XA: 1 στους 3 κάτω της ονομαστικής αξίας!

Αναλυτικός πίνακας με τις εταιρίες που υποχώρησαν πλέον κάτω από την ονομαστική τους τιμή - Τι συμβαίνει με τους κλάδους των τραπεζών, κατασκευών, πληροφορικής και τηλεπικοινωνιών - Οι επιπτώσεις.

Δημοσιεύθηκε: 12 Φεβρουαρίου 2009 - 08:02

του Στέφανου Κοτζαμάνη

XA: 1 στους 3 κάτω της ονομαστικής αξίας!

Αναλυτικός πίνακας με τις εταιρίες που υποχώρησαν πλέον κάτω από την ονομαστική τους τιμή - Τι συμβαίνει με τράπεζες, κατασκευές, πληροφορική και τηλεπικοινωνίες - Ποιες οι επιπτώσεις από την εξέλιξη αυτή.

Περίπου μία στις τρεις εισηγμένες εταιρίες της Σοφοκλέους διαπραγματεύεται πλέον κάτω από την ονομαστική της αξία. Συγκεκριμένα, με βάση το κλείσιμο της 10ης Φεβρουαρίου, 95 μετοχές του Χρηματιστηρίου της Αθήνας διαπραγματεύονταν κάτω από τη λογιστική τους αξία (βλέπε στοιχεία παρατιθέμενου πίνακα), 3 μετοχές ακριβώς στην ονομαστική τους αξία και άλλες 20 με premium που δεν υπερέβαινε το 20%.

Στις μετοχές που διαπραγματεύονται κάτω από τη λογιστική τους αξία συγκαταλέγονται εταιρίες πολλών κλάδων, ωστόσο μπορούμε να σημειώσουμε τη συμμετοχή:

Α. Όλων σχεδόν των τίτλων του κλωστοϋφαντουργικού κλάδου, λόγω προφανώς των μεγάλων ζημιών και των δυσμενών προοπτικών που χαρακτηρίζουν τον συγκεκριμένο τομέα.

Β. Των περισσότερων μικρών και μεσαίων κατασκευαστικών εταιριών, όπως της Έδραση, της Προοδευτική, της Μοχλός, της Betanet, της ΑΕΓΕΚ, της ΒΙΟΤΕΡ, της Αφοί Μεσοχωρίτη αλλά και της μεγάλης σε μέγεθος Μηχανική. Πιθανή εξήγηση είναι η μείωση των περιθωρίων κέρδους στον κλάδο και η εκμετάλλευση των προσοδοφόρων αυτοχρηματοδοτούμενων projects μόνο από τους μεγάλους ομίλους του κλάδου.

Γ. Με εξαίρεση τη Δίας και τη Γαλαξίδι, όλες οι άλλες εταιρίες του άμεσου ή του ευρύτερου χώρου των ιχθυοκαλλιεργειών (Νηρέας, Ιχθυοτροφεία Σελόντα, Ελληνικές Ιχθυοκαλλιέργειες, Περσεύς, Interfish).

Δ. Από τον τραπεζικό κλάδο, οι Proton Bank, Aspis Bank και Εμπορική Τράπεζα, ενώ η Πειραιώς διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς ονομαστική αξία 1,05, η Γενική με 1,18 και η Hellenic Postbank (Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο) με 1,20.

Ε. Από τον χώρο των τηλεπικοινωνιών και της πληροφορικής έχουμε τις Intracom, Microland, Q&R, PC Systems και Forthnet.

Σε αντίθεση με την εμπειρία του παρελθόντος, σήμερα κάτω από την ονομαστική τους αξία δεν διαπραγματεύονται μόνο ζημιογόνες εταιρίες με νεφελώδεις προοπτικές, αλλά και επιχειρήσεις με καλά οικονομικά μεγέθη και κυρίως με ισχυρή παρουσία (ακόμη και ηγετική) στους κλάδους στους οποίους δραστηριοποιούνται.

Ενδεικτικά και μόνο αναφέρουμε τις περιπτώσεις εταιριών όπως η Μηχανική, η ΑΝΕΚ, η ΕΛΓΕΚΑ, η Sato, η Νηρεύς, η ΑΤΕ Ασφαλιστική, η Yalco, η Forthnet κ.ά.

