** Οι πίνακες με τα μεγέθη, τις εκτιμήσεις και τις μεταβολές στο 2009 για τον FTSE-20 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

Οι τιμές στο ταμπλό της Σοφοκλέους συνεχίζουν να κινούνται σε αρκετά χαμηλότερα επίπεδα εν συγκρίσει με τις τιμές-στόχους που έχουν θέσει οι αναλυτές για το 2009, ακόμα και μετά τις σημαντικές περικοπές που έχουν γίνει τους τελευταίους 3 μήνες.

Από την άλλη πλευρά, βέβαια, στην παρούσα κατάσταση, με κυρίαρχα στοιχεία την αβεβαιότητα και την υψηλή μεταβλητότητα, οι τιμές-στόχοι των μετοχών ίσως να παίζουν μικρό ρόλο τη δεδομένη χρονική στιγμή.

Το στοιχείο-«κλειδί» εξακολουθεί να είναι η κερδοφορία και η εξέλιξή της. Μέχρι στιγμής, οι μειώσεις στις προβλέψεις των κερδών ανά μετοχή από τους αναλυτές δεν έχουν σταματήσει, εξηγώντας εν μέρει τις συνθήκες που επικρατούν στην αγορά.

Ωστόσο, καλό είναι να γνωρίζουμε πως οι αξίες των τίτλων είθισται να ανακάμπτουν με μεγάλη ταχύτητα σε πτωτικές αγορές και οι αυξήσεις στις τιμές τους να πραγματοποιούνται πριν οι προβλέψεις των αναλυτών για τα κέρδη αλλάξουν ρότα και επανέλθουν σε θετικό έδαφος.

Οι προβλέψεις για τα μεγέθη των ελληνικών τραπεζών το 2009 έχουν επιδεινωθεί αισθητά στη διάρκεια του τελευταίου τριμήνου. Πλέον, με μόνη εξαίρεση τη Hellenic Postbank (Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο), όλες εμφανίζουν μείωση κερδών. Οι μετοχές της Εθνικής Τράπεζας, της EFG Eurobank, της Alpha Bank, της Τράπεζας Πειραιώς, της Marfin Popular Bank, της Τράπεζας Κύπρου και της ΑΤΕbank παρουσιάζουν μέση ποσοστιαία μείωση των κερδών ανά μετοχή για το 2009 της τάξεως του 17%.

--- Οι τράπεζες 

* Για την Εθνική Τράπεζα η μέση εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 έχει διαμορφωθεί στα 2,73 ευρώ, μειωμένη κατά 34% στο τελευταίο τρίμηνο και σε ποσοστό12,2% σε σχέση με το 2008. Αντίθετα, η μέση εκτίμηση των συνολικών εσόδων του 2009 κινείται στα 4,98 δισ. ευρώ, μέγεθος που συνεχίζει να εμφανίζεται ανοδικό σε σχέση με το 2008, ωστόσο το απόλυτο μέγεθος των καθαρών κερδών υπολογίζεται να είναι μειωμένο κατά 9,4% σε σχέση με το 2008. 

* Για την EFG Eurobank η μέση εκτίμηση των κερδών ανά μετοχή για το 2009 έχει διαμορφωθεί στο 1,22 ευρώ, μειωμένο κατά 22,6% σε σχέση με το 2008, ενώ στο τελευταίο τρίμηνο η εκτίμηση των αναλυτών έχει σημειώσει πτώση κατά 42,2%. Για τα έσοδα η αύξηση του 2009 κινείται στην περιοχή του 11%, με το απόλυτο μέγεθος στα 3,6 δισ. ευρώ. 

* Όσον αφορά στην Alpha Bank, η μέση εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 διαμορφώνεται στο 1,31 ευρώ, σημαντικά μειωμένη κατά 22,6% σε σχέση με την εκτίμηση του 2008, ενώ στο τελευταίο τρίμηνο ο μέσος υπολογισμός των αναλυτών έχει μειωθεί κατά 45,8%. Το απόλυτο μέγεθος των κερδών είναι στα 572 εκατ. ευρώ από 702 εκατ. ευρώ το 2008. 

* Παράλληλα, τόσο για τη Marfin Popular Bank όσο και για την Τράπεζα Πειραιώς τα εκτιμώμενα κέρδη του 2009 είναι σαφώς μειωμένα από τα αντίστοιχα μεγέθη του 2008, αν και δεν ισχύει το ίδιο για τα συνολικά έσοδα. Για την MPB, η μεταβολή στα EPS του 2009 έχει διαμορφωθεί στο 13,9%. Όσον αφορά στην Τράπεζα Πειραιώς, το μέσο μέγεθος σχετικά με τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 είναι μειωμένο 34,7% το τελευταίο τρίμηνο. 

* Για την Τράπεζα Κύπρου το 2009 προβλέπεται πτώση της τάξεως του 17% στα EPS, ενώ ο ρυθμός μείωσης των κερδών ανά μετοχή στο τελευταίο τρίμηνο είναι 33,6%. 

* Μοναδική εξαίρεση στον τραπεζικό κλάδο αποτελεί το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, όπου τα EPS του 2009 εκτιμώνται αυξημένα κατά 17,5% σε σχέση με το 2008, ωστόσο τους τελευταίους 3 μήνες η εκτίμηση έχει περικοπεί 45%.

