέπεμψε η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS) μέσω της τελευταίας τριμηνιαίας έκθεσής της την οποία δημοσιοποίησε σήμερα Τρίτη. Ειδικότερα, το ανώτατο συμβουλευτικό όργανο για τις κεντρικές τράπεζες προειδοποιεί ότι η αφθονία αυτή του κρατικού χρέους ενδεχομένως να επιφέρει αναταράξεις στις αγορές το νέο έτος, ενώ παράλληλα κάνει σύσταση για άμεση δράση προς τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής προκειμένου να αποφευχθεί κάποια οικονομική ζημία.

Ο Κλαούντιο Μπόριο, επικεφαλής του νομισματικού και οικονομικού τμήματος της BIS, δήλωσε ότι βρίσκεται σε κατάσταση επιφυλακής κι αυτό διότι ο υπέρμετρα υψηλός όγκος του κρατικού χρέους θα προκαλέσει αναταραχές στην αγορά ομολόγων, οι οποίες θα μπορούσαν να επεκταθούν και σε άλλα περιουσιακά στοιχεία.

Και ενώ οι αγορές δεν έχουν ακόμη υποστεί τις λεγόμενες επιθέσεις των «εκδικητών ομολόγων» (επενδυτές σε κρατικά ομόλογα που στέλνουν το κόστος δανεισμού αισθητά υψηλότερα για να αναγκάσουν τις χώρες να αποφύγουν τη δημοσιονομική σπατάλη), οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν θα πρέπει να περιμένουν να συμβεί κάτι τέτοιο, όπως προειδοποίησε.

«Οι χρηματοπιστωτικές αγορές αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι θα πρέπει να απορροφήσουν αυτούς τους αυξανόμενους όγκους κρατικού χρέους. Χρειάζεται χρόνος για να προσαρμόσουν οι υπεύθυνοι τις πολιτικές τους και αν περιμένουν να ξυπνήσουν οι αγορές, θα είναι πολύ αργά», προσέθεσε.

Στα 130 τρισ. δολάρια το κρατικό χρέος έως το 2028

Το δημοσιονομικό χρέος θα μπορούσε να αυξηθεί κατά ένα τρίτο έως το 2028 και να αγγίξει τα 130 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με το Διεθνές Χρηματοπιστωτικό Ινστιτούτο (IIF).

Οι προτεινόμενες φοροελαφρύνσεις του επερχόμενου προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ αναμένεται να διογκώσουν το έλλειμμα της τάξεως των 36 τρισ. δολαρίων κατά σχεδόν 8 τρισ. δολάρια. Από την άλλη, η νέα κυβέρνηση των Εργατικών στο Ηνωμένο Βασίλειο στον προϋπολογισμό του Οκτωβρίου, αναθεώρησε ανοδικά τις προηγούμενες εκτιμήσεις για τον πενταετή δανεισμό κατά περίπου 142 δισ. λίρες.

Η PIMCO γυρίζει την πλάτη στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα

Χθες Δευτέρα, το fund PIMCO με τοποθετήσεις ως επί το πλείστον σε ομόλογα, δήλωσε ότι σχεδιάζει να διαφοροποιήσει την έκθεσή του στα κρατικά ομόλογα αγοράζοντας τίτλους εκτός ΗΠΑ. Οι εκτιμήσεις του fund για το μακροπρόθεσμο κρατικό χρέος είναι δυσοίωνες εξαιτίας της επιδείνωσης του δημοσιονομικού προφίλ.

Η έκθεση της BIS επισημαίνει επίσης την πολιτική αναταραχή σχετικά με το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας και την επεκτατική πολιτική της Ιαπωνίας ως λόγους για την «επανεμφάνιση των δημοσιονομικών ανησυχιών».

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ, η οποία επηρεάζει τις κινήσεις των τιμών του κρατικού, εταιρικού και οικιακού χρέους παγκοσμίως, έχει αυξηθεί κατά περίπου 56 μονάδες βάσης (bps) από τον Σεπτέμβριο, φθάνοντας σχεδόν στο 4,22%.

Με τους επενδυτές σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα να αντιμετωπίζουν τον διπλό κίνδυνο η υπερπροσφορά κρατικού χρέους και οι δαπάνες να δώσουν ώθηση στον πληθωρισμό, υπάρχουν «περισσότεροι λόγοι να ανησυχούμε τώρα» από ό,τι όταν η BIS προειδοποιούσε για το δημόσιο χρέος νωρίτερα φέτος, δήλωσε ο Μπόριο.

Το βάθος και η ρευστότητα της αμερικανικής αγοράς κρατικών ομολόγων ύψους 28 τρισ. δολαρίων θα μπορούσαν να την προφυλάξουν από μια ξαφνική απότομη άνοδο των αποδόσεων για κάποιο χρονικό διάστημα, σύμφωνα με τον ίδιο.

«Όμως αυτό σημαίνει ότι μόλις (τα προειδοποιητικά σημάδια) εμφανιστούν, ο αντίκτυπος στην παγκόσμια οικονομία θα είναι μεγαλύτερος», πρόσθεσε ο Μπόριο.

Ο παράγοντας επιτόκια

Σε άλλο σημείο της έκθεσής της, η BIS σημείωσε την εντεινόμενη αβεβαιότητα αναφορικά με το πού θα φθάσουν τα επιτόκια ανά τον κόσμο, καθώς οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες ξεκινούν μειώσεις, εντούτοις η παγκόσμια οικονομία δείχνει αντοχές, ενισχυμένη από την ισχυρή ανάπτυξη των ΗΠΑ.

Οι χρηματαγορές τιμολογούνται ευρέως σε μείωση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αυτό το μήνα, ωστόσο η έκθεση της BIS αναφέρει ότι καταγράφεται μια ανισορροπία ανάμεσα στην προσφορά και στη ζήτηση στην αγορά κρατικών ομολόγων, με τους dealers να διατηρούν στα βιβλία τους ποσά-ρεκόρ από μη πωληθέντα κρατικά χρεόγραφα των ΗΠΑ.

Οι πιστωτικές συνθήκες σε παγκόσμιο επίπεδο παραμένουν «ασυνήθιστα διευκολυντικές», σημειώνεται στην έκθεση, τα πρότυπα δανεισμού των αμερικανικών τραπεζών έχουν χαλαρώσει μετά τις εκλογές της 5ης Νοεμβρίου, ενώ οι μετοχές στη Wall Street έχουν επιδοθεί σε ράλι.

Η BIS τονίζει επίσης ότι με την υψηλότερη μεταβλητότητα στις αγορές συναλλάγματος έχει ατονήσει το κίνητρο για τους συναλλασσόμενους να ανασυγκροτήσουν τις θέσεις τους, μετά την καταιγίδα τον περασμένο Αύγουστο των λεγόμενων carry traders που επέφερε βαρύ πλήγμα σε όλες τις αγορές.