Χτυπάνε margin calls στην ευρωπαϊκή αγορά ενέργειας

Οι μεγαλύτεροι οίκοι εμπορευμάτων στον κόσμο δέχονται αιτήματα από brokers και ανταλλακτήρια να καταθέσουν εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια επιπλέον για να καλύψουν την έκθεσή τους στην εκτίναξη των τιμών του φυσικού αερίου, ανέφεραν στο Reuters επτά πηγές με άμεση γνώση του ζητήματος. 

Oι Glencore, Gunvor, Trafiruga και Vitol είναι μεταξύ των οίκων που είναι αντιμέτωποι με margin calls στις θέσεις τους στις αγορές φυσικού αερίου, σημείωσαν οι πηγές. 

Τα margin calls αναγκάζουν τους traders να δεσμεύσουν περισσότερα κεφάλαια. Οι μικρότεροι οίκοι αναγκάζονται να αυξήσουν τον δανεισμό, μένοντας έτσι με λιγότερο ρευστό για να κάνουν διαπραγματεύσεις, κάτι που ενδέχεται να πλήξει την κερδοφορία τους, επισήμαναν οι πηγές. 

«Ενώ έχουν υπάρξει margin calls που συνδέονται με το ράλι στην τιμή του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου, η Gunvor διατηρεί υγιή ρευστότητα και εργαλεία να αντιμετωπίσει περαιτέρω μεταβλητότητα» σημείωσε εκπρόσωπος της εταιρείας. 

Oι Glencore, Trafigura και Vitol αρνήθηκαν να κάνουν κάποιο σχόλιο στο Reuters. 

Οι οίκοι εμπορευμάτων έχουν πραγματοποιήσει μεγάλα στοιχήματα στο φυσικό αέριο που παράγεται και εξάγεται από τις ΗΠΑ τα τελευταία χρόνια, υπογράφοντας μακροπρόθεσμα συμβόλαια για την αγορά φορτίων LNG. Κάποια από τα συμβόλαια λήγουν το 2041 και αφορούν κυρίως τις εξαγωγές φυσικού αερίου στην Ευρώπη και την Ασία. 

Eνημερωτικό δελτίο ομολόγου που εξέδωσε η Gunvor αυτή την εβδομάδα δίνει μια εικόνα του μεγέθους των κινήσεων που έχει κάνει για την αντιστάθμιση κινδύνου στο φυσικό αέριο και το LNG. Δείχνει ότι τα αποθέματα με αντιστάθμιση ανήλθαν στα 5,3 δισ. δολάρια τον Ιούνιο από 2,8 δισ. το 2018. Οι διαπραγματεύσεις συμβολαίων αερίου και LNG αντιστοιχούσαν στο 45% των συνολικών όγκων διαπραγμάτευσης για αυτήν την περίοδο. 

Το δελτίο αποκαλύπτει επίσης ότι τουλάχιστον 2,5 δισ. δολάρια από τις πιστωτικές γραμμές της εταιρείας έχουν διατεθεί για τη χρηματοδότηση margin calls.

Η στρατηγική γύρισε μπούμερανγκ

Για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο από τις διαφορές στην τιμή του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ τώρα και την τιμή στον υπόλοιπο κόσμο στο μέλλον οι traders πρέπει να πουλήσουν θέσεις short στις ευρωπαϊκές αγορές προθεσμιακών συμβολαίων φυσικού αερίου.

Μια short θέση δημιουργείται όταν ένας trader πουλά ένα προθεσμιακό συμβόλαιο φυσικού αερίου με την πρόθεση να το επαναγοράσει αργότερα, σε χαμηλότερη τιμή.  Η στρατηγική γύρισε μπούμερανγκ τον περασμένο μήνα όταν εκτοξεύτηκαν οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη. Στην Ευρώπη η βασική πλατφόρμα για τη δημιουργία short θέσης στην αγορά προθεσμιακών συμβολαίων φυσικού αερίου είναι o ολλανδικός κόμβος TTF.

Δύο πηγές ανέφεραν ότι οι οίκοι εμπορευμάτων και άλλοι παίχτες έχουν χτίσει θέσεις short αξίας 30 δισ. δολαρίων στην αγορά TTF, με τις ευρωπαϊκές υπηρεσίες κοινής ωφέλειας να παίρνουν θέσεις long. 

Οι traders κατά κανόνα δανείζονται για να χτίσουν short θέσεις, με το 85 με 90% της χρηματοδότησης να προέρχεται από τράπεζες. Περίπου το 10 με 15% της αξίας του «σορταρίσματος» - γνωστού ως minimum margin - καλύπτεται από πόρους των traders και κατατίθεται μέσω του λογαριασμού ενός broker. 

Το margin call ενεργοποιείται όταν τα χρήματα στον λογαριασμό υποχωρήσουν κάτω από το επίπεδο του minimum margin, στη συγκεκριμένη περίπτωση στο 10 με 15%. 

Με το ολλανδικό συμβόλαιο του φυσικού αερίου να εκτοξεύεται κατά 385% σε σχέση με τον Ιανουάριο, η κάλυψη του 10 με 15% έπεσε στο 3 με 5%, ενεργοποιώντας margin calls. Οι traders αναγκάστηκαν να παράσχουν επιπρόσθετους πόρους από τα δικά τους αποθέματα ή από πιστωτικές γραμμές τραπεζών. 

Οι πηγές ανέφεραν επίσης ότι οι οίκοι εμπορευμάτων προσπάθησαν να αναπροσαρμόσουν τα βιβλία τους για να μειώσουν την έκθεσή τους. 

Η κατάσταση είναι εξαιρετικά δύσκολα για τους μικρούς και μεσαίους οίκους εμπορευμάτων, τόνισαν πηγές στο Reuters, οι οποίες προειδοποίησαν ότι το μέγεθος των margin calls είναι πρωτοφανές.