Τα γεμάτα ταμεία και τα… «τρύπια» κεφάλαια

Εικόνα πολλών ταχυτήτων για τις εισηγμένες ανέδειξε το Q1, καθώς άλλες εξ’ αυτών έχουν πείσει τις αγορές πως θα καταφέρουν να αντιμετωπίσουν με ευκολία τις προκλήσεις της κρίσης και άλλες πως θα πρέπει να δώσουν γερές μάχες.

Δημοσιεύθηκε: 30 Ιουνίου 2011 - 07:58

Στέφανος Kοτζαμάνης [email protected]

Τα γεμάτα ταμεία και τα… «τρύπια» κεφάλαια

Εικόνα πολλών ταχυτήτων για τις εισηγμένες εταιρείες ανέδειξαν τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2011, καθώς άλλες εξ’ αυτών έχουν πείσει τις αγορές πως θα καταφέρουν να αντιμετωπίσουν με ευκολία τις προκλήσεις της οικονομικής κρίσης και άλλες πως θα πρέπει να δώσουν γερές μάχες προκειμένου να αποφύγουν την… άγουσα προς τα αποδυτήρια.

Ενδεικτικά είναι τα στοιχεία των δύο παρατιθέμενων πινάκων.

Ο ένας από αυτούς δείχνει τις εταιρείες που στις 31/12/2010 διέθεταν θετικό καθαρό ταμείο (τα διαθέσιμα ήταν περισσότερα από το σύνολο των τραπεζικών υποχρεώσεων) και το πώς εξελίχθηκαν τα πράγματα γι αυτές έως την 31η/3/2011.

Συγκρίνοντας λοιπόν τα σημερινά στοιχεία των εταιρειών αυτών και τα αντίστοιχα της 31ης/2010 μπορούμε να παρατηρήσουμε τα εξής:

Πρώτον, καμιά νέα εταιρεία δεν προστέθηκε στη λίστα με τα «θετικά καθαρά ταμεία), ενώ αντίθετα υπήρξαν 5 από τις 23 που «αποχώρησαν» από τη συγκεκριμένη λίστα (Κανάκης λόγω επιστροφής κεφαλαίου, Quest Holdings λόγω επενδύσεων στις εναλλακτικές πηγές ενέργειας, Κρι-Κρι λόγω επενδύσεων και Intertech-Λεβεντέρης λόγω αρνητικών λειτουργικών ταμιακών ροών).

Δεύτερον, η πλειονότητα των εταιρειών αυτών «κατανάλωσε μετρητά» κατά το πρώτο τρίμηνο του 2011, κυρίως για τους παρακάτω λόγους: Διανομή μερίσματος (Trastor), ζημιογόνο αποτέλεσμα και επενδύσεις εκσυγχρονισμού (πχ ΑΓΕΤ-Ηρακλής, επιδείνωση λειτουργικών ταμιακών ροών (ΖΑΜΠΑ, Κλωστοϋφαντουργία Ναυπάκτου, κ.α.)

Τρίτον, ορισμένες εταιρείες συνέχισαν να παράγουν πολύ υψηλά μετρητά παρά την υλοποίηση επενδύσεων (JUMBO, Καρέλιας, κ.α.), ή χωρίς την υλοποίηση αξιοσημείωτων επενδύσεων (Eurobank Properties, ΟΛΘ, Rilken, κ.α.)

Από την άλλη πλευρά, στο δεύτερο παρατιθέμενο πίνακα βρίσκονται έντεκα εισηγμένες που στις 31/3/2010 βρέθηκαν με αρνητικά ίδια κεφάλαια (με αρνητικά ίδια κεφάλαια βρίσκονται και άλλες εισηγμένες που βρίσκονται εκτός διαπραγμάτευσης, όπως Κλωνατέξ, Ενωμένη Κλωστοϋφαντουργία, Alma-Ατέρμων, κ.α.). Αρκετές από αυτές έχουν δρομολογήσει λύσεις αντιμετώπισης του θέματος, ή ακόμη έχουν ολοκληρώσει τις συγκεκριμένες κινήσεις τους.

