Παρά τη ρητορική της περασμένης εβδομάδας, η συμφωνία για το νέο δάνειο και το πρόγραμμα του PSI για την Ελλάδα επιτεύχθηκε. Παρότι υπάρχουν εμπόδια στην υλοποίηση του PSI και στο να πάρει το νέο δάνειο η χώρα, ωστόσο η χρεοκοπία στις 20 Μαρτίου έχει αποφευχθεί. Αν και ήταν αναμενόμενη η συμφωνία, είναι μια καλή είδηση από μόνη της.

Από εκεί και πέρα, όμως, δεν υπάρχει βεβαιότητα.

Η περίπτωση της Ελλάδας παραμένει πολύ προκλητική και η επικαιροποιημένη ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους το αποκαλύπτει. Το σημαντικό είναι ότι οι προσπάθειες της Ε.Ε. να εξασφαλίσει τα άλλα ευάλωτα κράτη-μέλη συνεχίζονται, ωστόσο οι μειωμένες αποδόσεις των ομολόγων της Ιταλίας και της Ισπανίας δεν θα πρέπει να μαλακώσουν τις πιέσεις για τις μεταρρυθμίσεις.

Ο ιδιωτικός τομέας και ο επίσημος τομέας θα βοηθήσουν να κλείσει το κενό της ελληνικής χρηματοδότησης. Ο επίσημος τομέας θα συμμετάσχει μέσω τόσο της μείωσης των περιθωρίων των επιτοκίων για τα διμερή δάνεια από το πρώτο ελληνικό πρόγραμμα δανείων όσο και της συμμετοχής του της ΕΚΤ.

Για τη συνέχεια, δύο κυρίως πράγματα θα είναι στο επίκεντρο: η εφαρμογή του PSI και το δάνειο και η περιχαράκωση των άλλων περιφερειακών οικονομιών της ευρωζώνης.

Η προσφορά του PSI θα έχει ολοκληρωθεί μέχρι τις 11 Μαρτίου, ενώ το ελληνικό κοινοβούλιο θα εισαγάγει τις ρήτρες συλλογικής δράσης (CACs) για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα σύντομα.

Σύμφωνα με μια πρόσφατη ανακοίνωση από τον οίκο S&P, μόλις εισαχθούν τα CACs, η αξιολόγηση των ελληνικών ομολόγων θα γίνει «επιλεκτική χρεοκοπία» εγείροντας ερωτήματα σχετικά με ελληνικά collaterals στην ΕΚΤ.

Επιφυλακτικοί οι αναλυτές για το νέο δάνειο. Τι λένε HSBC, Barclays, Citi, M.S

Η ΕΚΤ, μέχρι την ολοκλήρωση του PSI, μπορεί να επιτρέψει στην Τράπεζα της Ελλάδος να χρησιμοποιεί τον ELA για τη χρηματοδότηση των ελληνικών τραπεζών.

Επιφυλακτική είναι η πρώτη αντίδραση των αναλυτών για τη νέα δανειακή σύμβαση της Ελλάδας, που ενέκρινε στη μαραθώνια συνεδρίασή του το eurogroup.

Η HSBC εκτιμά πως η συμφωνία εξαλείφει τις θεωρίες συνωμοσίας για χρεοκοπία της Ελλάδας ή και για διάλυση της ευρωζώνης. Σημειώνει ωστόσο πως υπάρχουν ανησυχίες αναφορικά με το ρίσκο της εφαρμογής της νέας δανειακής σύμβασης.

Η Barclays Capital εκτιμά ότι παραμένουν πολλά εμπόδια και πως η προσοχή θα επικεντρωθεί τώρα στην εφαρμογή του PSI και του ποσοστού συμμετοχής, το οποίο, αν δεν είναι αρκετά υψηλό, θα μπορούσε να οδηγήσει σε credit event. Σημειώνει παράλληλα πως το ενδεχόμενο ελεγχόμενης χρεοκοπίας της Ελλάδας δεν μπορεί να αποκλειστεί τελείως.

Η Citigroup θεωρεί πως το αποτέλεσμα είχε εν πολλοίς προεξοφληθεί, ωστόσο παραμένουν αβεβαιότητες σε ό,τι αφορά την εφαρμογή του προγράμματος και των αποτελεσμάτων του.

Ο μαραθώνιος της κρίσης δεν έχει ακόμα τελειώσει, λέει η ING, η οποία εκτιμά πως, αν και η Ελλάδα λογικά θα είναι ασφαλής για τους επόμενους μήνες, το αίσθημα της ανακούφισης δεν αναμένεται να κρατήσει πολύ. Όπως τονίζει, ο συνδυασμός περισσότερης λιτότητας-κοινωνικής αναταραχής και ευρωπαϊκής ανυπομονησίας μπορεί να γίνει εκρηκτικός.

Η χθεσινοβραδινή συμφωνία είχε ήδη προεξοφληθεί από την αγορά, σχολιάζει η Morgan Stanley, σημειώνοντας όμως ότι εξακολουθούν να υφίστανται κίνδυνοι σε ό,τι αφορά τόσο την εφαρμογή του προγράμματος όσο και την πολιτική κατάσταση στην Ελλάδα εν όψει των εκλογών.