Οι επιπτώσεις

Σύμφωνα με τον περί εταιριών νόμο, δεν μπορούν να γίνουν αυξήσεις κεφαλαίου υπό το άρτιο, δηλαδή σε τιμές που υπολείπονται της ονομαστικής αξίας της μετοχής. Και αν μεν οι εταιρίες αυτές είναι ζημιογόνες, τότε υπάρχει η τεχνική δυνατότητα τακτοποίησης του προβλήματος («κεφαλαιοποίηση ζημιών», μείωση αριθμού μετοχών και έτσι άνοδος της τρέχουσας τιμής πάνω από την ονομαστική).

Στην περίπτωση όμως που δεν υπάρχουν αρνητικά αποθεματικά προκειμένου να κεφαλαιοποιηθούν, τότε αντιμετωπίζεται σαφής δυσκολία προκειμένου οι εταιρίες να προχωρήσουν σε αυξήσεις κεφαλαίου, καθώς οι επενδυτές θα κληθούν να αγοράσουν τις νέες μετοχές σε επίπεδα υψηλότερα από αυτά στα οποία διαπραγματεύονται στο ταμπλό.

Μια «περίεργη» έκφανση του φαινομένου είδαμε και στην περίπτωση της Aspis Bank, όπου το ελληνικό δημόσιο (στο πλαίσιο του πακέτου ενίσχυσης των τραπεζών) θα αποκτήσει τις προνομιούχες μετοχές σε τιμή σαφώς ανώτερη από την τρέχουσα χρηματιστηριακή.

Γενικότερα, πάντως, η διαπραγμάτευση μετοχών κάτω από το επίπεδο της ονομαστικής τους αξίας και μάλιστα σε τόσο μεγάλο εύρος δείχνει πόσο πολύ έχει «υποτιμηθεί» η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά το τελευταίο δωδεκάμηνο και ενδεχομένως ότι μεταξύ των εταιριών θα μπορούσαν να «κρύβονται» κάποιες μεσομακροπρόθεσμες επενδυτικές ευκαιρίες.

