* Ο σχετικός πίνακας που αφορά στις εκτιμήσεις για τα βασικά μεγέθη των 50 σημαντικών εταιριών της Σοφοκλέους δημοσιεύεται στη δεξιά στήλη: "Συνοδευτικό Υλικό".

Mόλις κατά 5% προβλέπουν οι αναλυτές ότι θα αυξηθούν τα καθαρά κέρδη για 50 σημαντικές εταιρείες του Χ.Α. το 2010 (πηγή FactSet, μέση εκτίμηση αναλυτών), στοιχείο το οποίο μπορεί να δικαιολογεί πλήρως το γεγονός ότι οι τιμές που παρατηρούνται στο ταμπλό της Σοφοκλέους εξακολουθούν να βρίσκονται σε αρκετά χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση τόσο με το τέλος του 2009 όσο και με τις τιμές-στόχους που έχουν τεθεί από τους αναλυτές.

Από την άλλη πλευρά, σε ένα τέτοιο κλίμα αβεβαιότητας και τόσο υψηλής μεταβλητότητας, μπορεί τα προβλεπόμενα μεγέθη να έχουν μικρή σημασία ή οι εκτιμήσεις των αναλυτών να περιλαμβάνουν μεγάλη πιθανότητα μη επιβεβαίωσης τόσο προς τα κάτω όσο και προς τα πάνω.

Οι τιμές των μετοχών στο ταμπλό προεξοφλούν ότι το 2010 θα αποτελέσει έτος οικονομικής αδυναμίας, με μειώσεις κερδών μάλλον πρωτοφανείς για τα δεδομένα των ελληνικών επιχειρήσεων.
 
Ωστόσο, οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή από τους αναλυτές αλλά και οι εκτιμήσεις για το μέγεθος των εσόδων στηρίζονται σε παραδοχές όπως ότι το ΑΕΠ της χώρας θα μειωθεί κατά 0,5%, ενώ στην περίπτωση που τελικά η μείωσή του ξεπεράσει το 1% οι παραπάνω εκτιμήσεις θα αποδειχτούν μάλλον ιδιαίτερα αισιόδοξες και θα συνεχίσουν να περικόπτονται κατά τη διάρκεια του 2010.

Παράλληλα, μία ακόμα σημαντική παράμετρος είναι το έτος με το οποίο συγκρίνονται τα μεγέθη του 2010. Τα μεγέθη του 2009 είναι ιδιαίτερα μειωμένα από εξωγενείς παράγοντες όπως η έκτακτη φορολόγηση των κερδών, οι έντονα πτωτικές τιμές των μετάλλων σε σχέση με το 2008 αλλά και από τις αρνητικές συναλλαγματικές διαφορές από χώρες όπως η Ρουμανία και η Πολωνία.

Παράλληλα, το στοιχείο που πρέπει να έχουμε υπόψη είναι ότι, ιστορικά, στις χειρότερες οικονομικές κρίσεις οι μετοχικές αγορές ανακάμπτουν πολύ γρηγορότερα από την πραγματική οικονομία και ίσως πριν τα κέρδη ανά μετοχή «δείξουν» την ανάκαμψη.

Ωστόσο, εξετάζοντας τις προβλέψεις για τα κέρδη του 2011, οι ρυθμοί μεγέθυνσης είναι ιδιαίτερα ανοδικοί για την πλειονότητα των εταιρειών της υψηλής κεφαλαιοποίησης, ακόμα και για τις τράπεζες που αποτελούν την «πέτρα του σκανδάλου» σε όλη την περίοδο της ύφεσης, και οι αναλυτές φαίνεται να προεξοφλούν την κρίση στη διάρκεια του 2010, αφού ο μέσος ρυθμός αύξησης το 2011 κυμαίνεται σε επίπεδα πάνω από 22%.

--- Κλάδοι και προβλέψεις

Παρά τις έντονες επιφυλάξεις σχετικά με τον κλάδο, τα μεγέθη των ελληνικών τραπεζών για το 2010 εξακολουθούν να εμφανίζουν θετικές μεταβολές και μάλιστα σε κάποιες περιπτώσεις διψήφιες, σύμφωνα πάντοτε με τη βάση δεδομένων της FactSet.

