Συγκρατημένα αισιόδοξη για την πορεία των μετοχών εμφανίζεται η Credit Suisse σε σημερινό (21/11) report της σχετικά με την ορθή επενδυτική στρατηγική στην τρέχουσα περίοδο της πιστωτικής κρίσης. Αν και ο οίκος αναφέρει έξι σημεία ανησυχίας, παραμένει θετικά προσκείμενος στις μετοχές, καθώς θεωρεί ότι διαθέτουν ελκυστικές αποτιμήσεις, τουλάχιστον συγκρινόμενες με τα ομόλογα.

Οι έξι βασικές ανησυχίες των αναλυτών της Credit Suisse για τις μετοχές σχετίζονται με το ότι:

α) Το momentum κερδοφορίας έχει επιστρέψει στα χαμηλά επίπεδα του 2003.

β) Η επαναγορά μετοχών έχει φθάσει στο χαμηλότερο επίπεδο στην ”αγορά ταύρων” που ξεκίνησε από το 2003.

γ) Το LIBOR ακολουθεί εκ νέου ανοδική πορεία.

δ) Η μέση πρόβλεψη για την αμερικανική ανάπτυξη βρίσκεται κατά 0,5% υψηλότερα από την ”ορθή”, σύμφωνα, τουλάχιστον με τους αναλυτές της Credit Suisse.

ε) Ο στασιμοπληθωρισμός βρίσκεται σε υψηλό 20 ετών.

στ) Οι μετοχές δεν μπορούν, έπ’ άπειρον, να ακολουθούν ανοδική πορεία.

Δεδομένων των παραπάνω ανησυχιών, ο οίκος αναμένει διατήρηση των πιέσεων στις μετοχές (αν και όχι στα ίδια επίπεδα με αυτά του περασμένου Αυγούστου). Διατηρεί, όμως, τη θετική του εκτίμηση (και τη σύσταση ”overweight”) για τις μετοχές και εντός του 2008, στηριζόμενος στα εξής στοιχεία:

i. Οι μετοχικές αποτιμήσεις είναι ελκυστικές, συγκρινόμενες με τις αντίστοιχες των ομολόγων.

ii. Το μακροοικονομικό περιβάλλον παραμένει θετικό, με δεδομένο ότι η ανάπτυξη στην Κίνα δεν πρόκειται να υποχωρήσει χαμηλότερα του 10%, ενώ το εργατικό κόστος δεν είναι ιδιαίτερα υψηλό σε παγκόσμιο επίπεδο.

iii. Το 70% της θετικής πορείας της επιχειρηματικής κερδοφορίας οφείλεται στα καλά θεμελιώδη δεδομένα των εταιριών.

iv. Οι insiders δεν είναι πωλητές (κάτι που συμβαίνει όταν προβλέπουν κάθετη υποχώρηση των μετοχικών αξιών).

v. Οι εισροές κεφαλαίων εξακολουθούν να διατηρούν θετική τροχιά.

--Κλαδικές επιλογές

H Credit Suisse εξακολουθεί να δίνει σύσταση ”underweight” στους κυκλικούς κλάδους, ενώ διατηρεί την ”overweight” σύσταση για τους κλάδους ενέργειας, κοινής ωφελείας, τηλεπικοινωνιών και σταθερών καταναλωτικών αγαθών. Στις κορυφαίες επιλογές της συγκαταλέγονται οι Deutsche Telekom, International Paper, E.ON και Vodafone.

Παράλληλα, συνιστά στους επενδυτές την αγορά φθηνών μετοχών ανάπτυξης, με κλασικά παραδείγματα αυτών των εταιριών Nokia, ABB, Continental και Tesco.