Μικτές τάσεις επικράτησαν στις διεθνείς αγορές κρατικών ομολόγων κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου. Ειδικότερα, στις Ην. Πολιτείες, παρά τις μεγάλες καταστροφές που προκάλεσαν οι δύο τυφώνες, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κινήθηκαν ανοδικά όπως προκύπτει από στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος.

Το γεγονός αυτό αντανακλά την πεποίθηση των επενδυτών, ότι μετά από τις προσωρινά αρνητικές επιπτώσεις των τυφώνων στην οικονομία, οι προσπάθειες ανοικοδόμησης των περιοχών αυτών μεσοπρόθεσμα θα ενισχύσουν περαιτέρω την οικονομική ανάπτυξη της χώρας.

Επιπρόσθετος παράγοντας που οδήγησε στην αύξηση των αποδόσεων των αμερικανικών τίτλων ήταν και οι εντεινόμενες ανησυχίες για ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων εξαιτίας των υψηλών τιμών του πετρελαίου.

Εξάλλου, όπως αναμενόταν, η FED προχώρησε στη ενδέκατη, κατά σειρά, αύξηση του βασικού της επιτοκίου κατά 25 bps σε 3,75% στις 20 Σεπτεμβρίου. Στην Ευρωζώνη από την άλλη, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων μειώθηκαν αρχικά και έφτασαν σε νέα ιστορικά χαμηλά επίπεδα.

Βασικοί παράγοντες που συνέβαλαν στην εξέλιξη αυτή ήταν τόσο οι αυξημένες ανησυχίες σχετικά με τον τυφώνα Ρίτα, όσο και το αβέβαιο πολιτικό σκηνικό μετά τα αποτελέσματα των γερμανικών εκλογών.

Την τελευταία ωστόσο εβδομάδα του Σεπτεμβρίου το κλίμα στις αγορές αντιστράφηκε κυρίως εξαιτίας των αισιόδοξων στοιχείων που ανακοινώθηκαν για την πορεία των οικονομιών των χωρών της Ευρωζώνης.

Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των τίτλων βραχυπρόθεσμης διάρκειας έκλεισαν σε υψηλότερα επίπεδα από αυτά του προηγούμενου μήνα, ενώ των τίτλων μακροπρόθεσμης διάρκειας παρέμειναν αμετάβλητες.

Ακολουθώντας τις αντίστοιχες τάσεις των ευρωπαϊκών αγορών, οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων στην Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων (ΗΔΑΤ) συνέχισαν να μειώνονται τις τρεις πρώτες εβδομάδες του Σεπτεμβρίου για να φτάσουν σε νέα ιστορικά χαμηλά επίπεδα (πλην του 3ετούς ομολόγου αναφοράς).

Ενδεικτικά, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου έφτασε το 3,21% στις 22 Σεπτεμβρίου. Ωστόσο, την τελευταία εβδομάδα του μήνα το κλίμα αντιστράφηκε και οι αποδόσεις αυξήθηκαν, ιδιαίτερα στις βραχυπρόθεσμες και μεσοπρόθεσμες διάρκειες.

Ως εκ τούτου, η κλίση της ελληνικής καμπύλης αποδόσεων μειώθηκε σημαντικά (flattening) το μήνα αυτό καθώς η διαφορά της απόδοσης (yield spread) μεταξύ του 3ετούς και του 32ετούς ομολόγου μειώθηκε σε 135 bps από 152 bps τον Αύγουστο και 163 bps τον Ιούλιο.

Ειδικότερα, η απόδοση του 3ετούς ομολόγου αναφοράς έκλεισε στις 30 Σεπτεμβρίου σε 2,54% από 2,45% τον προηγούμενο μήνα, ενώ του 32ετούς σε 3,90% από 3,96%, αφού έφτασε το ιστορικό χαμηλό του 3,81% στις 22 Σεπτεμβρίου.

Επιπρόσθετα, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς έκλεισε σε 3,35% από 3,36% αντίστοιχα.

Τέλος, η μέση μηνιαία διαφορά απόδοσης μεταξύ του ελληνικού και γερμανικού 10ετούς τίτλου αναφοράς παρέμεινε σε 21 bps που είχε διαμορφωθεί και τον Αύγουστο.

Κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου, οι τιμές των τίτλων αναφοράς βραχυπρόθεσμης και μεσοπρόθεσμης διάρκειας στην ΗΔΑΤ σημείωσαν μικρές απώλειες της τάξεως των 30 bps, ενώ στις διάρκειες από 10 μέχρι και 32 έτη οι τιμές κατέγραψαν κέρδη μεταξύ των 6 bps και 130 bps.

Ενδεικτικά, η τιμή του 3ετούς τίτλου έκλεισε στις 30 Σεπτεμβρίου σε 100,90 από 101,19 που είχε διαμορφωθεί στις 31 Αυγούστου, ενώ οι τιμές του 10ετούς και του 32ετούς ομολόγου αναφοράς αυξήθηκαν σε 102,87 από 102,81 και σε 110,85 από 109,55 αντίστοιχα.

Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ το Σεπτέμβριο ανήλθε στα 78,73 δισ. ευρώ από 55,56 δισ. ευρώ τον Αύγουστο. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών ανήλθε στα 3,58 δισ. ευρώ από 2,53 δισ. ευρώ που είχε διαμορφωθεί τον προηγούμενο μήνα. Το ενδιαφέρον των επενδυτών επικεντρώθηκε σε ομολογιακούς τίτλους με εναπομένουσα διάρκεια 7 έως 10 έτη, οι οποίοι και απορρόφησαν το 58% της συνολικής αξίας συναλλαγών (45,36 δισ. ευρώ).

Το 10ετές ομόλογο αναφοράς σημείωσε τη μεγαλύτερη συναλλακτική δραστηριότητα, καταγράφοντας συναλλαγές αξίας 22,79 δισ. ευρώ, ενώ δεύτερο σε δραστηριότητα ακολούθησε το 10ετές ομόλογο, λήξεως 20.05.2014, με 10,82 δισ. ευρώ.

Τέλος, από τις 13.907 εντολές που εκτελέσθηκαν στην ΗΔΑΤ το μήνα αυτό το 51,5% αφορούσαν σ’ εντολές αγοράς και το 48,5% σ’ εντολές πώλησης.