Οι μετοχές των Εθνικής Τράπεζας, EFG Eurobank, Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς, Marfin P.B., Τράπεζα Κύπρου, Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου και ΑΤΕbank έχουν σημειώσει πτώση κοντά στο 10% στο ταμπλό από την αρχή του έτους, αν και η μέση μεταβολή των κερδών ανά μετοχή για το 2010 εξακολουθεί να κινείται σε θετικό πρόσημο.

* Όσον αφορά στην Εθνική Τράπεζα, η μέση εκτίμηση για τα κέρδη του 2010 έχει διαμορφωθεί στα 1.390 εκατ. ευρώ ή 2,26 ευρώ ανά μετοχή, έναντι 2,16 ευρώ για το 2009, δηλαδή αύξηση της τάξεως του 4%, ενώ για το 2011 η μέση εκτίμηση διαμορφώνεται σε 2,82 ευρώ ανά μετοχή, ήτοι 25% υψηλότερα από το 2010. Παράλληλα, για την ΕΤΕ, η μέση εκτίμηση των συνολικών εσόδων του 2010 κινείται στα 5,41 δισ. ευρώ από 5,17 δισ. ευρώ για το έτος 2009 (άνοδος 5%).

* Για την EFG Eurobank, η μέση εκτίμηση των κερδών για το 2010 έχει διαμορφωθεί στα 414 εκατ. ευρώ ή 0,71 ευρώ ανά μετοχή, έναντι 0,51 ευρώ για το 2009, άρα αύξηση 38%. Όσον αφορά στα έσοδα, η αύξηση του 2010 κινείται στο επίπεδο του 5%, με το απόλυτο μέγεθος στα 3,2 δισ. ευρώ.

* Για την Alpha Bank η μέση εκτίμηση σχετικά με τα κέρδη ανέρχεται στα 470 εκατ. ευρώ ή 0,85 ευρώ ανά μετοχή, έναντι 0,82 ευρώ ανά μετοχή το 2009, ήτοι θετική μεταβολή 4%. Το απόλυτο μέγεθος των εσόδων διαμορφώνεται στα 2,52 δισ. ευρώ από 2,42 δισ. ευρώ για το 2009.

* Τόσο για τη Marfin Popular Bank όσο και για την Τράπεζα Πειραιώς τα εκτιμώμενα κέρδη του 2010 είναι σαφώς μεγαλύτερα από τα αντίστοιχα μεγέθη του 2009, ενώ το ίδιο ισχύει και για τα συνολικά έσοδα.

* Για την Τράπεζα Κύπρου, το 2010 προβλέπεται αύξηση της τάξεως του 5% για τα κέρδη ανά μετοχή.

* Όσον αφορά στον ΟΤΕ, η μετοχή του οποίου έχει σημειώσει μικρότερες απώλειες σε σχέση με τον Γενικό Δείκτη από τις αρχές του έτους, τα προβλεπόμενα μεγέθη των κερδών για το 2010 είναι 529 εκατ. ευρώ, ενώ τα EPS εμφανίζουν αύξηση 4% και τα έσοδα διαμορφώνονται στο -1%. Προς το παρόν οι αναλυτές εμφανίζονται αισιόδοξοι για την κερδοφορία του Οργανισμού το 2011, αφού τα κέρδη του συγκεκριμένου έτους εκτιμώνται στα 565 εκατ. ευρώ.

* Για την Coca Cola 3E, τα κέρδη ανά μετοχή του 2010 προβλέπονται στο 1,19 ευρώ έναντι 1,11 ευρώ για το 2009, ήτοι άνοδος 7%, ενώ και για το 2011 ο ρυθμός μεταβολής των κερδών είναι ακόμα πιο θετικός στο 10% και στο 1,30 ευρώ ανά μετοχή.

* Για τη ΔΕΗ, οι προβλέψεις κινούνται πλέον σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα, ωστόσο για το 2010 η μέση εκτίμηση αναφέρει απόλυτο μέγεθος της τάξεως των 576 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή θα μειωθούν 22% και σε ποσοστό 11% το 2011.

* Όσον αφορά στον ΟΠΑΠ, ο τίτλος του οποίου ξεχωρίζει από τον κλάδο τυχερών παιχνιδιών, οι προβλέψεις των αναλυτών για την κερδοφορία του 2010 είναι πτωτικές, αφού το μέγεθος των κερδών ανά μετοχή εκτιμάται ότι θα μειωθεί κατά 5%, ενώ και για το 2011 ο οργανισμός θα παρουσιάσει επίσης πτώση 7%.