Σοφοκλέους: Μετοχές με δείκτη τιμής προς ονομαστική αξία μικρότερο ή ίσο της μονάδας
ΜΕΤΟΧΗ	ΤΙΜΗ 10/2/09	ΟΝΟΜΑΣΤΙΚΗ ΑΞΙΑ	ΤΙΜΗ/ΟΝ. ΑΞΙΑ
ΜΑΞΙΜ	0,11	1,60	0,07
ΚΛΩΝΚ	0,14	1,20	0,12
ΚΛΩΝΠ	0,14	1,20	0,12
ΣΑΝΥΟ	0,22	1,85	0,12
ΒΕΤΑΝ	0,08	0,64	0,13
ΣΕΛΜΚ	0,20	1,56	0,13
ΑΤΕΡΜ	0,13	0,90	0,14
ΠΡΟ	0,66	4,49	0,15
ΜΟΧΛ	0,15	1,00	0,15
ΔΙΕΚΑ	0,10	0,59	0,17
ΒΑΡΝΗ	0,17	1,00	0,17
ΟΛΥΜΠ	0,22	1,00	0,22
ΕΔΡΑ	0,30	1,27	0,24
ΚΟΜΠ	0,16	0,62	0,26
ΠΡΔ	0,16	0,60	0,27
ΜΕΣΟΧ	0,12	0,44	0,27
ΑΣΠΤ	0,81	2,71	0,30
ΕΜΔΚΟ	0,12	0,40	0,30
ΕΝΚΛΩ	0,09	0,30	0,30
ΦΙΝΤΟ	0,30	1,00	0,30
ΚΥΡΜ	0,38	1,20	0,32
ΜΠΟΚΑ	0,19	0,60	0,32
ΑΣΤΡΑ	0,49	1,54	0,32
ΜΑΙΚ	0,27	0,76	0,36
ΑΕΓΕΚ	0,18	0,50	0,36
ΑΛΤΕΚ	0,16	0,44	0,36
ΕΛΥΦ	0,55	1,47	0,37
ΒΙΟΤ	0,40	1,04	0,38
ΠΑΙΡ	0,57	1,46	0,39
ΧΑΛΥΒ	0,12	0,30	0,40
ΝΗΡ	0,61	1,52	0,40
ΕΜΔΠΟ	0,17	0,40	0,43
ΔΙΑΣ	0,44	1,01	0,44
ΑΛΤΙ	0,85	1,90	0,45
ΕΛΓΕΚ	0,74	1,60	0,46
ΙΝΤΚΑ	0,66	1,41	0,47
ΙΝΤΕΡ	0,94	2,00	0,47
ΜΛΑΝΤ	0,48	1,00	0,48
ΕΛΑΙΝ	1,25	2,54	0,49
ΛΟΓΟΣ	0,43	0,86	0,50
ΣΑΤΟΚ	0,46	0,90	0,51
ΕΛΙΧΘ	0,16	0,31	0,52
ΑΘΗΝΑ	0,44	0,80	0,55
ΔΟΥΡΟ	0,72	1,28	0,56
ΜΠΟΠΑ	0,34	0,60	0,57
ΚΟΥΑΛ	0,27	0,47	0,57
ΣΕΛΟ	0,58	1,00	0,58
ΦΙΕΡ	0,43	0,73	0,59
ΒΙΣΚ	1,71	2,88	0,59
ΜΟΥΖΚ	0,62	1,04	0,60
ΒΙΟΣΚ	0,18	0,30	0,60
ΚΟΥΜ	0,36	0,60	0,60
ΝΑΥΠ	0,46	0,76	0,61
ΑΝΔΡΟ	1,48	2,44	0,61
ΣΙΕΝΣ	0,37	0,60	0,62
ΡΙΝΤΕ	0,41	0,66	0,62
ΝΕΩΡΣ	0,51	0,80	0,64
ΕΛΦΚ	0,51	0,78	0,65
ΦΟΡΘ	0,79	1,18	0,67
ΣΠΙΝΤ	0,23	0,34	0,68
ΠΛΑΣ	0,22	0,32	0,69
ΑΚΡΙΤ	0,69	1,00	0,69
ΠΕΤΖΚ	0,21	0,30	0,70
ΤΣΟΥΚ	0,21	0,30	0,70
ΜΗΧΠ	1,08	1,54	0,70
ΑΝΕΚ	0,73	1,00	0,73
ΕΛΜΠΙ	1,10	1,50	0,73
ΕΛΤΟΝ	0,44	0,60	0,73
ΙΝΦΙΣ	0,29	0,37	0,78
ΑΓΡΑΣ	1,20	1,50	0,80
ΧΑΤΖΚ	0,32	0,40	0,80
ΜΗΧΚ	1,27	1,54	0,82
ΜΠΤΚ	1,25	1,51	0,83
ΚΑΡΤΖ	1,08	1,30	0,83
ΠΡΑΞΚ	0,42	0,50	0,84
ΚΑΤΣΚ	0,81	0,96	0,84
ΒΙΟΚΑ	0,90	1,05	0,86
ΕΜΠ	4,74	5,50	0,86
ΤΕΞΤ	0,28	0,32	0,88
ΛΕΒΠ	0,59	0,67	0,88
ΒΕΛΛ	0,30	0,34	0,88
ΛΕΒΚ	0,60	0,67	0,90
ΛΑΒΙ	0,90	1,00	0,90
ΑΙΟΛΚ	1,64	1,80	0,91
ΚΕΠΕΝ	0,73	0,80	0,91
ΠΕΡΣ	0,34	0,37	0,92
ΜΑΘΙΟ	0,57	0,62	0,92
ΙΠΠΚ	0,46	0,50	0,92
ΙΚΟΝΑ	0,28	0,30	0,93
ΧΑΙΔΕ	1,13	1,20	0,94
ΥΑΛΚΟ	0,59	0,62	0,95
ΑΣΑΣΚ	0,67	0,70	0,96
ΕΥΡΩΣ	0,29	0,30	0,97
ΑΣΤΗΡ	2,94	3,00	0,98
ΑΛΚΟ	0,50	0,50	1,00
ΕΥΒΡΚ	0,60	0,60	1,00
ΠΣΥΣΤ	0,37	0,37	1,00