Σοφοκλέους: Το «στοίχημα» των μερισμάτων

Ποιες μερισματικές πολιτικές ακολούθησαν οι εισηγμένες. Τα συμπεράσματα που προκύπτουν. Ποιες μετοχές δείχνουν ικανές να συνεχίσουν «γερά» και το επόμενο έτος. Συγκριτικός πίνακας για 100 εταιρείες.

Δημοσιεύθηκε: 8 Μαΐου 2009 - 07:57

του Στέφανου Κοτζαμάνη

Σοφοκλέους: Το «στοίχημα» των μερισμάτων

Συγκριτικός πίνακας μερισμάτων 2009-2008 για 100 εταιρείες - Ποιες πολιτικές ακολούθησαν οι εισηγμένες, ποια συμπεράσματα προκύπτουν και ποιες οι πρώτες μετοχές δείχνουν ικανές να συνεχίσουν «γερά» και το επόμενο έτος.

Τα στοιχεία του παρατιθέμενου πίνακα δείχνουν με σαφήνεια το πόσο «σπανιότερα» θα είναι φέτος τα μερίσματα σε σχέση με πέρυσι. Από τις 100 εισηγμένες που εξετάζονται, μόλις 15 διανέμουν υψηλότερα μερίσματα από πέρυσι, άλλες 14 μοιράζουν τα ίδια ποσά, ενώ 11 μερίσματα εμφανίζουν πτώση έως 25%, άλλα 21 πτώση από 25%-50%, άλλα 20 πτώση από 50%-99,9%, ενώ τέλος 19 εταιρείες δεν θα μοιράσουν ούτε ένα σεντ του ευρώ.

Το κακό είναι ότι η πραγματική εικόνα είναι σαφώς χειρότερη από αυτή που παρουσιάζεται στο συγκεκριμένο πίνακα, για τους παρακάτω λόγους:

Α. Δεν συμπεριλάβαμε τις τράπεζες (πέραν των δύο κυπριακών) που φέτος δεν θα διανείμουν μέρισμα, μετά τη γνωστή νομοθετική παρέμβαση.

Β. Απουσιάζουν όλες οι εταιρείες που λόγω οικονομικών προβλημάτων δεν διανέμουν μέρισμα εδώ και κάποια χρόνια, ή τουλάχιστον δεν διένειμαν μέρισμα το 2008 (πχ κλωστοϋφαντουργίες, μικρές κατασκευαστικές, κ.α.).

Γ. Φέτος, ακόμη και αυτά τα σαφώς περιορισμένα μερίσματα, θα φορολογηθούν με συντελεστή 10%, μετά από τη σχετική νομοθετική επιβάρυνση.

Δ. Είναι ζήτημα αν φέτος θα γίνει έστω και μία επιστροφή κεφαλαίου, όταν πέρυσι πραγματοποιήθηκε κάποιος περιορισμένος αριθμός (πχ Autohellas, Informer, Μυλοι Λούλη, κ.α.) ενώ μέσα στο 2007 πολύ περισσότερες.

Η αλήθεια είναι ότι η ποσοστιαία πτώση των μερισμάτων ήταν πολύ πιο έντονη από το ποσοστό υποχώρησης των κερδών, καθώς οι αποφάσεις των επιχειρήσεων επηρεάστηκαν τόσο από τη γενικότερη πιστωτική στενότητα, όσο και από την σαφή επιδείνωση των οικονομικών επιδόσεων μέσα στο πρώτο τρίμηνο του 2009.

Ακόμη και μεταξύ των εταιρειών που διακρίνονταν για την «απλόχερη» μερισματική τους πολιτική, φέτος είδαμε ριζική αλλαγή στάσης. Η Motor Oil για παράδειγμα μπορεί μεν να αύξησε τη λειτουργική της κερδοφορία (πέρα από τις ζημιές αποθεμάτων, λόγω πτώσης της τιμής του πετρελαίου), αλλά το μέρισμά της περιορίστηκε στο μισό. Επίσης, σε εταιρείες όπως η Βάρδας, η Byte, η Μοτοδυναμική, η Πετρόπουλος, η Autohellas και πολλές άλλες, το ποσοστό υποχώρησης των διανεμόμενων κερδών ήταν πολύ υψηλότερο από αυτό των κερδών.