* Οι δύο εταιρείες πετρελαίου που συμμετέχουν στον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης αναμένεται ότι θα σημειώσουν διαφορετικές επιδόσεις στα κέρδη τους για το 2010. Για τα Ελληνικά Πετρέλαια, τα κέρδη ανά μετοχή του 2010 προβλέπεται να μειωθούν 10%, ενώ για το 2011 η μεταβολή εκτιμάται ότι θα είναι θετική της τάξεως του 24%. Για τη Motor Oil, η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή του 2010 προσεγγίζει το 1,15 ευρώ έναντι 1,01 ευρώ για το έτος 2009, ήτοι αύξηση της τάξεως του 14%, ενώ για το 2011 η μεταβολή είναι θετική κατά 18%.

* Ο τίτλος που εκτιμάται ότι θα επιδείξει σημαντική θετική μεταβολή στα κέρδη του για το 2010 θα είναι αυτός της Τιτάν. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών, τα κέρδη του 2009 θα μειωθούν στα 129 εκατ. ευρώ, ενώ το τρέχον έτος θα διαμορφωθούν στα 157 εκατ. ευρώ, ήτοι αύξηση 21%, αν και τα συνολικά του έσοδα εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 8% στα 1.508 εκατ. ευρώ το 2010, από 1.397 εκατ. ευρώ το 2009.

* Για τη Μυτιληναίος τα κέρδη του 2010 θα εμφανιστούν σημαντικά αυξημένα σε ποσοστό 170% σε σχέση με το περυσινό έτος, ήτοι μέση εκτίμηση στα 43 εκατ. ευρώ, ενώ για το 2009 η μέση εκτίμηση σχετικά με τα κέρδη τοποθετείται στα 16 εκατ. ευρώ. Η πρόβλεψη για τα κέρδη ανά μετοχή το 2010 θα κινηθεί στο 0,35 ευρώ έναντι 0,13 ευρώ για το 2009, ενώ ο κύκλος εργασιών του 2010 αναμένεται αυξημένος κατά 53% σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

* Όσον αφορά στις μετοχές των εταιρειών Jumbo, Fourlis, Folli Follie και Σαράντης, οι εκτιμήσεις των αναλυτών για το 2010 δείχνουν ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα κινηθούν ανοδικά, ενώ το ίδιο φαίνεται να ισχύει και για τον κύκλο εργασιών. Αναφορικά με την Jumbo τα κέρδη φαίνεται ότι θα διαμορφωθούν στα 100 εκατ. ευρώ από 95 εκατ. ευρώ, ενώ για τη Fourlis στα 42 εκατ. ευρώ από 35 εκατ. ευρώ. Αναφορικά με τη Folli Follie τα κέρδη του 2010 εκτιμώνται στα 104 εκατ. ευρώ από τα 97 εκατ. ευρώ για το 2009. 

* Για τους ομίλους της ΒΙΟΧΑΛΚΟ και τη ΣΙΔΕΝΟΡ, το 2010 εκτιμάται από τους αναλυτές ότι θα είναι καλύτερο από το 2009, αφού και οι δύο θα μπορέσουν να κάνουν turnover τις ζημίες του 2009 και να επανέλθουν σε θετικό bottom line. Για τη ΒΙΟΧΑΛΚΟ, από τα -67 εκατ. ευρώ του 2009 τα κέρδη θα εμφανιστούν θετικά στα 4 εκατ. ευρώ το 2010, ενώ για τη ΣΙΔΕΝΟΡ από τα -39 εκατ. ευρώ στα 18 εκατ. ευρώ το 2010. Για τη Σωληνουργεία Κορίνθου, οι αναλυτές αναμένουν ότι τα κέρδη του 2009 δεν θα επαναληφθούν και το 2010, αφού η κερδοφορία εκτιμάται σημαντικά μειωμένη κατά 63% στα 7 εκατ. ευρώ.
 
** Ο σχετικός πίνακας που αφορά στις εκτιμήσεις για τα βασικά μεγέθη των 50 σημαντικών εταιριών της Σοφοκλέους δημοσιεύεται στη δεξιά στήλη: "Συνοδευτικό Υλικό".

*** Αναδημοσίευση από το 618ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ, 22-26 Ιανουαρίου 2010.