Πληροφορική: Πώς βλέπουν το 2012 οι εισηγμένες

Το 2011 ήταν μια χρονιά που οι περισσότερες εταιρίες πληροφορικής δεν θα ήθελαν να θυμούνται, καθώς το ελληνικό δημόσιο σχεδόν «κατέβασε ρολά» σε ό,τι αφορά τα έργα που ανατέθηκαν…

Δημοσιεύθηκε: 11 Απριλίου 2012 - 07:50

Στέφανος Kοτζαμάνης [email protected]

Πληροφορική: Πώς βλέπουν το 2012 οι εισηγμένες

Το 2011 ήταν χρονιά που οι περισσότερες εταιρίες πληροφορικής δεν θα ήθελαν να θυμούνται, καθώς η ζήτηση του ιδιωτικού τομέα συρρικνώθηκε λόγω της οικονομικής κρίσης και το ελληνικό δημόσιο σχεδόν «κατέβασε ρολά» σε ό,τι αφορά τα έργα που ανατέθηκαν…

Ενδεικτικά είναι τα στοιχεία του παρατιθέμενου πίνακα, όπου 16 εισηγμένες του κλάδου είδαν το συνολικό κύκλο εργασιών τους να μειώνεται από τα 622 στα 572,5 εκατ. ευρώ, μείωση που θα ήταν ακόμη μεγαλύτερη αν αρκετές από αυτές δεν ανέβαζαν τις εκτός Ελλάδος επιδόσεις τους. Από πλευράς τελικών αποτελεσμάτων, οι ζημίες του 2011 διαμορφώθηκαν στα 11,6 εκατ. ευρώ, ελαφρά μεγαλύτερες από τις αντίστοιχες του 2010 (10 εκατ. ευρώ).

Το θετικό για πολλές εισηγμένες είναι πως κατάφεραν μέσω αναδιαρθρώσεων και περικοπών να περιορίσουν σημαντικά το λειτουργικό τους κόστος και τελικά να σημειώσουν και κάποια περιορισμένη κερδοφορία, παρά το γεγονός ότι τα επιτόκια δανεισμού επηρέασαν αρνητικά την όλη προσπάθεια.

Το σημαντικότερο ωστόσο δεν είναι το ύψος των κερδών, αλλά οι πολύ καλύτερες επιδόσεις αρκετών εταιριών στο μέτωπο των ταμειακών ροών (π.χ. Space Hellas, Profile, Epsilon Net κ.λπ.), οι οποίες μείωσαν κατά πολύ τις δανειακές τους υποχρεώσεις. Να σημειωθεί, επίσης, ότι οι θετικές ταμειακές ροές της Entersoft αύξησαν το ταμείο της, καθώς η εταιρία δεν έχει τραπεζικό δανεισμό. Πολύ καλά πήγαν και οι λειτουργικές ταμειακές ροές της Quest Holdings, οι οποίες χρηματοδότησαν -μεταξύ άλλων- και επενδύσεις στον κλάδο των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.

Το γενικότερο οικονομικό πρόβλημα της χώρας επηρέασε όχι μόνο την κερδοφορία, αλλά και την εικόνα του κλάδου πληροφορικής στο Χρηματιστήριο της Αθήνας. Χαρακτηριστικό είναι (βλέπε στοιχεία πίνακα) πως η αθροιστική κεφαλαιοποίηση των 16 εταιριών του κλάδου με βάση τα κλεισίματα τιμών της 3ης Απριλίου ήταν μόλις 140,9 εκατ. ευρώ, όταν πριν από χρόνια το ποσό αυτό το υπερέβαινε η κεφαλαιοποίηση μόνο μιας μόνο εισηγμένης του κλάδου.

Άλλο χαρακτηριστικό νούμερο είναι πως τρεις εταιρίες στις 31/12/2011 είχαν αρνητικά ενοποιημένα ίδια κεφάλαια (Altec, Compucon, ΜΑΡΑΚ) και κατά μέσο όρο οι εταιρίες διαπραγματεύονται με discount (έκπτωση) 57% έναντι της καθαρής τους θέσης (P/BV 0,43). Να σημειώσουμε τους δείκτες P/BV ορισμένων κερδοφόρων εταιριών: Epsilon Net 0,25, Quest Holdings 0,17, Profile 0,51, Space Hellas 0,61. Για την Inform Λύκος ο σχετικός δείκτης διαμορφώνεται μόλις στο 0,20, ενώ το ζημιογόνο αποτέλεσμα που σημείωσε οφείλεται όχι σε λειτουργικές επιδόσεις, αλλά σε μη επαναλαμβανόμενες σημαντικές απομειώσεις.