Και φυσικά θα ήταν λάθος να υποστηρίξουμε ότι βασικότερη αιτία είναι η φορολόγηση των μερισμάτων, για πρώτη φορά φέτος κατά 10%. Απλά, οι διοικήσεις των εισηγμένων αντιλαμβάνονται δύο κυρίως πράγματα: Πρώτον, ότι η ύπαρξη ρευστότητας αποτελεί σήμερα συγκριτικό πλεονέκτημα. Και δεύτερον, ότι του χρόνου τέτοια εποχή, είναι ζήτημα για πολλές εταιρείες, για το αν και πόσα κέρδη θα έχουν για να μοιράσουν, λόγω των επιπτώσεων της οικονομικής κρίσης…

Ενδεικτική είναι η απάντηση του κ. Κων/νου Πετρόπουλου, προέδρου της ομώνυμης Πετρόπουλος σε ερώτηση μετόχου στα πλαίσια της τακτικής γενικής συνέλευσης: «πέρυσι είχαμε μια πτώση κερδών γύρω στο 20% και θα μπορούσαμε να διανείμουμε ένα μέρισμα μειωμένο περίπου κατά 20%, καθώς διαθέτουμε επαρκή ρευστότητα. Βλέποντας όμως τις τόσο μεγάλες δυσκολίες της αγοράς κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους, αποφασίσαμε να ακολουθήσουμε μια πολύ πιο συντηρητική πολιτική και τελικά μοιράσαμε 0,18 ευρώ έναντι 0,50 πέρυσι».

Από την πλευρά της Autohellas τώρα (η εισηγμένη ελπίζει ότι φέτος θα διατηρήσει το ύψος των περυσινών της κερδών), η σημαντική φετινή πτώση του μερίσματος αποδόθηκε όχι μόνο στην γενναιόδωρη επιστροφή κεφαλαίου μέσα στο 2008, αλλά και στην προσπάθεια περιορισμού του Ομίλου στον ήδη συναφθέντα μακροπρόθεσμο δανεισμό που έχει συναφθεί με ιδιαίτερα ευνοϊκούς όρους.

Εισηγμένες δύο ταχυτήτων

Από τη μια πλευρά λοιπόν, το 2010 προβλέπεται να υπάρξουν πολλές εταιρείες που δεν θα διανείμουν μέρισμα λόγω των φετινών, πενιχρών τους οικονομικών επιδόσεων.
Από την άλλη πλευρά όμως, όλα δείχνουν ότι μια σειρά εισηγμένων εταιρειών έχει τις προϋποθέσεις να συνεχίσει να μοιράζει υψηλά μερίσματα και στο μέλλον. Μεταξύ των εταιρειών αυτών συγκαταλέγονται:

Τα περισσότερα «κρατικόχαρτα» (ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, ΕΥΑΘ, ΕΥΔΑΠ, κ.α.) καθώς πέρα από την ισχυρή τους ρευστότητα και το ικανοποιητικό τους cash flow, έχουν και έναν βασικό μέτοχο που «διψάει» για μετρητά…

Από το χώρο της υγείας τις ΥΓΕΙΑ και ΙΑΣΩ, λόγω του ότι οι ταμιακές τους ροές είναι σε θέση να χρηματοδοτήσουν τις σχεδιαζόμενες επενδύσεις τους.

Οι δύο εισηγμένες ΑΕΕΑΠ, που φέτος μάλλον θα δουν τα λειτουργικά τους κέρδη να αυξάνονται, παρά να μειώνονται.

Εταιρείες με πολύ καλή ρευστότητα και σχετικά διατηρήσιμη (ή και αυξανόμενη) κερδοφορία, όπως πχ ΜΕΤΚΑ, μεγάλες κατασκευαστικές και αρκετές άλλες.

Πολλά φυσικά θα εξαρτηθούν από την πορεία της οικονομίας κατά το επόμενο δωδεκάμηνο, αλλά και από το πώς θα εξελιχθούν τα πράγματα γύρω από τη ρευστότητα του τραπεζικού συστήματος και της οικονομίας, γενικότερα.

