Θετική χαρακτηρίζει η EFG Eurobank την πρώτη διεθνή κίνηση της Hyatt, μέσω της οποίας απέκτησε 15ετή άδεια για λειτουργία καζίνο στα Τίρανα, ενώ εκτιμά ότι και η αγορά θα την καλωσορίσει. Με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις της, τις οποίες όμως πιθανόν θα αναθεωρήσει ανοδικά, η EFG πιστεύει πως η Hyatt διαπραγματεύεται 16,1 φορές το εκτιμώμενο P/E του 2005.

Στα 80 εκατ. ευρώ εκτιμάται η συνολική αξία του καζίνο της Αλβανίας, επισημαίνει η Alpha Finance, κρίνοντας με βάση το μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου της Hyatt (8,7%), τελικό ρυθµό αύξησης στο 0% και με την προϋπόθεση ότι ο καθαρός δανεισµός θα είναι µηδενικός ή 25 εκατ. ευρώ για το Hyatt µε βάση ποσοστό 30%. Η παραπάνω συνεισφορά θα προσθέσει περίπου 0,3 ευρώ ανά µετοχή στην αποτίµηση του Hyatt, αναφέρει η Alpha Finance.

Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, το Hyatt εκτιµά ότι κατά το 1ο έτος λειτουργίας το καζίνο θα παρουσιάσει πωλήσεις περίπου 15 εκατ. ευρώ και 8 εκατ. ευρώ κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων ή περίπου 50% περιθώριο.

Το υψηλό περιθώριο θα προκύψει ως αποτέλεσµα της µικρότερης συµµετοχής στα κέρδη για το κράτος εν συγκρίσει µε την Ελλάδα (<30%), καθώς και από τα χαµηλότερα κόστη εργασίας πάλι σε σύγκριση µε την Ελλάδα. Το Hyatt θα λάβει επίσης διαχειριστικά έσοδα (µητρικές οικονοµικές καταστάσεις) ίσα µε 3% επί των εσόδων και 10% επί των κερδών προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων του καζίνο στην Αλβανία ή περίπου 1,8 εκατ. ευρώ (<1% των συνολικών πωλήσεων της µητρικής Hyatt).

Σύµφωνα µε µια πρώτη µατιά, τα ταµειακά διαθέσιµα αναµένεται να ανέλθουν σε 7-7,5 εκατ. ευρώ στο µεσοδιάστηµα, εν συγκρίσει µε 55-60 εκατ. ευρώ ταµειακά διαθέσιµα που παρουσίασε το καζίνο στη Θεσσαλονίκη.



”Με βάση την οδηγία της διοίκησης, η οποία δόθηκε από το Ηyatt, το νέο καζίνο θα έχει περίπου το 1/3 του µεγέθους του Hyatt καζίνο στην Θεσσαλονίκη, το οποίο µεταφράζεται σε 20 τραπέζια και 300 slot machines (επίσης υποθέτουµε παρόµοιο νούµερο για τον αριθµό των επισκεπτών)”, αναφέρει η Alpha Finance.

Το πρώτο έτος λειτουργίας θα είναι το 2006, ενώ οι εκτιµήσεις του Hyatt αναφέρουν ένα πλήρες τρίµηνο συνεισφοράς το 2005 (4ο τρίµηνο). Η ελληνική εταιρία θα καλύψει το κόστος της άδειας και το επενδυτικό πρόγραµµα το οποίο απαιτείται για την εγκατάσταση των τραπεζιών και των slot machines (4-5 εκατ. ευρώ).

Η χρηματιστηριακή θεωρεί την κατακύρωση της νέας άδειας θετική από άποψη στρατηγικής και επικέντρωσης σε δοµικές δραστηριότητες. Πάντως, η αρχική της άσκηση υποδεικνύει περιορισµένη χρηµατοοικονοµική συνεισφορά για το µέγεθος της ελληνικής εταιρίας.

Περισσότερο επεκτακτικές κινήσεις αναμένει από τη Hyatt η Σίγμα (”στην Κύπρο ή αλλού”), η οποία επίσης καλοδέχεται την κίνηση της εταιρίας.

Αντίστοιχα θετική είναι και η αντιμετώπιση από την Εγνατία, η οποία διατηρεί τη σύσταση ”συσσώρευση θέσεων” (”accumulate”) με τιμή-στόχο τα 10,50 ευρώ.

”Η συμφωνία στην Αλβανία επιβεβαιώνει την αλλαγή στρατηγικής της Hyatt από τις χαμηλής κερδοφορίας δραστηριότητες (Λάμψα) σε άλλες, ταχέως αναπτυσσόμενες και με υψηλή κερδοφορία (καζίνο)”, αναφέρει η Beta Securities σε σημερινό flash note της.

Τώρα, προσθέτει η Beta, η ανάπτυξης της Hyatt αναμένεται απο δύο τομείς: τις δραστηριότητες στην Αλβανία και την αναδιάρθρωση του Καζίνο της Πάρνηθας.