Τι βλέπουν οι εταιρίες για φέτος

Το σύνολο των παραγόντων της αγοράς θεωρεί (και) τη φετινή χρονιά ιδιαίτερα δύσκολη και απρόβλεπτη.

Ο τραπεζικός κλάδος -ένας πολύ σημαντικός πελάτης- καλείται φέτος να αντιμετωπίσει πολύ σημαντικές προκλήσεις για το μέλλον του, όπως το PSI Plus και την επανακεφαλαιοποίησή του. Κάτω από αυτές τις συνθήκες, οι συγκεκριμένες επιχειρήσεις προβαίνουν σε πολύ σημαντικές περικοπές δαπανών και μειώνουν τις επενδύσεις τους σε όλους τους τομείς (και στην τεχνολογία-πληροφορική).

Σε δύσκολη θέση βρίσκονται και οι περισσότερες τηλεπικοινωνιακές εταιρίες -άλλοι μεγάλοι πελάτες του κλάδου-, οι οποίες μειώνουν φέτος και αυτές τις επενδύσεις τους στην πληροφορική, όχι όμως στον βαθμό που το πράττουν οι τράπεζες.

Όσο για τις επιχειρήσεις των άλλων κλάδων, αναμφίβολα οι παραγγελίες είναι συγκρατημένες και επικεντρώνονται σε μεγάλο βαθμό σε τομείς που μπορούν να οδηγήσουν σε εξοικονόμηση κόστους σύντομη και μετρήσιμη…

Εκεί που μπορούν να ελπίζουν σε κάποιον βαθμό οι εταιρίες πληροφορικής είναι η καλύτερη ροή των έργων του δημοσίου, με δεδομένο ότι η περυσινή βάση σύγκρισης ήταν απογοητευτική.

Αν και οι εταιρίες του κλάδου «τα έχουν δει όλα» σε σχέση με τα έργα του δημοσίου, οι ελπίδες στρέφονται στις πιέσεις της ίδιας της τρόικας για επιτάχυνση της ανάθεσης των έργων του ΕΣΠΑ και τον εκσυγχρονισμό της κρατικής μηχανής (υπουργείο Οικονομικών, ηλεκτρονικές συνταγογραφήσεις, υπηρεσίες αστυνόμευσης κ.λπ.).

Ανάσες επίσης για κάποιες εταιρίες θα μπορούσαν να προέλθουν από τις εργασίες που αναλαμβάνουν στο εξωτερικό.

Ο όμιλος Quest Holdings θα δώσει για μία ακόμη χρονιά έμφαση σε ζητήματα όπως η μείωση του κόστους, ο περιορισμός του κινδύνου των επισφαλειών και η προστασία των ταμειακών ροών, έτσι ώστε να περιοριστεί όσο το δυνατόν περισσότερο η έκθεσή του στον τραπεζικό δανεισμό (άριστη η τρέχουσα ρευστότητά του).

Ειδικότερα, η θυγατρική του Unisystems από το τελευταίο τρίμηνο του 2011 έχει κάνει στροφή προς τις αγορές του εξωτερικού και ιδιαίτερα της ΝΑ. Ευρώπης, καθώς και σε έργα πληροφορικής της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Σύμφωνα με τη διοίκηση της εταιρίας, οι προσπάθειες αυτές έχουν αρχίσει να αποδίδουν και προσδοκάται να έχουν ουσιαστική επίδραση στα αποτελέσματα του 2012 ιδιαίτερα στο β΄ εξάμηνο του έτους.

H Byte Computers, αν και φοβάται επιδείνωση του εξωτερικού περιβάλλοντος, εκτιμά ότι θα διατηρήσει τη θέση της στην αγορά και πως θα έχει πιθανή βελτίωση σε περίπτωση ανάληψης από αυτήν έργων του δημοσίου. Η εισηγμένη έχει συμμετάσχει σε διαγωνισμούς συνολικού προϋπολογισμού 65 εκατ. ευρώ (ηλεκτρονική συνταγογράφηση, ψηφιακές υπηρεσίες ελληνικής αστυνομίας κ.λπ.).