Η Ιπποτούρ για παράδειγμα ολοκλήρωσε μετά την 31η/3/2011 αύξηση κεφαλαίου με καταβολή μετρητών, αλλά και με κεφαλαιοποίηση υποχρεώσεων, με αποτέλεσμα τα σημερινά ίδια κεφάλαια της εισηγμένης να είναι θετικά (θα φανεί στη λογιστική κατάσταση του πρώτου εξαμήνου).

Αύξηση κεφαλαίου με καταβολή μετρητών (η σχετική απόφαση της γενικής συνέλευσης ελήφθη στο τέλος του 2010) ελήφθη και στην Hellas On Line, ενώ επίσης αύξηση κεφαλαίου μέσα από κεφαλαιοποίηση απαίτησης του βασικότερου μετόχου της έχει δρομολογήσει και η Εικόνα-Ήχος.

Προς αύξηση κεφαλαίου οδηγείται και η Μαΐλλης. Η Altec βρίσκεται υπό τον μετοχικό έλεγχο των τραπεζών, σε Εδραση και Nutriart διοικήσεις και πιστωτές εξετάζουν σενάρια αναχρηματοδότησης του χρέους με παράλληλη κεφαλαιακή ενίσχυση.

Το μόνο ουσιαστικό περιουσιακό στοιχείου των Ευρωσυμμετοχών είναι το όνομα του βασικότερου μετόχου της (Όμιλος Κυριακού) και οι όποιες ελπίδες επιβίωσης εστιάζονται μήπως ο συγκεκριμένος Όμιλος χρησιμοποιήσει κάποια στιγμή το «όχημα» για επαναδραστηριοποίηση στον κλάδο των συμμετοχών.

Πίνακας 1

Εισηγμένες με αρνητικά ίδια κεφάλαια
Εταιρία	31/03/2011	30/12/2010
ΜΑΡΑΚ	-3.529	-2.892
Altec	-35.085	-34.853
Compucon	-40	214
Hellas On Line	-8.135	-3.314
Nutriart	-18.106	-13.485
Έδραση	-20.699	-16.095
Εικόνα-Ήχος	-4.844	-3.889
Ευρωσυμμετοχές	-18.684	-18.705
Ιπποτούρ	-16.485	-15.706
Μαϊλλης	-28.206	-24.663
Ridenco	-11.850	-6.477
* Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ

Πίνακας 2

ΧΑ: Εισηγμένες με "γεμάτα ταμεία"
		Μακροπ.	Βραχυπ.	Καθαρό
Εταιρεία	Ταμείο	δάνεια	δάνεια	ταμείο
Alpha Αστικά Ακίνητα	39.084	0	0	39.084
Entersoft*	1.035	0	0	1.035
Eurobank Properties	165.990	62.338	26.526	77.126
ΕΥΑΘ	20.844	619	621	19.604
ΕΧΑΕ	119.000	0	0	119.000
ΖΑΜΠΑ	12.392	0	0	12.392
Ηρακλής	100.204	190	51.201	48.813
Quest Holdings	24.540	8.525	16.708	-693
Intertech	1.695	3.545	506	-2.356
JUMBO	161.993	155.090	971	5.932
Κανάκης	244	0	1.020	-776
Καρέλιας	182.598	0	0	182.598
Κλωσ/γία Ναυπάκτου	9.376	0	3.089	6.287
ΚΡΙ-ΚΡΙ	3.796	3.671	1.309	-1.184
Λεβεντέρης	58	0	560	-502
MLS	2.132	0	0	2.132
ΟΛΘ	66.204	0	0	66.204
ΟΠΑΠ	784.324	314	1.050	782.960
RILKEN	3.501	0	102	3.399
METKA	64.186	0	2.126	62.060
Trastor	8.520	6.906	1.062	552
ΓΕΚΕ	9.484	0	0	9.484
Μουζάκης	7.426	1.400	4.000	2.026
ΣΥΝΟΛΟ	1.788.626	242.598	110.851	1.435.177
* Στοιχεία 31/12/2010 *Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ*