Σε αναβάθμιση της σύστασης για τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας και της EFG Eurobank σε ”Buy 2” και ”Buy 1”, αντίστοιχα, από ”neutral 1” προχώρησε ο επενδυτικός οίκος UBS, αναθεωρώντας, ταυτόχρονα, πολύ υψηλότερα τις τιμές-στόχους.

Στην έκθεση με ημερομηνία 2 Ιανουαρίου 2004 και τίτλο ”Unrealized potential”, η UBS βλέπει περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές τράπεζες κατά 20%, ενώ δηλώνει την προτίμησή της για τις μετοχές των τραπεζών Alpha, Εθνικής και Eurobank.

Ειδικότερα, η τιμή- στόχος για την Εθνική αναβαθμίζεται στα 25 ευρώ από τα 18,9 ευρώ, ενώ της Eurobank στα 18,6 από 15,7 ευρώ.

Παράλληλα, διατηρεί τη σύσταση ”Buy 1” για τη μετοχή της Alpha Bank, αναθεωρώντας, ωστόσο την τιμή- στόχο στα 30 ευρώ, από 25 ευρώ που ήταν η προηγούμενη.

Επίσης, όσον αφορά στην Τράπεζα Πειραιώς, η UBS διατηρεί τη σύσταση ”Buy 2”, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 12,6 ευρώ (από 11,1 ευρώ).

Τέλος, αλλάζει τη σύσταση για την Εμπορική Τράπεζα σε ”neutral 2” από ”reduce 2”, με ταυτόχρονη αύξηση της τιμής-στόχου στα 19,10 από 15,2 ευρώ.

Στο ίδιο report, η UBS εκφράζει την εκτίμηση ότι παρά τις σημαντικές αποδόσεις του 2003, η πρόβλεψη για τις ελληνικές τράπεζες το 2004 και εξής είναι θετική, καθώς τα έσοδα των ελληνικών τραπεζών θα συνεχίσουν να ωφελούνται από ένα συνδυασμό ισχυρής ανάπτυξης του δανειακού χαρτοφυλακίου, σταθερότητας στα asset spreads, βελτιούμενης σύνθεσης ενεργητικού, αλλά και αυξανόμενων εσόδων από προμήθειες.

Αναφορικά με το κόστος, η UBS προβλέπει ότι θα είναι σχετικά περιορισμένο, κάτι το οποίο σε συνδυασμό με τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού αναμένεται να οδηγήσει στην ανάπτυξη της κερδοφορίας. Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται σε επίπεδα αντίστοιχα με αυτά των ευρωπαϊκών, παρά το ότι προσφέρουν ρυθμούς ανάπτυξης κερδοφορίας υπεράνω του εκτιμώμενου μέσου όρου.

Το P/E των ελληνικών τραπεζών εκτιμάται για το 2004 στο 13,5, ενώ για το 2005 στο 11,8, την ίδια στιγμή που οι ρυθμοί ανάπτυξης των κερδών ανά μετοχή για το τρέχον έτος υπολογίζονται στο 25% και αυτοί για το 2005, στο 15%.

Η Alpha και η EFG παραμένουν τα top picks της UBS. Η Eurobank, αναφέρει η UBS, αναμένεται να ωφεληθεί από την ισχυρή της θέση στην αγορά λιανικής και από την ηγετική της θέση στην εγχώρια επενδυτική τραπεζική, ενώ- μεσοπρόθεσμα- η στρατηγική επέκτασης στα Βαλκάνια θα αρχίσει να προσδίδει νέα διάσταση στην περίπτωση επένδυσης στην τράπεζα.

Η Alpha πιστεύεται ότι θα εξακολουθήσει να εκπλήσσει, καθώς η διοίκηση θα συνεχίσει να επικεντρώνει τις προσπάθειές της σε τομείς που υποαποδίδουν.

Αναφερόμενη στα ”δυνατά σημεία” της Εθνικής η UBS κάνει λόγο για την αυξημένη ρευστότητα της που δημιουργεί μεγάλο spread καταθέσεων (βρίσκεται σήμερα στο 3%) σε σχέση με αυτό των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζών, φέρνοντας την έτσι σε πλεονεκτικότερη θέση σε περίπτωση αυξήσεως των επιτοκίων.

Για τη μετοχή της τράπεζας, εκτιμάται πως εμφάνισε δείγματα σταθεροποίησης κατά το τελευταίο εξάμηνο του 2003, κάτι που, σύμφωνα πάντα με την UBS, είναι πιθανό να οδηγήσει σε θετικές εκπλήξεις. Η αύξηση των κερδών της Εθνικής για το 2004 εκτιμάται στο 17%.

Ο διεθνής επενδυτικός οίκος, αναφερόμενος στις λειτουργικές επιδόσεις της Εθνικής, θεωρεί πως η πραγματοποίηση των θετικών εκτιμήσεων προϋποθέτει την διατήρηση των spreads στο στεγαστικό της χαρτοφυλάκιο, καθώς και την υλοποίηση του σχεδιασμού για περικοπή του προσωπικού.

Για την EFG Eurobank, στην έκθεση της, η UBS επισημαίνει ότι η ισχυρή θέση του ιδρύματος στηρίζεται στην διοίκηση, την οργανωτική δομή, καθώς και στο δίκτυο της ελληνικής τράπεζας. Κατατάσσει δε την EFG Eurobank μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών με την καλύτερη κεφαλαιακή διάρθρωση.

Συνεχίζει αναφέροντας πως το τελευταίο της προσδίδει ευελιξία ως αναφορά την διανομή μερίσματος καθώς και οργανική και μη επέκταση, τόσο στην Ελλάδα, όσο και στον ευρύτερο ευρωπαϊκό χώρο.

Η Τράπεζα Πειραιώς, αναφέρει ο οίκος, είναι η αγαπημένη μετοχή ανάμεσα στα μικρότερα τραπεζικά ιδρύματα, ενώ η Εμπορική Τράπεζα, αναφέρεται ως ο λιγότερο προτιμώμενος τίτλος, καθώς το RoE της αναμένεται να παραμείνει χαμηλότερα του 9%.

Οι τάσεις αυτές αναφέρει ο οίκος, υποδαυλίζονται την ισχυρή ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, την χαμηλή διείσδυση στον τομέα των χορηγήσεων, την υψηλή συγκέντρωση στον κλάδο και την αυξανόμενη εστίαση στην κερδοφορία.

Για το μέλλον, ο επενδυτικός οίκος δεν αποκλείει την εκ νέου αναθεώρηση των εκτιμήσεων του, αν και όπως αναφέρει, αν αυτό συμβεί η αναθεώρηση θα είναι ανοδική. Ως πιθανές αιτίες που θα μπορούσαν να προκαλέσουν μια τέτοια αναθεώρηση αναφέρονται, μεταξύ άλλων, η υψηλότερη των αναμενόμενου όγκοι, ειδικά στα δάνεια προς τη λιανική και τα ελαστικά spreads.