Την αισιοδοξία της για το 2010 εκφράζει η Εθνική - Ρ&Κ στον επενδυτικό της οδηγό, όπου τονίζει ότι μετά και την πρόσφατη υποαπόδοση της ελληνικής αγοράς οι αποτιμήσεις βρίσκονται σε χαμηλά επτά ετών σε σχέση με τις ευρωπαϊκές αγορές.

Παράλληλα, εκτιμά ότι η κυβέρνηση έχει τη θέληση και την κοινωνική στήριξη που θα της επιτρέψουν να υιοθετήσει τις προτεινόμενες περικοπές δαπανών και τις αλλαγές στο Ασφαλιστικό, οι οποίες θα οδηγήσουν σε μείωση του ελλείμματος. 

Βασικός καταλύτης είναι οι οικονομικές μεταρρυθμίσεις και ειδικότερα το Πρόγραμμα Σταθερότητας και Ανάπτυξης, το οποίο θα ανακοινωθεί τον Ιανουάριο, τονίζει η χρηματιστηριακή.  

Το βασικό σενάριο της Ρ&Κ κάνει λόγο για μείωση του ΑΕΠ κατά 0,3%, για δομικό πληθωρισμό στο 2,1% και για άνοδο του FT 20 περίπου 20% στους επόμενους 12 μήνες.

Στις κορυφαίες της επιλογές συγκαταλέγονται οι τίτλοι της Τράπεζας Κύπρου, της Coca Cola 3Ε, της Ελλάκτωρ και της Μέτκα.

Εκτός των ιδιαίτερα ελκυστικών αποτιμήσεων, η Ρ&Κ τονίζει ότι οι εξελίξεις στους τομείς ενέργειας και συμβάσεων παραχώρησης, οι βελτιωμένοι ισολογισμοί ελληνικών και κυπριακών τραπεζών και οι ευκαιρίες που προκύπτουν σε πολλούς κυκλικούς και αμυντικούς τίτλους ενισχύουν την εμπιστοσύνη της στις προοπτικές της ελληνικής αγοράς το επόμενο έτος.

Στήριξη στον τραπεζικό κλάδο

Υποστηρικτική των ελληνικών τραπεζών είναι σχετική έκθεση της Εθνικής - P&K Securities (22 Δεκεμβρίου), όπου αναφέρει ότι "η αρνητική δημοσιότητα για τα ελληνικά μακροοικονομικά στοιχεία έχει φτάσει στο ανώτατο σημείο της".

Ωστόσο, η χρηματιστηριακή προχωρά σε καθοδική αναθεώρηση των τιμών-στόχων και των εκτιμήσεών της για την κερδοφορία των πιστωτικών ιδρυμάτων λόγω της επιδείνωνσης στη μακροοικονομική κατάσταση της ελληνικής οικονομίας.

Εκτίμηση της χρηματιστηριακής είναι ότι, δεδομένης της διεύρυνσης των spreads και της υποχώρησης των αποτιμήσεων, οι τρέχουσες τιμές αντανακλούν σε μεγάλο βαθμό όλες τις ανησυχίες, ενώ όπως πιστεύει οι οικονομικές αναμορφώσεις "θα στρώσουν" τον δρόμο για υψηλότερες αποτιμήσεις. Έτσι, η αγορά προεξοφλεί τις χαμηλές προσδοκίες περιορίζοντας την πιθανότητα υποχώρησης από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η Τράπεζα Κύπρου αποτελεί την αγαπημένη επιλογή της.

Η χρηματιστηριακή μειώνει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 12 από 14,8 ευρώ, για τη Eurobank στα 11 από 12 ευρώ, για την Τράπεζα Κύπρου στα 6,1 από 6,2 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 11,5 από 13 ευρώ, για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο στα 4,7 από 5,3 ευρώ και για τη Marfin Popular Bank στα 2,8 από 3 ευρώ. Για την Αγροτική Τράπεζα η τιμή αναβαθμίζεται στο 1,8 από 1,6 ευρώ.

Οι συστάσεις είναι "outperform" για τις τράπεζες Alpha Bank, Τράπεζα Κύπρου και Eurobank, "neutral" για την Πειραιώς, το Τ.Τ. και τη Marfin και "underperform" για την Αγροτική.

Η χρηματιστηριακή αναφέρει πως στην παρούσα χρονική στιγμή η αποτίμηση είναι ελκυστική, καθώς σε όρους P/B και συγκρινόμενες με τις ευρωπαϊκές ανταγωνίστριές τους οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες διαπραγματεύονται χαμηλότερα από τον μέσο όρο της πενταετίας. Και σε όρους P/E τόσο οι ελληνικές όσο και οι κυπριακές τράπεζες διαπραγματεύονται με discount έναντι των ευρωπαϊκών. Εκτίμηση της Εθνικής - P&K είναι ότι με την ανάκαμψη των μακροοικονομικών δεδομένων οι τράπεζες θα υπεραποδώσουν των ευρωπαϊκών πιστωτικών ιδρυμάτων για μία ακόμα φορά.

Όλη η αρνητική δημοσιότητα θα πιέσει την κυβέρνηση στο να γίνει περισσότερο αποφασιστική, αναφέρει ο οίκος, ενώ προβλέπει πως το Σύμφωνο Σταθερότητας και Ανάπτυξης που θα ανακοινωθεί τον Ιανουάριο θα αποτελέσει θετικό καταλύτη.

Η υποβάθμιση των προβλέψεων για την κερδοφορία

Η Εθνική - P&K προχωρά σε υποβάθμιση των προβλέψεών της για τα κέρδη των ετών 2010 και 2011, αποδίδοντας την εξέλιξη στην επιδείνωση των προβλέψεών της για την ελληνική οικονομία.

Αναλυτικότερα, για την Alpha τα κέρδη προβλέπονται για το 2010 στα 503 εκατ. και στα 642 εκατ. για το 2011 (από 543 και 776 εκατ. που ήταν η προηγούμενη πρόβλεψη), για την Αγροτική στα 89,7 και στα 131,5 εκατ. (από 120 και 145 εκατ. προηγουμένως), για την Τράπεζα Κύπρου στα 312 και 354 εκατ. (από 327 και 401 εκατ. ευρώ προηγουμένως) και για τη Eurobank στα 400 και στα 603 εκατ. (από 423 και 806 εκατ. προηγουμένως).

Για την Τράπεζα Πειραιώς το 2010 τα κέρδη προβλέπονται στα 242 εκατ. και το 2011 στα 538 εκατ., έναντι προηγούμενων προβλέψεων για 329 και 538 εκατ. αντίστοιχα. Για το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο προβλέπονται το 2010 κέρδη 92,4 εκατ. και το 2011 123 εκατ., από 104 και 108 εκατ. προηγουμένως, ενώ για τη Marfin Popular Bank οι νεότερες προβλέψεις κάνουν λόγο για 154,8 εκατ. ευρώ το 2010 και για 216,7 εκατ. ευρώ το 2011, ενώ οι παλαιότερες υπολόγιζαν 203 και 272 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.

Κατά τη συνεδρίαση της Πέμπτης, η Τράπεζα Πειραιώς έκλεισε στα 7,7 ευρώ, η Alpha Bank στα 8, η Eurobank στα 7,35 ευρώ, η Αγροτική στο 1,92, η Marfin Popular στα 2,21 ευρώ, το Τ.Τ. στα 4,44 και η Τράπεζα Κύπρου στα 4,73 ευρώ.