2008-2009: Μερίσματα 95 εισηγμένων εταιρειών του ΧΑ
	Μέρισμα Ανά Μετοχή
Εταιρεία	2008	2007	Μεταβολή
Aegean Airlines	0,25	0	άπειρο
Rilken	0,09	0,028	221,4%
Τηλέτυπος	0,67	0,25	168,0%
Καρέλιας	6,5	2,52	157,9%
Αττικές Εκδόσεις	0,03	0,02	50,0%
Ευρωσύμβουλοι	0,12	0,08	50,0%
ΟΠΑΠ	2,2	1,74	26,4%
ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή	0,067	0,055	21,8%
FG Europe	0,265	0,22	20,5%
Fourlis	0,36	0,3	20,0%
ΚΡΙ-ΚΡΙ	0,054	0,0462	16,9%
ΕΥΑΘ	0,14	0,12	16,7%
Βασιλόπουλος	1	0,89	12,4%
Coca-Cola 3Ε	0,28	0,25	12,0%
Ridenco	0,067	0,06	11,7%
AS Company	0,08	0,08	0,0%
Medicon	0,3	0,3	0,0%
ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ	0,12	0,12	0,0%
Γενική Εμπορίου	0,03	0,03	0,0%
Newsphone	0,06	0,06	0,0%
Ικτίνος	0,04	0,04	0,0%
Moda Bagno	0,04	0,04	0,0%
ΟΤΕ	0,75	0,75	0,0%
Πειραιώς Ακινήτων	0,13	0,13	0,0%
Revoil	0,0375	0,0375	0,0%
Folli-Follie	0,1	0,1	0,0%
Alpha Αστικά Ακίνητα	0,25	0,25	0,0%
Flexopack	0,056	0,056	0,0%
Crown Hellas Can	0,13	0,13	0,0%
ΕΥΔΑΠ	0,13	0,14	-7,1%
ΕΛΠΕ	0,45	0,5	-10,0%
Attica Group	0,07	0,08	-12,5%
Πλαστικά Κρήτης	0,06	0,07	-14,3%
Ιατρικό Αθηνών	0,05	0,06	-16,7%
ΜΕΤΚΑ	0,4	0,5	-20,0%
Μινέρβα	0,08	0,1	-20,0%
Κανάκης	0,08	0,1	-20,0%
Inform Λύκος	0,08	0,1055	-24,2%
ΚΑΕ	0,5	0,66	-24,2%
Kleeman	0,12	0,16	-25,0%
Autohellas	0,12	0,18	-33,3%
ΕΛΛΑΚΤΩΡ	0,12	0,18	-33,3%
ΙΑΣΩ	0,22	0,33	-33,3%
Intralot	0,22	0,33	-33,3%
Yalco	0,03	0,046	-34,8%
Αλουμύλ	0,089	0,14	-36,4%
ΒΙΟΚΑΡΠΕΤ	0,05	0,08	-37,5%
ΥΓΕΙΑ	0,05	0,08	-37,5%
Τράπεζα Κύπρου	0,27	0,44	-38,6%
Byte	0,053	0,09	-41,1%
ΓΕΚΕ	0,45	0,8	-43,8%
Μηχανική	0,09	0,16	-43,8%
ΤΙΤΑΝ	0,42	0,75	-44,0%
Intertech	0,06	0,11	-45,5%
MIG	0,2	0,38	-47,4%
S&B Βιομ. Ορυκτά	0,16	0,31	-48,4%
Motor Oil	0,6	1,2	-50,0%
Nexans	0,15	0,3	-50,0%
Μπήτρος	0,05	0,1	-50,0%
Χαϊδεμένος	0,002	0,004	-50,0%
ΒΙΟΧΑΛΚΟ	0,06	0,125	-52,0%
ΕΧΑΕ	0,35	0,75	-53,3%
ΖΑΜΠΑ	0,23	0,5	-54,0%
Marfin Popular Bank	0,15	0,35	-57,1%
J&P Άβαξ	0,05	0,12	-58,3%
Πλαίσιο	0,12	0,3	-60,0%
ΟΛΘ	0,18	0,46	-60,9%
Μοτοδυναμική	0,16	0,42	-61,9%
Dionic	0,0092	0,025	-63,2%
Πετρόπουλος	0,18	0,5	-64,0%
Fashion Box	0,01	0,04	-75,0%
ΕΛΑΣΤΡΟΝ	0,025	0,1	-75,0%
ΟΛΠ	0,07	0,33	-78,8%
Ηρακλής	0,21	1	-79,0%
Λάμψα	0,02	0,1	-80,0%
Μυτιληναίος	0,1	0,51	-80,4%
Profile	0,01	0,055	-81,8%
Σαράντης	0,03	0,17	-82,4%
Creta Farm	0,0022	0,021	-89,5%
Βάρδας	0,014	0,15	-90,7%
MLS	0	0,03	-100,0%
Sprider	0	0,089	-100,0%
ΑΝΕΚ	0	0,05	-100,0%
Αφοί Κορδέλλου	0	0,025	-100,0%
Βογιατζόγλου	0	0,2	-100,0%
ΕΛΒΑΛ	0	0,05	-100,0%
Euromedica	0	0,04	-100,0%
Audiovisual	0	0,1	-100,0%
Κυριακούλης	0	0,035	-100,0%
Μαθιός	0	0,01	-100,0%
Druckfarben	0	0,05	-100,0%
ΣΙΔΕΝΟΡ	0	0,25	-100,0%
ΣΙΔΜΑ	0	0,15	-100,0%
Σφακιανάκης	0	0,25	-100,0%
ΧΑΛΚΟΡ	0	0,06	-100,0%
Δρομέας	0	0,02	-100,0%
Μπενρουμπή	0	0,06	-100,0%
Elmec Sport	0	0,59	-100,0%