H Merit συνεχίζει την κάλυψη της εταιρείας METKA διατηρώντας τη σύσταση BUY και μειώνοντας παράλληλα την τιμή στόχο στα €12,0.
 
Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, ο όμιλος της Μέτκα έχει πετύχει στα τελευταία χρόνια την πλήρη γεωγραφική διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων του με αποτέλεσμα να μην εξαρτάται πια εξ’ ολοκλήρου από τις εγχώριες δραστηριότητες και ειδικότερα από ένα μόνο πελάτη, τη ΔΕΗ, όπως συνέβαινε μερικά χρόνια πριν.

Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο της εταιρείας κινείται κοντά σε επίπεδα ρεκόρ και αυτό αποτελεί το βασικό λόγο που οι πωλήσεις της εταιρείας για το Α εξάμηνο του 2011 βρέθηκαν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο ανέρχεται σε 2 δις ευρώ περίπου μετά την ανάληψη ενός νέου έργου στο Ιράκ, ενώ σημαντικά έργα έχουν αναληφθεί επίσης σε Συρία, Τουρκία και Ρουμανία. Σαν αποτέλεσμα το 92% του ανεκτέλεστου υπολοίπου αποτελείται πλέον από έργα του εξωτερικού.

Για το σύνολο του 2011 αναμένουμε οι πωλήσεις και τα επαναλαμβανόμενα καθαρά κέρδη να σημειώσουν καινούριο ρεκόρ καθώς τέσσερα έργα ολοκληρώνονται μέσα στο έτος και τρία ακόμη συνεχίζονται με κανονικούς ρυθμούς, ενώ η εταιρεία καταφέρνει να διατηρεί τα υψηλά περιθώρια κέρδους σε όλα τα projects της.

Το περιθώριο EBITDA της Μετκα είναι ένα από τα υψηλότερα του κλάδου, σημειώνει η χρηματιστηριακή, και αυτό διασφαλίζει την υψηλή κερδοφορία της εταιρείας ακόμη και όταν δεν υπάρχουν έκτακτα κέρδη, όπως αυτά του 2010. Για το 2011 αναμένουμε τα καθαρά κέρδη να είναι λίγο μικρότερα από τα περσινά αλλά πολύ αυξημένα σε σχέση με τα επαναλαμβανόμενα κέρδη του 2010.

Η εταιρεία εστιάζει πλέον σε ενεργειακά έργα με υγιές περιθώριο κέρδους σε Ανατολική Ευρώπη, Τουρκία, Μέση Ανατολή και ενδεχομένως σε νέες αγορές όπως αυτή της Αφρικής, καθώς στην Ελλάδα τα περιθώρια για νέα μεγάλα έργα στενεύουν. Η στροφή των ενεργειακών επενδύσεων παγκοσμίως σε τομείς λιγότερο επικίνδυνους από την πυρηνική ενέργεια είναι κάτι που αυξάνει τις μελλοντικές προσδοκίες για ανάληψη νέων έργων από τη Μέτκα.

Στα θετικά της εταιρείας η εξαιρετική της ρευστότητα και η απουσία μεγάλων δανείων. Αξίζει να αναφερθεί επίσης ότι η ΜΕΤΚΑ διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή σε τιμές που συνιστούν έναν από τους χαμηλότερους δείκτες P/E της ελληνικής αγοράς και όχι μόνο, με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2011.