Η απογοήτευση περί εταιρικών κερδών μπορεί να προκαλέσει διορθωτική κίνηση για τις μετοχές στο αμερικανικό χρηματιστήριο, σημαντικότερη απ’ ό,τι αναμενόταν για μεγάλο διάστημα, καθώς η ύφεση για το μέσο του έτους γίνεται εμφανέστερη, εκτιμά η Merrill Lynch στην επισκόπηση των προβλέψεων που πραγματοποίησε στις αρχές του έτους.

Ο οίκος εκτιμά ότι τυχόν κάμψη της αγοράς μάλλον θα αντισταθμιστεί από διακοπή της σύσφιξης από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα και διόρθωση του δολαρίου. Συνεπώς, μια τέτοια κάμψη θα μπορούσε να αξιοποιηθεί ώστε να αυξηθούν οι συμμετοχές σε μετοχές, σε αναμονή του δεύτερου εξαμήνου της αισιόδοξης αγοράς.

Οι κίνδυνοι αυτής της προοπτικής περιλαμβάνουν υπερβολική σύσφιξη από την Federal Reserve, πιο έκδηλες περικοπές καταναλωτικών δαπανών ή σημαντικότερα προβλήματα για το νόμισμα, ως συνέπεια της χρηματοοικονομικής και διαρθρωτικής αστάθειας σε παγκόσμιο επίπεδο.

Καίρια θα είναι η επιλογή μετοχών και για το 2006. Η Merrill Lynch επαναλαμβάνει ότι αναμένει πως οι μετοχές ανάπτυξης και υψηλής κεφαλαιοποίησης θα ξεπεράσουν σε απόδοση τις μετοχές αξίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης.

Οι εταιρείες με ισχύ καθορισμού τιμών αναμένεται να σημειώσουν υψηλή απόδοση, ενώ οι εταιρείες συναλλαγών κεφαλαίου μάλλον θα ξεπεράσουν την απόδοση των εταιρειών συναλλαγών πελατών. Οι εταιρείες με έκθεση στις διεθνείς αγορές αναμένεται επίσης να επωφεληθούν.

Στο σημείο αυτό, ο οίκος επαναλαμβάνει μια θέση που έχει εκφράσει στο παρελθόν: το περιβάλλον παραμένει αμετάβλητο, χωρίς καμία κατηγορία στοιχείων ενεργητικού που να προσφέρει ελκυστική αξία.

Σε ένα ακόμη έτος όπου η επιλογή τίτλων θα είναι καθοριστικής σημασίας, επαναλαμβάνει τις προβλέψεις μας περί πενταετών με δεκαετών αποδόσεων στο 8% για τις μετοχές, στο 5% για τα ομόλογα και στο 2% για τα διαθέσιμα, αποδόσεις που πλησιάζουν αυτές της τελευταίας διετίας. (Οι πραγματικές αποδόσεις για το 2004 και το 2005 ήταν 8% για τις μετοχές, 3% για τα ομόλογα και 2% για τα διαθέσιμα).

Συνοπτικά, οι βασικοί τίτλοι της επισκόπησης της Merrill Lynch είναι οι εξής:

1. Το σύνολο της οικονομίας των ΗΠΑ παρουσιάζει μείωση της ανάπτυξης στο 3%, καθώς αποδυναμώνονται οι καταναλωτικές δαπάνες, ενώ οι κεφαλαιακές δαπάνες εμφανίζονται σχετικά υψηλές.

2. Τα κέρδη δεν ανταποκρίνονται στις γενικές προσδοκίες για διψήφια ποσοστιαία αύξηση κερδών.

3. Η καμπύλη αποδόσεων των ΗΠΑ παρουσιάζει πτώση για πρώτη φορά μετά το 2000, ενώ τα 10ετή κρατικά ομόλογα σημείωσαν απόδοση 4 μονάδων καθ’ όλο το έτος.

4. Η μετοχική αγορά των ΗΠΑ παρουσιάζει την πρώτη διορθωτική κίνηση της τάξης του 10% από το 2002, ετοιμάζοντας το έδαφος για το δεύτερο εξάμηνο ανοδικής αγοράς.

5. Οι μετοχές ανάπτυξης ξεπερνούν τις μετοχές αξίας και οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης ξεπερνούν τις μετοχές χαμηλής κεφαλαιοποίησης για πρώτη φορά μετά το 1999.

6. Το δολάριο ΗΠΑ επιστρέφει σε πτωτική πορεία.

7. Οι μετοχικές αγορές εκτός των ΗΠΑ, με την Ασία στην κορυφή, ξεπερνούν σε απόδοση τις μετοχικές αγορές των ΗΠΑ για πέμπτο συνεχόμενο έτος.

8. Οι υψηλές ταμειακές ροές οδηγούν σε ένα ακόμη έτος υψηλών αυξήσεων μερισμάτων, εξαγορών μετοχών καθώς και συγχωνεύσεων και εξαγορών.

9. Οι τιμές των βασικών προϊόντων θα φτάσουν το 2006 σε υψηλότερα επίπεδα από το 2005.

10. Οι Ρεπουμπλικάνοι διατηρούν τον έλεγχο του Κογκρέσου, αλλά χάνουν μέρος του πλεονεκτήματός τους στις εκλογές του 2006.