Η MLS (άριστη ρευστότητα) το 2011 εισήλθε στις αγορές της Τουρκίας και της Χιλής και φέτος αναμένεται να εισέλθει σε τρεις ακόμη χώρες του εξωτερικού. Πέρα από τα συστήματα πλοήγησης, έχει σε εξέλιξη έργα που αφορούν την επέκτασή της σε συναφείς τεχνολογικές αγορές (τα πρώτα προϊόντα αναμένονται στην ελληνική αγορά το πρώτο εξάμηνο και στη συνέχεια θα ακολουθήσει το λανσάρισμά τους στην Τουρκία).

Τέλος, μέσα στο 2012 αναμένεται να προκηρυχθούν (προφανώς θα υπάρξει ενδιαφέρον από την εισηγμένη) έργα εισαγωγής διαγνωστικών συστημάτων σε γυμνάσια και λύκεια, ύψους 50 εκατ. ευρώ.

Η Profile πιστεύει πως η ευελιξία στη δομή της, η αναβάθμιση των συστημάτων της και η εντονότερη δραστηριοποίησή της στο εξωτερικό δημιουργούν συγκρατημένη αισιοδοξία για τη βελτίωση των οικονομικών αποτελεσμάτων μέσα στο 2012. Προς αυτήν την κατεύθυνση ελπίζεται να συμβάλει η ίδρυση νέων γραφείων στο Ντουμπάι, στη Γενεύη και στο Λονδίνο.

H Space Hellas έχει καταφέρει τα τελευταία χρόνια να διευρύνει την γκάμα των εργασιών της, να περικόψει τις δαπάνες και να μειώσει δραστικά τον δανεισμό της.

Το 2012 είναι πιθανόν να αρχίσει να αποφέρει αποτελέσματα η προσπάθεια επέκτασης στο εξωτερικό σε τομείς όπου διαθέτει συγκριτικά πλεονεκτήματα. Στη Σαουδική Αραβία υπάρχει συμφωνία με τοπικό συνεργάτη για τη διεκδίκηση συμβάσεων και εξετάζεται ανάλογη περίπτωση στη Βόρεια Αφρική.

Στην Κύπρο υπάρχει θυγατρική, στη Ρουμανία γίνεται δουλειά ώστε μελλοντικά να υποβληθούν προσφορές για έργα κ.λπ. Σε κάθε περίπτωση, πάντως, στόχος είναι η επέκτασή στο εξωτερικό να είναι σταδιακή, χωρίς ρίσκο.

Η εταιρία θα διεκδικήσει έργα του δημοσίου σε περίπτωση που αυτά δημοπρατηθούν, ενώ θετικά θα επηρεάσουν οι κινήσεις αύξησης της παραγωγικότητας που ξεκίνησαν στο παρελθόν.

Εταιρίες πληροφορικής: Αποτελέσματα 2011
Εταιρία	Κύκλος εργασιών		Καθαρά κέρδη		Ίδια κεφάλαια	Κεφαλαιοποίηση	P/E	P/BV
	2011	2010	2011	2010	31/12/2011	3/4/2012
Altec	25.609	21.380	-191	-198	-41.414	9.470		-0,23
Byte	21.135	28.172	-2.183	-1.969	17.025	5.678		0,33
Compucon	2.873	3.008	-986	-1.701	-786	994		-1,26
Entersoft	7.363	7.319	428	112	6.112	8.020	18,74	1,31
Epsilon Net	7.161	8.997	167	128	11.167	2.738	16,40	0,25
Inform Λύκος	102.799	113.858	-869	-398	76.542	15.516		0,20
MLS	7.541	10.016	1.333	1.639	17.287	25.579	19,19	1,48
Performance	10.035	9.769	-17	-41	2.962	9.850		3,33
Profile	10.058	11.004	173	84	14.053	7.138	41,26	0,51
Quest Holdings	307.333	331.463	1.525	-846	186.956	32.486	21,30	0,17
Space Hellas	43.194	50.105	231	127	15.039	9.233	39,97	0,61
Ίλυδα	6.937	5.451	110	-278	8.916	3.231	29,37	0,36
Λογισμός	2.382	2.396	41	53	6.810	1.327	32,37	0,19
ΜΑΡΑΚ	6.256	6.286	-1.319	-2.934	-4.213	1.665		-0,40
PC Systems	6.847	9.091	-8.186	-2.156	453	4.422		9,76
Q&R	2.990	3.590	-1.867	-1.676	7.069	3.548		0,50
Σύνολο	570.513	621.905	-11.610	-10.054	323.978	140.895		0,43
Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ, η κεφαλαιοποίηση με κλείσιμο 3^ης/4