Σε υποβάθμιση της σύστασης για τη μετοχή του ΟΠΑΠ σε ”underweight” προχώρησε η Π&Κ ΑΧΕΠΕΥ σε έκθεσή της με ημερομηνία 18 Δεκεμβρίου 2003, καθώς θεωρεί τον τίτλο ”πλήρως αποτιμημένο”.

Ως λόγους της υποβάθμισης η Π&Κ υποδεικνύει το γεγονός ότι η αποτίμηση της μετοχής κάλυψε ήδη την τιμή στόχο (11 ευρώ), αλλά την πορεία της μετοχής (κέρδη 23,9%, συμπεριλαμβανομένου και του προμερίσματος 0,30 ευρώ) από τον Ιούλιο του 2003, οπότε και έλαβε χώρα η δημόσια προσφορά στην τιμή των 9,44 ευρώ.

Επίσης, σύμφωνα με την Π&Κ η διοίκηση της εταιρίας είπε στην Χρηματιστηριακή ότι δεν προτίθεται να καταβάλει επιπλέον μέρισμα εάν δεν υπάρξει επίλυση δικαστικής εκκρεμότητας (σ.σ. προφανώς εννοείται η δικαστική εκκρεμότητα με την Intralot).

Η Π&Κ επισημαίνει τις επαρκείς ταμειακές ροές του ΟΠΑΠ, οι οποίες σύμφωνα με την έκθεση, επιτρέπουν τη διατήρηση της ”υψηλής μερισματικής πολιτικής” καθώς και την πολιτική διανομής ενδιάμεσων μερισμάτων ακόμα και σε περίπτωση μη επιθυμητού αποτελέσματος σε ό,τι αφορά τη διαμάχη με την Intralot.

Τόσο η καθαρή θέση όσο και κεφαλαιακή δομή θα επέτρεπαν τη διανομή ειδικού μερίσματος 1 ευρώ, αν και η διοίκηση έχει αποκλείσει το ενδεχόμενο αυτό πριν να υπάρξει απόφαση- κάτι το οποίο αναμένεται να συμβεί στους επόμενους 11 μήνες.

Για το 2003, η Π&Κ εκτιμά ότι τα κέρδη μετά από φόρους του ΟΠΑΠ θα διαμορφωθούν στα 237,48 εκατ. ευρώ, ο κύκλος εργασιών στα 2,298 δισ. ευρώ και το P/E στο 12,5. Για το 2004, ο κύκλος εργασιών εκτιμάται στα 2,399 δισ. ευρώ, τα κέρδη μετά από φόρους στα 295,53 εκατ. ευρώ και το P/E στο 12,3.