Σοφοκλέους: Μετά τις εκλογές έρχονται τα κέρδη

Στο 31,5% διαμορφώνεται η μέση απόδοση της Σοφοκλέους, έξι μήνες μετά τις εκλογές, στις τελευταίες εννέα εκλογικές αναμετρήσεις. Θετική παραδοσιακά η προεκλογική περίοδος, νευρικότητα έναν μήνα μετά. Αναλυτικά στοιχεία.

Δημοσιεύθηκε: 23 Σεπτεμβρίου 2009 - 08:01

Γιώργος Α. Σαββάκης [email protected]

Σοφοκλέους: Μετά τις εκλογές έρχονται τα κέρδη

Στη διάρκεια των τελευταίων 20 ετών 9 εκλογικές αναμετρήσεις έχουν λάβει χώρα συμπεριλαμβανομένης και αυτής που βρίσκεται ακριβώς μπροστά μας, στις 4 Οκτωβρίου, ωστόσο τόσο το πολιτικό όσο και το οικονομικό σκηνικό ελάχιστα έχουν παραμείνει το ίδιο στη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Ο ρόλος των ξένων στην εγχώρια αγορά μετοχών έχει ενισχυθεί σημαντικά και ταυτόχρονα τα στρατόπεδα των «γαλάζιων» και των «πράσινων» μετοχών δεν υφίστανται, όπως για παράδειγμα στη δεκαετία του 1990 με τις απανωτές εκλογικές αναμετρήσεις.

Η ύπαρξη των ξένων σε μεγαλύτερο ποσοστό και η «ενηλικίωση» του Χ.Α. δεν σημαίνουν απαραίτητα ότι δεν θα εμφανιστούν διακυμάνσεις, απλώς η πιθανότητα είναι πιο μικρή απ’ ό,τι στο παρελθόν.

Ωστόσο, για το Χ.Α. όπου ο κρατικός έλεγχος σε έναν σημαντικό αριθμό εταιρειών είναι υψηλός, τυχόν κυβερνητική αλλαγή θα έχει αντίκτυπο όχι μόνο στην οικονομική πολιτική αλλά και στις διοικήσεις των εταιρειών.

Στοιχείο που έχει σημασία, αν ληφθούν υπόψη όλες οι εκλογικές αναμετρήσεις, είναι η πορεία της αγοράς μετά τις εκλογές, η οποία έναν μήνα μετά το εκλογικό αποτέλεσμα αντιμετωπίζει την ανησυχία έντονα καταγράφοντας ζημίες της τάξεως του 2,5%, κατάσταση η οποία ωστόσο ξεπερνιέται σύντομα μια και στο εξάμηνο η απόδοση προσεγγίζει το +31,5%.

Ακόμα, αξίζει να επισημανθεί ότι ο προεκλογικός μήνας αποτελεί παραδοσιακά θετική περίοδο για την αγορά, δεδομένο που ισχύει και σήμερα. Με εξαίρεση τη δεύτερη εκλογική αναμέτρηση που έλαβε χώρα το 1989 και όπου η περίοδος του ένα μήνα πριν από τις εκλογές ήταν αρνητική, οι οχτώ υπόλοιπες περιπτώσεις σημειώνουν κέρδη από 0,9% έως 21,7%.

Από την άλλη πλευρά, το παραπάνω ποσοστό που προκύπτει με όλες τις παρατηρήσεις μπορεί να είναι και παραπλανητικό αφού αν ληφθούν υπόψη μόνο οι τρεις πρόσφατες εκλογικές αναμετρήσεις (2000, 2004 και 2007), το επόμενο εξάμηνο ήταν «δύσκολο» για την εγχώρια αγορά μετοχών με αρνητικές αποδόσεις.

Βέβαια, ένα ακόμα στοιχείο το οποίο έχει σημασία είναι και η ευρύτερη συγκυρία, αφού το 1993 για παράδειγμα επικρατούσε ράλι τιμών στις αγορές των μετοχών, ενώ το 2000 λάμβανε χώρα η... αποσυμπίεση της «φούσκας» του 1999. Αν ληφθεί υπόψη ότι οι τελευταίες εκλογικές αναμετρήσεις συμπεριλαμβάνουν και μεγαλύτερη συμμετοχή ξένων θεσμικών επενδυτών, δεν είναι απίθανο να ξαναδούμε την Ιστορία να επαναλαμβάνεται.

