ΗΠΑ: Χαμηλό 20ετίας στα spreads των εταιρικών ομολόγων

Το spread (διαφορά) μεταξύ των αποδόσεων των εταιρικών ομολόγων στις ΗΠΑ και των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου έχει μειωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών, καθώς οι επενδυτές «βάζουν στοίχημα» για την «ήπια προσγείωση» (soft landing) της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου.

Το spread που επιβαρύνονταν τα funds για τη χρηματοδότησή τους σε σχέση με την κυβέρνηση των ΗΠΑ μειώθηκε σε μόλις 0,83 ποσοστιαίες μονάδες την περασμένη εβδομάδα, το μικρότερο «άνοιγμα» από τον Μάρτιο του 2005. Το spread για τα ομόλογα που δεν ανήκουν στην επενδυτική βαθμίδα (junk bonds) είναι τώρα μόλις 2,89 ποσοστιαίες μονάδες, σύμφωνα με τα στοιχεία της Bank of America — το χαμηλότερο από τα μέσα του 2007.

Η σμίκρυνση των spreads αντικατοπτρίζει την πεποίθηση των επενδυτών ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα καταφέρει να τιθασεύσει τον πληθωρισμό χωρίς να προκαλέσει ύφεση.

Ωστόσο, ορισμένοι διαχειριστές κεφαλαίων φοβούνται ότι στην αγορά εταιρικών ομολόγων στις ΗΠΑ, ύψους 11 τρισεκατομμυρίων δολαρίων επικρατεί υπερβολικός εφησυχασμός για τις πιθανές αναταράξεις μετά τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου ή άλλα πιθανά οικονομικά προβλήματα.

Το ύψος τόσο του εταιρικού, όσο και του δημόσιου χρέους έχουν αυξηθεί λόγω των προσδοκιών ότι η Fed θα μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια, μετά την πρώτη της μείωση, από το 2020, τον περασμένο μήνα. Υπενθυμίζεται ότι οι αγορές στις ΗΠΑ ανέκαμψαν σημαντικά μετά το sell-off του περασμένου Αύγουστο που προκλήθηκε από ασθενέστερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ.

Αν και τα spreads των ομολόγων των ΗΠΑ έχουν μειωθεί στο χαμηλό 20ετίας, το συνολικό κόστος δανεισμού των εταιρειών παραμένει υψηλότερο από το μέσο όρο της 15ετίας των σχεδόν μηδενικών επιτοκίων που ακολούθησε την οικονομική κρίση του 2008-9.

Ορισμένοι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων προειδοποιούν πάντως ότι οι αγοραστές εταιρικών ομολόγων φαίνεται να παραβλέπουν την πολύ μικρή προστασία που υπάρχει έναντι αθετήσεων πληρωμών από τους εκδότες εταιρικών τίτλων χαμηλής αξιολόγησης και επικεντρώνονται μόνο στις υψηλότερες συνολικές αποδόσεις.