--- Οι άλλες δυνάμεις

Στις υπόλοιπες εταιρίες, πλην τραπεζών, η πλειονότητα εκτιμάται ότι θα επιδείξει μείωση στα κέρδη ανά μετοχή του 2009 αλλά και στα λειτουργικά κέρδη, αν και ο κύκλος εργασιών πιστεύεται ότι θα αυξηθεί. 

* Για τη μετοχή του ΟΤΕ, τα μεγέθη του εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν στη διάρκεια του 2009, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή θα είναι αυξημένα κατά 8,3% σε σχέση με το 2008, αν και η εκτίμηση για τα EPS εμφανίζει μείωση 6,6% στο τελευταίο τρίμηνο. 

* Όσον αφορά στην Coca Cola 3E, για το 2009 τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται πλέον στο 1,33 ευρώ έναντι 1,29 ευρώ ανά μετοχή για το 2008, ήτοι άνοδος 3,6%, ενώ και για το 2009 ο ρυθμός μεταβολής των λειτουργικών κερδών εμφανίζεται υψηλότερος στο 5,8%. 

* Για τη ΔΕΗ, οι προβλέψεις για τα κέρδη κινούνται πλέον πολύ υψηλότερα και αποτελεί τη μοναδική εταιρία του FTSE/ASE-20 όπου στο τελευταίο τρίμηνο η μέση εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή της έχει ανέλθει, ενώ και τα λειτουργικά κέρδη εμφανίζονται αυξημένα σε ποσοστό 218%. 

* Για τον ΟΠΑΠ, ο τίτλος του οποίου ξεχωρίζει από τον κλάδο των τυχερών παιχνιδιών, οι προβλέψεις των αναλυτών για την κερδοφορία του τρέχοντος έτους είναι οριακά αρνητικές, αφού το μέγεθος ανά μετοχή εκτιμάται ότι θα κινηθεί πτωτικά κατά 1,3%, ενώ και για τα λειτουργικά κέρδη ο ρυθμός μεταβολής υπολογίζεται στο -2,3%. 

* Πλην των τραπεζικών τίτλων, τόσο τα Ελληνικά Πετρέλαια όσο και η Motor Oil, οι οποίες συμμετέχουν στον δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης, πιστεύεται ότι θα δείξουν μείωση στα κέρδη τους για το επόμενο έτος. Σχετικά με τα Ελληνικά Πετρέλαια, τα κέρδη ανά μετοχή για το 2009 προβλέπεται να μειωθούν 14%, ενώ στο τελευταίο τρίμηνο η μέση εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή έχει μειωθεί κατά 1,3%. Για τη Motor Oil, η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 προσεγγίζει το 0,96 ευρώ έναντι 1,25 ευρώ του αμέσως προηγούμενου έτους, ήτοι μείωση της τάξεως του 23%, ενώ στο τελευταίο τρίμηνο η εκτίμηση έχει μεταβληθεί στο -7,3%.

* Μία ακόμη εταιρία που πιστεύεται ότι θα δείξει αρνητική μεταβολή στα κέρδη ανά μετοχή για το 2009 είναι η Τιτάν. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών, τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 θα μειωθούν στα 2,05 ευρώ ανά μετοχή από 2,30 ευρώ το 2008, ήτοι μείωση 10,9%, αν και τα συνολικά του έσοδα υπολογίζεται ότι θα παραμείνουν σε παρόμοια επίπεδα με το 2008. 

* Σε αντίθεση με την πλειονότητα των εταιριών του δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης, η ΕΛΛΑΚΤΩΡ θα δείξει θετικό ρυθμό μεταβολής στα κέρδη του 2009, αφού η μέση εκτίμηση των αναλυτών είναι πως θα εμφανιστούν αυξημένα σε ποσοστό 13% σε σχέση με το 2008, ήτοι μέση εκτίμηση στα 105 εκατ. ευρώ. Για το 2008 τα μεγέθη του κατασκευαστικού ομίλου υπολογίζονται στα 93 εκατ. ευρώ.

* Παράλληλα, και για τον όμιλο Μυτιληναίου οι εκτιμήσεις των αναλυτών του 2009 δείχνουν ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα κινηθούν ανοδικά, ενώ το ίδιο φαίνεται να ισχύει και για τον κύκλο εργασιών. Σύμφωνα με τη μέση εκτίμηση των αναλυτών, τα κέρδη ανά μετοχή για την τρέχουσα χρήση διαμορφώνονται στο 0,51 ευρώ έναντι 0,16 ευρώ για το 2008. 

* Τέλος, σημαντικά μειωμένα υπολογίζεται ότι θα είναι τα κέρδη ανά μετοχή τόσο για την Intralot όσο και για τον όμιλο της ΒΙΟΧΑΛΚΟ. Για την τελευταία η μείωση προσεγγίζει το 37,3% σε σχέση με το 2008. Ταυτόχρονα, στο τελευταίο τρίμηνο, οι προβλέψεις των EPS για τις δύο εταιρίες έχουν μειωθεί σημαντικά: 67,9% για τη ΒΙΟΧΑΛΚΟ και 32,2% για τον τίτλο της Intralot. 

* Οι πίνακες με τα μεγέθη, τις εκτιμήσεις και τις μεταβολές στο 2009 για τον FTSE-20 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη "Συνοδευτικό Υλικό".

** Aναδημοσίευση από το 565ο φύλλο της εβδομαδιαίας εφημερίδας "ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ", 16 - 20 Ιανουαρίου 2009.