Παράλληλα, αξίζει να επισημανθεί πως η αξία των συμμετοχών του ελληνικού δημοσίου κυμαίνεται στο 13% της συνολικής αξίας του ελληνικού χρηματιστηρίου, ενώ αν υπολογιστούν και ποσοστά ή συμμετοχές που δεν εμφανίζονται τότε το μέγεθος αυτό είναι ακόμα υψηλότερο.

Τέλος, σημαντική είναι και η εκτίμηση που κάνει η Citigroup στην ειδική έκθεσή της που είναι αφιερωμένη στην εκλογική αναμέτρηση. Σε αυτή θεωρεί ότι ο κίνδυνος είναι περιορισμένος και η οικονομική πολιτική μεταξύ των δύο διεκδικητών δεν είναι πολύ διαφορετική.

Ειδικά για τις μετοχές του ΟΠΑΠ, της ΔΕΗ και του ΟΤΕ, σε περίπτωση αλλαγής κυβέρνησης, η Citigroup εκτιμά ότι θα υπάρξουν αλλαγές στις διοικήσεις τους.

Στα τρία σενάρια που αναλύει, το πρώτο αναμένει νίκη του ΠΑΣΟΚ και πλειοψηφία, το δεύτερο νίκη της Νέας Δημοκρατίας και συνέχιση της υπάρχουσας πολιτικής, ενώ το τρίτο και χειρότερο σενάριο, σύμφωνα με τη Citigroup, είναι η μη πλειοψηφική νίκη ενός εκ των δύο, γεγονός που θα απαιτήσει είτε δημιουργία κυβέρνησης συνεργασίας είτε και νέες εκλογές.

ΟΙ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΤΗΣ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ ΠΡΙΝ ΚΑΙ ΕΠΕΙΤΑ ΑΠΟ ΕΚΛΟΓΙΚΕΣ ΑΝΑΜΕΤΡΗΣΕΙΣ

ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ ΕΚΛΟΓΩΝ	1 ΜΗΝΑΣ ΠΡΙΝ	2 ΜΗΝΕΣ ΠΡΙΝ	1 ΜΗΝΑΣ ΜΕΤΑ	2 ΜΗΝΕΣ ΜΕΤΑ	6 ΜΗΝΕΣ ΜΕΤΑ

4 ΟΚΤΩΒΡΙΟΥ 2009	4,40%	4,02%	?	?	?
16 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 2007	8,20%	-3,90%	6,30%	4,20%	-11,80%
7 ΜΑΡΤΙΟΥ 2004	3,60%	4,70%	-3,40%	-0,70%	-8,30%
9 ΑΠΡΙΛΙΟΥ 2000	1,60%	-11,70%	-9,90%	-10,20%	-15,70%
22 ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΥ 1996	3,80%	7,00%	-4,20%	-5,50%	42,60%
10 ΟΚΤΩΒΡΙΟΥ 1993	3,10%	-8,90%	-1,50%	9,80%	21,60%
9 ΑΠΡΙΛΙΟΥ 1990	21,70%	45,30%	18,50%	47,30%	55,10%
5 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ 1989	-5,60%	21,40%	-6,20%	3,20%	41,40%
18 ΙΟΥΝΙΟΥ 1989	0,90%	5,10%	6,30%	23,40%	58,40%
MEΣΗ ΑΠΟΔΟΣΗ	3,60%	4,70%	-2,45%	3,70%	31,50%

Πηγή: Factset

* Αναδημοσίευση από το 600ό φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας "ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ", 18 - 22 Σεπτεμβρίου 2009.

** Ο αναλυτικός πίνακας με τις αποδόσεις της Σοφοκλέους πριν και μετά τις τελευταίες εννέα εκλογικές αναμετρήσεις δημοσιεύεται και στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".